Il fornitore di infrastrutture per i mercati finanziari brasiliano CSD BR ha iniziato a integrare l'XRP Ledger (XRPL) nel proprio processo di registrazione e revisione di quote selezionate di fondi, con una prima fase che copre i fondi di investimento gestiti da BTG Pactual, la banca d'investimento brasiliana, secondo l'annuncio del 29 settembre di Ripple.

In questa fase iniziale, XRPL funziona come registro parallelo. Rispecchia informazioni selezionate sulle quote di fondo, mentre i consolidati sistemi di registrazione e regolamento di CSD BR continuano a gestire registrazione, deposito e regolamento regolamentati. La distinzione è importante perché il registro regolamentato rimane la versione autorevole di chi possiede cosa: finché il ledger resta uno specchio, le posizioni degli investitori in questi fondi continuano a essere registrate ed elaborate attraverso i sistemi esistenti di CSD BR.

Cosa cambia nella prima fase

La modifica immediata è limitata ma pratica. CSD BR può ora confrontare un registro di fondo basato su blockchain con i propri registri consolidati senza chiedere agli investitori di adottare un nuovo prodotto, wallet o sede di negoziazione. Un registro di quote di fondo su una blockchain deve comunque corrispondere alle informazioni sugli investitori e al registro regolamentato su cui CSD BR fa affidamento quando elabora sottoscrizioni, riscatti e cambiamenti di titolarità. La tecnologia può registrare informazioni rapidamente; non rimuove i controlli alla base di un prodotto di investimento regolamentato.

Per ora, non è stato annunciato alcun prodotto di fondo XRPL al dettaglio né un mercato di negoziazione aperto. Gli investitori non possono dedurre dal pilota di poter acquistare queste quote dei fondi BTG Pactual tramite un wallet personale, spostarle tra piattaforme o utilizzarle in applicazioni DeFi.

Perché CSD BR sta testando il modello

CSD BR dichiara oltre 22.000 miliardi di real brasiliani in attività registrate nella propria infrastruttura più ampia. Questa cifra fornisce il contesto della scala dell'operatore, sebbene l'annuncio non divulghi il valore o il numero di quote dei fondi BTG Pactual incluse in questa prima fase XRPL.

Il pilota è inteso a verificare se un registro blockchain parallelo possa rimanere allineato con i sistemi esi e supportare le attività di riconciliazione e revisione. La riconciliazione — il confronto ripetuto di due insiemi di registri per confermarne la corrispondenza — è un'attività di back-office di routine nell'amministrazione dei fondi, e mantenere una copia blockchain sufficientemente affidabile da aiutare anziché ostacolare tale attività è proprio lo scopo di questo test. Ripple e CSD BR non hanno pubblicato prove di costi ridotti, regolamenti più rapidi o una riduzione misurabile del carico operativo. Sono domande a cui il test in condizioni reali potrebbe aiutare a rispondere.

Partire con il mirroring dei registri consente a CSD BR di valutare sincronizzazione, autorizzazioni e gestione delle eccezioni prima di considerare un ruolo più ampio per la blockchain nel ciclo di vita dei fondi. Coindoo ha recentemente esaminato la stessa questione operativa nel suo rapporto sul divario di titolarità nei titoli tokenizzati. Un trasferimento di token e una modifica del registro di titolarità riconosciuto possono comportare passaggi distinti, in particolare quando le attività regolamentate richiedono verifiche sugli investitori e controlli sui trasferimenti.

XRPL è infrastruttura pubblica; il flusso operativo è controllato

Il progetto utilizza l'infrastruttura blockchain pubblica di XRPL, mentre l'accesso a questo specifico flusso operativo per i fondi è riservato ai partecipanti istituzionali approvati. Ripple dichiara che CSD BR sta utilizzando lo standard Multi-Purpose Token (MPT) del ledger — un formato di token per rappresentare attività su XRPL — all'interno di un ambiente a permessi per clienti societari e bancari brasiliani che soddisfano i requisiti applicabili in materia di KYC (know-your-customer) e antiriciclaggio (AML).

All'interno di questa implementazione controllata, CSD BR mantiene l'autorità sull'approvazione dei partecipanti e sull'amministrazione delle attività. L'annuncio indica che può congelare singole attività o recuperarle quando un ordine regolamentare o giudiziario lo richiede.

Questo design riflette le realtà dei mercati di fondi regolamentati. L'operatore deve sapere chi detiene uno strumento, limitare i trasferimenti quando necessario e preservare una via per correggere un errore o adempiere a un obbligo legale.

Cosa il pilota non offre ancora

L'annuncio non crea un nuovo fondo BTG Pactual al dettaglio, non concede trasferibilità senza restrizioni alle quote di fondo né introduce una negoziazione pubblica continua su XRPL. I processi esistenti per investitori, emittenti e regolamento restano in vigore durante la prima fase.

Non identifica inoltre XRP come attività di regolamento per le quote di fondo né divulga un impegno di volume di transazioni per la rete. Lo sviluppo riguarda il ruolo dell'XRP Ledger in un flusso di registrazione regolamentato.

Possibili sviluppi futuri del progetto

Ripple dichiara che CSD BR potrebbe esplorare, dopo la fase iniziale, l'emissione nativa di quote di fondo e la negoziazione tra partecipanti autorizzati. Le società menzionano anche possibili applicazioni relative a prodotti brasiliani a reddito fisso, inclusi gli strumenti CRI e CRA — certificati respectively garantiti da crediti immobiliari e agribusiness — oltre ad ulteriori funzionalità di riservatezza.

Qualsiasi espansione dipenderebbe dal mantenimento dell'allineamento tra verifiche di identità, diritti degli investitori, restrizioni sui trasferimenti e registri regolamentati lungo'intero ciclo di vita di un'attività. Ciò diventa più impegnativo quando un registro blockchain va oltre il ruolo di riferimento parallelo e inizia a supportare direttamente emissioni o trasferimenti.

La prova: se due registri possono restare un'unica versione della verità

Il valore di questo progetto sarà misurato in base alla capacità del registro XRPL di ridurre l'attrito della riconciliazione senza creare una seconda versione conflittuale della titolarità dei fondi. Se CSD BR potrà mantenere tale collegamento in un ambiente regolamentato reale, il progetto potrebbe mostrare dove la blockchain si colloca inizialmente nei mercati dei fondi: dietro l'interfaccia dell'investitore, a supporto delle istituzioni che già amministrano titolarità e regolamento.

Questo articolo è fornito solo a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria, di investimento o legale. L'ambito dell'iniziativa tra CSD BR e XRP Ledger può cambiare con l'evolversi del progetto.