Wall Street sta iniziando a confezionare le ricompense di staking delle criptovalute come distribuzioni in contanti degli ETF, riproponendo un meccanismo di rendimento on-chain sotto forma di un flusso di reddito familiare, mentre Ethereum e Solana riesaminano simultaneamente i programmi di inflazione che generano quelle ricompense di staking.

Perché le distribuzioni in contanti degli ETF cambiano il dibattito sullo staking

Un ETF di staking raccoglie le ricompense di protocollo generate dai token in staking e può trasferirle agli azionisti sotto forma di distribuzioni periodiche in contanti, una struttura descritta nei documenti informativi sui prodotti di Grayscale. Questa struttura traduce il reddito dei validatori nel medesimo linguaggio delle distribuzioni che gli investitori già utilizzano per i fondi a dividendi e a reddito fisso. Per approfondimenti, si vedano Pocketnet lancia PKOIN per transazioni decentralizzate e ricompense di staking; Canton Network ottiene 135 milioni di dollari di investimenti da Wall Street.

La distinzione è importante perché le ricompense di staking non sono né un dividendo né una cedola. Sono token di nuova emissione pagati ai validatori per garantire la sicurezza della rete, un meccanismo legato all'offerta piuttosto che una quota di utili aziendali. Il formato ETF non cambia questa fonte, ma modifica la percezione per gli investitori regolamentati che confrontano prodotti reddittuali. Per approfondimenti, si veda Cboe chiede l'approvazione della SEC per ETF a leva 3x su futures di Bitcoin e Ethereum.

L'inquadratura delle distribuzioni in contanti segna anche un cambiamento per la stessa struttura fondi statunitense. Gli ETF spot su Ethereum lanciati nel 2024 sono stati introdotti senza staking, dopo che gli emittenti hanno rimosso dalle proprie domande le clausole di trasferimento delle ricompense durante la revisione della SEC; pertanto, i veicoli che distribuiscono esplicitamente il reddito di staking agli azionisti rappresentano una novità rispetto a ciò che i fondi crittografici regolamentati pagano.

Il veicolo su Solana di Grayscale, depositato con il ticker GSOL, è uno dei prodotti che fanno avanzare questo modello, secondo il deposito presso la SEC. La stessa spinta istituzionale verso strutture tokenizzate e legate allo staking è visibile nella mossa di Bitwise di tokenizzare il proprio ETF di staking su Solana attraverso una partnership con Superstate.

PUNTO CHIAVE

Le ricompense di staking sono token emessi dal protocollo, non dividendi aziendali.

La struttura ETF riclassifica tale rendimento come distribuzione in contanti, rendendolo comprensibile per gli investitori mainstream.

La validazione di Wall Street arriva mentre la fonte stessa del rendimento è oggetto di revisione.

Cosa significa per Ethereum mentre aumenta la pressione istituzionale sullo staking

Ethereum è l'ecosistema di staking più affermato e il più probabile candidato a essere valutato attraverso questa lente di prodotti istituzionali, il che rende i suoi dibattiti interni sull'emissione direttamente rilevanti per quanto rendimento un ETF può distribuire. Una proposta in attesa di approvazione, EIP-8363, è tra le modifiche che gli sviluppatori stanno valutando per la politica monetaria di Ethereum. Per approfondimenti, si veda Che cos'è il trading a leva nel crypto e come funziona?

Ethereum ha già modificato in passato le proprie meccaniche di offerta: EIP-1559 ha introdotto nel 2021 il burn delle commissioni di transazione, e il passaggio al proof of stake con il Merge nel 2022 ha ridotto di circa il 90 percento l'emissione di nuovi ETH. L'attuale dibattito estende quindi una storia documentata di modifiche all'emissione, anziché aprire una questione del tutto nuova nella governance del protocollo.

Se Ethereum riducesse l'emissione, il rendimento di staking che alimenta un modello di distribuzione in contanti si ridurrebbe di conseguenza, acuendo la tensione tra l'economia del protocollo e il marketing dei prodotti. È questo il nucleo del compromesso evidenziato nell'analisi di Galaxy Research su entrambe le reti che riesaminano i propri programmi di inflazione.

L'agenda di aggiornamento più ampia di Ethereum resta attiva, con gli sviluppatori che hanno recentemente ristretto a 66 le proposte per l'upgrade Hegota. Qualsiasi modifica all'emissione si collocherebbe all'interno di questo processo, il che significa che la narrativa delle distribuzioni ETF è ora legata alle decisioni di governance anziché a un rendimento fisso.

Perché Solana potrebbe sfruttare lo stesso cambiamento per ridurre il divario narrativo

Solana sta perseguendo la propria riduzione dell'emissione attraverso la proposta di governance SIMD-0550, che prevede di raddoppiare il tasso di disinflazione della rete, secondo il forum di Solana. Un declino più rapido della nuova offerta ridurrebbe il rendimento di staking, ma rafforzerebbe la tesi secondo cui le ricompense di Solana stanno diventando più sostenibili anziché inflazionistiche.

Le dinamiche politiche sull'emissione di Solana sono già state messe alla prova. Una proposta precedente, SIMD-0228, che avrebbe legato l'emissione alla quota di offerta in staking, è stata respinta dai validatori all'inizio del 2025, e SIMD-0550 dovrà superare lo stesso processo di voto on-chain prima di entrare in vigore.

Ciò offre a Solana un argomento istituzionale più chiaro man mano che la sua esposizione allo staking raggiunge le strutture ETF. L'inquadratura competitiva corre parallela ai prodotti a leva già in pipeline, come la richiesta di Cboe per ETF a leva 3x su futures di Bitcoin e Ethereum, a sottolineare quante strutture prendano ora di mira gli stessi asset. Per chi segue la vicenda da qui in poi, le tappe da osservare sono procedurali anziché guidate dal mercato: un voto dei validatori di Solana su SIMD-0550 e il calendario di revisione degli EIP e degli upgrade di Ethereum, che insieme determinano quanto rendimento le strutture ETF avranno effettivamente da distribuire.

PUNTO CHIAVE

Sia Ethereum che Solana si stanno muovendo per ridurre l'emissione nel momento in cui gli ETF iniziano a distribuire il rendimento di staking in contanti.

Un'emissione più bassa significa un rendimento distribuibile inferiore, ma una narrativa di sostenibilità più solida per gli investitori istituzionali che valutano le due reti.

Avvertenza: questo articolo ha esclusivamente finalità informative e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. I mercati delle criptovalute e degli asset digitali comportano rischi significativi. Effettuare sempre le proprie ricerche prima di prendere decisioni.