Le criptovalute hanno prodotto alcuni dei maggiori rendimenti di investimento dell'ultimo decennio — e alcune delle perdite più profonde. Bitcoin ha registrato diversi anni solari con guadagni superiori al 100%, Ethereum è più che quintuplicato in due anni distinti, Solana è salita di quasi il 900% nel 2023 e XRP è aumentato di oltre il 250% nel 2024.

I ribassi sono stati altrettanto severi. Bitcoin ha perso più del 60% sia nel 2018 che nel 2022, Ethereum è sceso di oltre l'80% nel 2018 e Solana è crollata di più del 90% nel 2022.

Gli asset tradizionali raccontavano una storia molto diversa. Il peggior anno solare dell'S&P 500 tra il 2018 e il 2025 è stato una perdita di circa il 18% nel 2022, l'oro ha chiuso quell'anno praticamente invariato e le obbligazioni statunitensi sono scese di circa il 13%.

Questo report confronta Bitcoin, Ethereum, Solana e XRP con l'S&P 500, il Nasdaq-100, l'oro e le obbligazioni statunitensi, utilizzando i rendimenti annui ovunque i dati consentano un confronto equo.

Criptovalute vs Asset tradizionali: i rendimenti annui a colpo d'occhio

I dati illustrano il divario tra i rendimenti delle criptovalute e quelli disponibili nei mercati convenzionali. Ogni cifra rappresenta un rendimento su base annuale.

La finestra 2018-2025 utilizzata in tutto il report comprende due interi mercati ribassisti delle criptovalute e due importanti fasi rialziste, ed è proprio questo che rende significativo il confronto anno per anno tra le classi di attivo, anziché un'istantanea di una singola fase del mercato.

Le obbligazioni statunitensi sono rappresentate dall'iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF e dal benchmark Bloomberg U.S. Aggregate Bond, mentre i dati sulle criptovalute provengono dai dataset storici di Curvo. I rendimenti esatti possono differire leggermente tra i fornitori a causa degli orari di chiusura, dei prezzi di scambio e delle metodologie.

Il punto principale è evidente: le criptovalute amplificano sia i guadagni sia le perdite. I mercati tradizionali raramente rendono diverse centinaia di punti percentuali in un anno — ma raramente perdono anche il 60-90% in un singolo anno.

I rendimenti di Bitcoin anno per anno

Bitcoin ha offerto la migliore performance a lungo termine tra i principali asset liquidi qui analizzati, sebbene i suoi rendimenti siano diventati meno estremi man mano che il mercato è maturato.

Bitcoin è sceso di circa il 72% nel 2018 con lo sgonfiamento della bolla del 2017, è rimbalzato di quasi il 98% nel 2019 e ha guadagnato circa il 270% nel 2020, un anno di crescente interesse istituzionale e di condizioni monetarie globali molto permissive. Ha aggiunto un altro 73% nel 2021 prima dell'arrivo di un altro inverno crittografico.

Nel 2022, la politica monetaria più restrittiva è coincisa con una cascata di fallimenti nel settore: Terra/Luna, Three Arrows Capital, Celsius e infine FTX sono tutti crollati. Bitcoin ha perso circa il 62% quell'anno — un promemoria di quanto le criptovalute possano rispecchiare le tensioni dei mercati più ampi. Anche azioni e obbligazioni sono scese, sebbene in misura molto minore.

La inversione di rotta è stata netta. Bitcoin ha reso circa il 147% nel 2023 e il 135% nel 2024 nella serie Curvo, un anno in cui sono stati lanciati gli ETF spot su Bitcoin statunitensi e si è verificato il quarto halving.

Diversi dataset producono cifre annuali leggermente diverse, poiché le criptovalute negoziano 24 ore al giorno e non esiste un unico prezzo di chiusura ufficiale.

Bitcoin si è indebolito nel 2025. Secondo CoinGlass, ha raggiunto un record superiore a $126.000 a ottobre 2025 prima di invertire la rotta e chiudere l'anno con un calo di circa il 17%.

Anche come asset istituzionale da un trilione di dollari, Bitcoin non si è comportato come una riserva di valore a bassa volatilità. Rimane un investimento ad alto beta, capace di produrre guadagni molto ampi e ribassi molto profondi.

I rendimenti di Ethereum anno per anno

I rendimenti annuali di Ethereum sono stati ancora più volatili di quelli di Bitcoin. ETH è sceso di circa l'81,5% nel 2018 ed è rimasto praticamente invariato nel 2019 prima di schizzare alle stelle nel mercato rialzista 2020-2021, guadagnando circa il 423% nel 2020 e circa il 436% nel 2021.

Una posizione di ETH da $10.000 all'inizio del 2020 sarebbe cresciuta ben oltre i $250.000 entro la fine del 2021, al netto dei costi di negoziazione e delle tasse. Nessun indice di azioni, obbligazioni o materie prime si è avvicinato nello stesso periodo.

Quella volatilità ha avuto un costo. ETH è sceso di circa il 65,5% nel 2022, si è ripreso di circa l'86% nel 2023 e del 55% nel 2024, per poi scendere di circa il 21,5% nel 2025.

Curvo ha confrontato i due asset da agosto 2017 a luglio 2026: Bitcoin è cresciuto di circa il 34% annuo in quel periodo, contro circa il 20% di Ethereum. La deviazione standard annualizzata di Ethereum è stata di circa il 95%, rispetto al 73% di Bitcoin. Ethereum ha a volte offerto più potenziale di rialzo di Bitcoin, ma gli investitori l'hanno pagato con una volilità più elevata.

Solana mostra gli estremi dell'investimento in criptovalute

Pochi asset illustrano gli estremi delle criptovalute con la stessa chiarezza di Solana. SOL è stato uno dei più grandi perdenti del mercato ribassista del 2022, con un calo su base annuale di circa il 93,8%. Un investimento di $10.000 colpito da una perdita del 93,8% si ridurrebbe a circa $620, e per tornare in pari serve un guadagno enorme.

Solana l'ha offerto. SOL è salito di circa l'889% nel 2023 e di un altro 98% nel 2024, prima di perdere circa il 42% nel 2025 nella serie Curvo.

La matematica delle perdite è asimmetrica: una perdita del 50% richiede un guadagno del 100% per recuperare, e una perdita del 90% richiede un guadagno del 900%. Il rendimento di quasi il 900% di Solana nel 2023 era quindi grande in termini assoluti, ma in gran parte era un recupero dall'anno precedente.

Curvo colloca la deviazione standard di Solana oltre il 110% tra la fine del 2021 e il 2026 — circa il doppio del livello già elevato di Bitcoin nello stesso periodo.

I rendimenti di XRP anno per anno

XRP mostra quanto nettamente una singola moneta possa divergere da Bitcoin. È sceso di circa l'82% nel 2018 e di un altro 44% nel 2019, ha registrato piccoli rendimenti di circa il 4% nel 2020, per poi guadagnare oltre il 300% nel 2021 e perdere circa il 57% nel 2022. È salito di circa il 77% nel 2023, è balzato di circa il 259% nel 2024 ed è sceso di circa il 22% nel 2025 nella serie Curvo.

Questi numeri spiegano perché discutere dei “rendimenti delle criptovalute” come categoria unica può ingannare. Bitcoin, Ethereum, Solana e XRP spesso si muovono nella stessa direzione, eppure i loro rendimenti annuali possono differire di centinaia di punti percentuali. Gli investitori che detenevano una sola moneta avrebbero potuto ottenere un risultato molto diverso da chi ne deteneva un'altra — la scelta della moneta contava quanto la scelta di detenere criptovalute in sé.

Criptovalute vs S&P 500

Il contrasto con le azioni statunitensi è netto. Dal 2018 al 2025, l'S&P 500 ha reso -4,4%, 31,5%, 18,4%, 28,7%, -18,1%, 26,3%, 25,0% e 17,9%. Si tratta di rendimenti totali, quindi includono i dividendi. I dividendi sono anche una fonte di rendimento che gli asset cripto in questo confronto non offrono, poiché nessuno di essi ne paga uno — una differenza strutturale da tenere presente quando si affiancano le percentuali principali.

L'S&P 500 ha avuto due anni negativi nell'arco di otto anni; Bitcoin tre. Ma gli anni positivi di Bitcoin sono stati molto più ampi: nel 2020, Bitcoin ha guadagnato circa il 270% mentre l'S&P 500 ha guadagnato circa il 18%, e nel 2023 Bitcoin è salito di circa il 147% contro il 26% dell'indice.

Le azioni hanno offerto un potenziale di rialzo molto più basso nei singoli anni, ma anche un compounding più stabile. Gli investitori azionari hanno raramente affrontato il tipo di ribasso che ne avrebbe messo alla prova la pazienza — e quella stabilità è gran parte del motivo per cui le azioni rimangono il fondamento di molti portafogli.

Bitcoin vs Nasdaq-100

Il Nasdaq-100 è un confronto più pertinente, poiché anche i titoli tecnologici sono di crescita. L'indice ha reso circa lo 0% nel 2018, poi il 39,5%, il 48,9% e il 27,5% dal 2019 al 2021. Dopo una perdita del 32,4% nel 2022, ha guadagnato il 55,1% nel 2023, il 25,9% nel 2024 e il 21,0% nel 2025.

Secondo Nasdaq, dalla fine del 2007 alla fine del 2025 il Nasdaq-100 ha reso in totale l'1.342%, contro il 560% dell'S&P 500 — annualizzato, circa il 16% per il Nasdaq-100 contro l'11% dell'S&P 500.

Anche quei guadagni sembrano modesti accanto ai mercati rialzisti delle criptovalute. Il guadagno del 423% di Ethereum nel 2020 è stato oltre otto volte il 48,9% del Nasdaq-100, e il guadagno dell'889% di Solana nel 2023 è stato circa 16 volte il 55% dell'indice.

Anche le perdite sono state minori. Il calo del 32% del Nasdaq-100 nel 2022 è stato circa la metà dei ribassi di Bitcoin ed Ethereum e circa un terzo di quello di Solana. I titoli tecnologici comportano un rischio reale, come ha mostrato il 2022 — le criptovalute ne comportavano semplicemente molto di più.

Criptovalute vs Oro

L'oro ha un profilo quasi opposto. I suoi rendimenti annuali dal 2018 al 2025 sono stati di circa -1,6%, 18,3%, 24,8%, -3,7%, -0,4%, 12,8%, 27,0% e circa il 65%. Il World Gold Council colloca il guadagno del 2025 a circa il 67% utilizzando il benchmark LBMA; piccole differenze tra i dataset dei prezzi spiegano il divario.

Il Consiglio ha descritto il 2025 come un anno record per standard multi-decennali, con l'oro che ha stabilito 53 nuovi massimi del benchmark PM durante l'anno.

Su lunghi periodi, l'oro ha reso molto meno dei principali asset cripto, con una volatilità molto inferiore. Il World Gold Council stima che l'oro abbia reso circa il 9% annuo dal 1971 — vicino ai rendimenti azionari di lungo periodo e superiore alle obbligazioni nello stesso periodo.

I due asset si comportano anche in modo diverso. Le criptovalute tendono ad andare meglio quando liquidità, appetite al rischio e domanda speculativa sono forti, mentre l'oro può performare bene durante stress finanziari, tensioni geopolitiche e calo della fiducia nelle valute o nel debito sovrano. Ecco perché gli investitori spesso li utilizzano per obiettivi diversi, anche se entrambi sono a volte descritti come alternative al denaro tradizionale.

Criptovalute vs Obbligazioni

Le obbligazioni offrono un contrasto ancora maggiore. L'iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF, utilizzato qui come proxy per le obbligazioni statunitensi investment grade, ha reso -0,05%, 8,68%, 7,43%, -1,67%, -13,06%, 5,58%, 1,37% e 7,19% dal 2018 al 2025.

BlackRock riferisce che il Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index ha reso circa il 7,3% nel 2025, con un rendimento annualizzato decennale di circa il 2,0% a dicembre 2025.

L'anno anomalo è stato il 2022, quando i rapidi aumenti dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve hanno spinto verso il basso insieme obbligazioni e azioni. Quella combinazione ha attirato l'attenzione perché ci si affida normalmente alle obbligazioni per muoversi in modo diverso rispetto alle azioni, e il 2022 ha dimostrato che questo comportamento diversificante dipende dall'ambiente dei tassi di interesse piuttosto che valere automaticamente. L'ETF obbligazionario ha perso circa il 13% — un calo rilevante per gli standard obbligazionari, sebbene le perdite delle criptovalute siano state molto maggiori. Le criptovalute si collocavano all'estremo dello spettro del rischio.

Cosa avrebbe potuto fare $10.000

I rendimenti percentuali assumono più significato quando vengono convertiti in dollari. Si consideri $10.000 investiti prima di un forte anno solare — e vale anche il contrario: un calo del 94% riduce $10.000 a circa $600.

Questo è il motivo per cui il solo rendimento massimo è un modo debole di confrontare gli investimenti. Il percorso conta quanto il risultato, e gli investitori reali affrontano anche costi di negoziazione e tasse, che riducono queste cifre.

Il compounding cambia il quadro

Guardare attraverso più anni offre una visione più equilibrata rispetto al selezionare singoli mercati rialzisti. Il compounding dei rendimenti annuali dal 2018 al 2025 produce risultati istruttivi — sebbene illustrativi, poiché i rendimenti reali variano in base alla fonte dei dati, al metodo di chiusura, ai costi e allo strumento di investimento.

Bitcoin rimane al primo posto sull'intero periodo nonostante due grandi mercati ribassisti, mentre Ethereum è finito leggermente dietro il Nasdaq-100 anche dopo i suoi enormi guadagni nel 2020 e 2021. Il divario tra criptovalute e asset tradizionali è molto più piccolo di quanto suggeriscano i migliori anni singoli.

I dati mostrano anche perché evitare perdite enormi è importante. Dopo un calo del 90%, anche un guadagno molto ampio è per lo più un recupero.

Il ciclo quadriennale delle criptovalute

I rendimenti di Bitcoin sono spesso collegati al suo ciclo di halving quadriennale. Un halving riduce la ricompensa per blocco pagata ai miner e avviene circa ogni quattro anni, e i passati halving si sono allineati ai principali cicli di mercato: l'halving del 2016 è stato seguito dal mercato rialzista del 2017, l'halving del 2020 è stato seguito dal mercato rialzista 2020-2021, e l'halving del 2024 è giunto con un'altra grande espansione di Bitcoin. Su quella cadenza, il prossimo halving è atteso attorno al 2028.

Ma i cicli di halving non sono una regola garantita. Bitcoin è ora modellato da fattori che esistevano appena nei cicli precedenti, tra cui:

• ETF spot su Bitcoin
• Asset manager istituzionali
• Tesorerie aziendali in Bitcoin
• Mercati di opzioni e futures
• Politica monetaria globale
• Regolamentazione
• Liquidità delle stablecoin
• Arbitraggio istituzionale

Secondo CoinGlass, entro il 2025 Bitcoin si comportava sempre più come un asset di rischio ad alto beta e sensibile alla liquidità, che non si muoveva più indipendentemente dalle condizioni finanziarie tradizionali. Gli investitori che si affidano solo al modello quadriennale potrebbero trascurare le altre forze che oggi muovono il mercato.

L'importanza della volatilità

I soli numeri dei rendimenti possono ingannare; la volatilità mostra quanto è stata sconnessa la corsa. Curvo stima una volatilità annualizzata di circa il 73% per Bitcoin e del 95% per Ethereum fino al 2026, mentre la volatilità di Solana ha superato il 110% su un periodo più breve. Nasdaq riporta una volatilità di circa il 22,9% per il Nasdaq-100 e del 20,1% per l'S&P 500 tra la fine del 2007 e il 2025. I periodi di misurazione differiscono per asset, quindi il confronto è indicativo più che esatto.

Gli investitori in criptovalute affrontato una volatilità annuale diverse volte superiore a quella degli investitori azionari. Questo aiuta a spiegare come le criptovalute possano offrire rendimenti molto maggiori senza essere adatte a ogni portafoglio.

L'elevata volatilità influenza anche il comportamento. Grandi oscillazioni possono spingere gli investitori a vendere vicino a un minimo o a comprare vicino a un massimo, lasciando risultati reali peggiori del rendimento riportato.

I rendimenti del 2026 finora

L'anno in corso mostra ancora una volta quanto rapidamente possa cambiare la leadership. Bitcoin è entrato nel 2026 dopo il suo record superiore a $126.000 a ottobre 2025, ma ha faticato successivamente; all'11 ottobre 2026 era in calo di circa il 4-5% dall'inizio dell'anno, scambiandosi nella fascia bassa degli $80.000.

L'S&P 500 ha registrato un rendimento totale di circa il 13,8% al 2 ottobre, dividendi inclusi.

L'oro ha iniziato fortemente il 2026 e ha brevemente superato i $5.400-5.500 l'oncia prima di invertire bruscamente; al 30 settembre era in calo di circa il 4,4% dall'inizio dell'anno in dollari statunitensi, secondo il World Gold Council. Anche le obbligazioni statunitensi hanno faticato con la salita dei rendimenti, con i recenti dati dell'iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF che mostrano un rendimento negativo da inizio anno. Con le rilevazioni di ottobre che lasciano circa un quarto del calendario non misurato, gli ultimi mesi dell'anno determineranno dove il rendimento 2026 di ciascun asset si collocherà infine nella serie di otto anni sopra riportata.

Il miglior asset dell'anno scorso raramente è garantito che guidi anche l'anno successivo. L'oro è stato un performer record nel 2025 ma era negativo a fine 2026, Bitcoin ha generato enormi rendimenti nel 2023 e 2024 prima di indebolirsi, e le azioni statunitensi hanno continuato a registrare guadagni più stabili.

Quale asset ha prodotto i migliori rendimenti?

La risposta dipende dal periodo misurato. Per il massimo potenziale di rialzo, le criptovalute guidano: nessun asset tradizionale in questo confronto eguaglia il 436% di Ethereum nel 2021, il 307% di XRP nel 2021, l'889% di Solana nel 2023 o i diversi anni a tre cifre di Bitcoin.

Per la costanza, le azioni appaiono più solide. L'S&P 500 ha generato rendimenti totali positivi in sei degli otto anni dal 2018 al 2025 e non si è mai avvicinato a un crollo annuale dell'80-90%. L'oro ha reso meno dei migliori asset cripto sul lungo periodo, ma ha offerto diversificazione e ha registrato un 2025 record. Le obbligazioni hanno reso meno di tutti, ma svolgono un ruolo diverso: il loro compito è reddito, conservazione del capitale e diversificazione, non la crescita massima.

Il periodo temporale conta moltissimo. Un investitore che avesse guardato solo il 2020 e il 2021 avrebbe visto le criptovalute molto avanti rispetto a tutto il resto; uno che avesse guardato solo il 2022 avrebbe visto l'opposto.

Conclusioni

I rendimenti storici delle criptovalute sono straordinari. Bitcoin, Ethereum e i principali altcoin hanno generato guadagni annui che i mercati tradizionali quasi mai eguagliano — ma quei rendimenti non possono essere separati dal rischio. Bitcoin ha ripetutamente perso più del 60% nei mercati ribassisti, Ethereum è sceso di oltre l'80%, e Solana ha perso più del 90% in un singolo anno.

Le azioni si collocano a metà. L'S&P 500 e il Nasdaq-100 hanno costruito ricchezza sul periodo con una volatilità molto più bassa e ribassi meno profondi. L'oro ha offerto rendimenti inferiori ma più difensivi, mentre le obbligazioni hanno fornito reddito e stabilità.

La lezione principale non è che le criptovalute rendano meglio. È che diversi asset guadagnano i propri rendimenti in modi diversi: le criptovalute hanno offerto il massimo rialzo e il massimo ribasso, le azioni hanno garantito un compounding più stabile, l'oro ha fornito diversificazione e protezione in crisi, e le obbligazioni stabilità e reddito.

Per gli investitori, la vera domanda non è quale asset abbia avuto il miglior anno, ma quanta volatilità e quanto ribasso possono accettare nell'inseguimento di rendimenti più elevati sul lungo termine. I rendimenti passati non predicono i risultati futuri, e le cifre annuali di ciascun asset dipendono dalla data di inizio, dalla data di fine e dalla fonte dei dati.

Fonti

• Curvo: Bitcoin vs Ethereum historical performance — Rendimenti annuali di BTC ed ETH, performance cumulativa, volatilità e confronti di Sharpe ratio fino al 2026.
• Curvo: Bitcoin vs Solana — Rendimenti annuali storici e volatilità di Bitcoin e Solana.
• Curvo: XRP historical performance comparison — Rendimenti annuali di XRP e statistiche di rischio a lungo termine.
• Slickcharts: S&P 500 total returns by year — Rendimenti totali annuali storici, dividendi inclusi.
• Nasdaq Global Indexes: Nasdaq-100 vs S&P 500 performance research — Rendimenti annuali e confronto di lungo periodo con l'S&P 500.
• Nasdaq: 2025 Nasdaq-100 reconstitution and performance highlights — Il rendimento totale del 21% dell'indice nel 2025 e statistiche di performance a più lungo termine.
• World Gold Council: Gold returns — Strumento di confronto dei rendimenti dell'oro, storici e attuali.
• World Gold Council: Gold market commentary, December 2025 — Performance record dell'oro nel 2025 e prezzo di fine anno.
• World Gold Council: Gold as a strategic asset 2026 — Rendimenti dell'oro a lungo termine e confronti con azioni, obbligazioni e materie prime.
• World Gold Council: Gold market commentary, September 2026 — Prezzi attuali dell'oro e rendimento 2026 da inizio anno a settembre.
• iShares: U.S. Aggregate Bond Index Fund prospectus — Rendimenti obbligazionari annui e performance del Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index.
• iShares: Core U.S. Aggregate Bond ETF — Rendimenti annuali storici per il proxy del mercato obbligazionario AGG.
• CoinGlass: Bitcoin historical price data — Prezzi storici di Bitcoin, massimi record e dati di performance di mercato.
• CoinGlass: 2025 crypto derivatives market annual report — Ricerche su Bitcoin, ETH, SOL, partecipazione istituzionale e legame di Bitcoin con la liquidità globale.
• StatMuse: Historical gold returns — Serie dei rendimenti annuali del prezzo dell'oro in dollari statunitensi fino al 2025.
• CoinCentral: Crypto Returns by Year Statistics: Bitcoin, Ethereum and Major Assets — Articolo originale.