La crypto ha un problema di fallimenti, e ora i dati lo quantificano. CoinGecko ha rilevato che il 53,2% dei token monitorati tra la metà del 2021 e la fine del 2025 non è più scambiato, e la maggior parte di questi fallimenti è stata registrata in un solo anno.

I risultati si basano su quattro fonti. Tre riguardano i fallimenti dei token, incluso il dataset di CoinGecko. La quarta è uno studio accademico su 845 exchange crypto. Insieme, mostrano quanto spesso i progetti falliscono, quando avvengono i fallimenti e cosa hanno in comune i progetti falliti.

Una breve nota sul metodo: CoinGecko ha contato i token su GeckoTerminal, la sua piattaforma per il tracciamento degli scambi su exchange decentralizzati on-chain, che avevano almeno una transazione e sono poi diventati silenziosi. Tutti i dati sui token riportati di seguito provengono da quel dataset, salvo diversa indicazione nel testo.

Statistiche principali sui tassi di fallimento crypto

Il dato principale è il 53,2%, la quota di token monitorati che non sono più attivamente scambiati. CoinGecko definisce questi token morti o falliti. I suoi conteggi annuali ammontano a 13.407.627 token falliti, di cui l'86,3% conteggiato nel 2025.

Le fonti non concordano su ogni totale. Bitcoin World ha riportato che il 53,2% di 20,2 milioni di token corrisponde a circa 10,7 milioni di fallimenti. I conteggi annuali di CoinGecko danno circa 13,4 milioni, il dato che coincide con quello riportato da CoinDesk. Le fonti descrivono inoltre in modi diversi la cifra di 20,2 milioni. Per questo motivo, questo articolo utilizza i conteggi annuali di CoinGecko e non usa 20,2 milioni per calcolare i totali.

Fallimenti dei token crypto per anno

I dati annuali mostrano quanto rapidamente sono cresciuti i fallimenti. Nel 2021 solo 2.584 token sono falliti. Nel 2023 il conteggio era di 245.049. Il salto è arrivato dopo: nel 2024 sono falliti 1.382.010 token e nel 2025 il conteggio ha raggiunto 11.564.909, il totale annuale più alto nei dati.
Rapportati al totale quinquennale, i fallimenti dal 2021 al 2023 rappresentano solo il 3,4%. La cifra del 2024 è stata del 10,3% e quella del 2025 dell'86,3%.

Una nota sulle etichette: la tabella di CoinGecko chiama la prima colonna "anno di lancio", ma la sua nota metodologica dice che i token sono raggruppati per l'anno in cui hanno avuto l'ultima transazione attiva. Questo articolo legge i conteggi come fallimenti per anno.

La crescita non è stata costante. Dal 2022 al 2023 il conteggio è cresciuto di circa il 15%, dal 2023 al 2024 di circa il 464% e dal 2024 al 2025 di circa il 737%. CoinDesk ha riportato lo stesso schema, rilevando che 2.584 progetti sono falliti nel 2021, più di 1,3 milioni nel 2024 e che il conteggio è poi salito bruscamente nel 2025. Al ritmo del 2025, circa 31.700 token hanno smesso di essere scambiati ogni giorno.

Detto in altro modo, il 2025 ha prodotto circa 11,56 milioni di fallimenti, mentre il 2021 e il 2024 insieme ne hanno prodotti circa 1,84 milioni. Il conteggio del 2025 è circa sei volte il totale dei quattro anni precedenti.

Perché i lanci di token sono crescati così rapidamente

I fallimenti sono cresciuti perché sono cresciuti i lanci. CoinGecko riporta che nel 2021 su GeckoTerminal erano stati elencati 428.383 progetti. Nel 2025 il numero di progetti era salito a quasi 20,2 milioni.

L'analista di CoinGecko Shaun Paul Lee ha collegato l'aumento ai launchpad come pump.fun. Queste piattaforme hanno abbassato i costi e le competenze necessarie per creare un token, e il risultato è stata un'ondata di memecoin realizzate con sforzo minimo e progetti sperimentali. Molti di questi token non sono durati. CoinDesk ha riportato che molti non sono andati oltre una manciata di transazioni prima di diventare silenziosi, e Lee ha detto che molti avevano poco o nessuno sviluppo alle spalle.

I tempi coincidono con il lancio di pump.fun nel 2024. Prima di allora, dice CoinGecko, i fallimenti annuali si attestavano intorno alle sei cifre basse. Nel 2024 ci sono stati oltre 3,0 milioni di nuovi progetti, il secondo conteggio di lanci più alto nei dati, e 1.382.010 fallimenti.

La tabella di Bitcoin World indica circa 7,5 milioni di lanci per il 2024, mentre CoinGecko ne elenca oltre 3,0 milioni. Questo articolo usa la cifra di CoinGecko perché proviene direttamente dal dataset. Il conteggio dei fallimenti del 2024 corrisponde a circa il 46% dei lanci di quell'anno. È un confronto approssimativo, poiché i fallimenti di un anno possono includere token lanciati in precedenza, ma mostra che lanci e fallimenti sono cresciuti insieme.

CoinGecko segnala anche un limite nei suoi dati: sono stati inclusi solo i token pump.fun che hanno completato il processo di graduazione, quindi il conteggio non copre ogni token lanciato su quella piattaforma. Su pump.fun, un token si laurea quando supera la fase iniziale del launchpad e viene trasferito su un exchange decentralizzato pubblico. CoinDesk aggiunge che i dati hanno contato solo i progetti con almeno una transazione attiva prima di diventare silenziosi, e dice che questo mostra come l'accesso aperto alla creazione di token possa portare alla saturazione del mercato. World ha fatto un'osservazione simile sulla facilità di creazione di token, affermando che la bassa barriera all'ingresso favorisce nuove idee ma riempie anche il mercato di token fragili.

Le liquidazioni di ottobre 2025 e i fallimenti del quarto trimestre

Il quarto trimestre del 2025 è stato il periodo peggiore nei dati. CoinGecko ha contato 7,7 milioni di fallimenti di token in quei tre mesi.

Il trimestre è iniziato con uno shock di mercato. Il 10 ottobre 2025, 19 miliardi di dollari in posizioni crypto a leva sono stati azzerati in 24 ore. CoinGecko lo definisce il più grande deleveraging in un singolo giorno nella storia della crypto, e Lee lo ha descritto come una cascata di liquidazioni.

Il conteggio del quarto trimestre di 7,7 milioni è più di cinque volte i 1,38 milioni di fallimenti registrati in tutto il 2024. Sottraendo 7,7 milioni dal totale del 2025 restano circa 3,9 milioni di fallimenti per i primi nove mesi, il che significa che circa due terzi dei fallimenti dell'anno sono stati conteggiati negli ultimi tre mesi. Questa ripartizione è un nostro calcolo basato sulle cifre di CoinGecko.

C'è anche un divario inspiegato. CoinGecko afferma che il quarto trimestre ha rappresentato il 34,9% di tutti i fallimenti registrati, il che non corrisponde al totale di 13,4 milioni, dove 7,7 milioni sarebbero circa il 57%. Le fonti non spiegano la discrepanza, quindi il conteggio di 7,7 milioni è la cifra più affidabile da usare.

Bitcoin World afferma che molti token falliti si affidavano a pool di liquidità e design di market maker automatizzati simili, cosicché quando i prezzi sono scesi la liquidità si è prosciugata e i valori dei token sono crollati verso zero. Questa spiegazione proviene dai commenti in quell'articolo e non dal dataset di CoinGecko. CoinGecko collega il brusco calo della sopravvivenza dei token allo stress di mercato più ampio durante il 2025, che ha colpito in particolare il settore delle memecoin. Bitcoin World aggiunge che il controllo normativo ha spinto anche gli exchange a delistare alcuni token.

Statistiche sui default degli exchange crypto

I token non sono l'unica parte della crypto che fallisce. Uno studio del 2025 di Niranjan Sapkota dell'Università di Vaasa ha esaminato 845 exchange in tutto il mondo, con dati fino a febbraio 2023. Di questi, 366 erano andati in default e 479 erano ancora attivi, una quota di default del 43,3%. L'autore nota che la ripartizione è quasi paritaria, cosa che non accade nei mercati tradizionali.

Per costruire il campione, l'autore ha raccolto 2.077 voci di exchange da tre siti. Dopo aver rimosso i duplicati, sono rimasti 845 exchange unici, ciascuno con dati completi per le variabili. I dati provenivano da CoinMarketCap, Cryptowisser e CoinGecko. Lo studio cita anche dati di Cryptowisser che mostrano che circa il 60% degli exchange è andato in default dal crollo di Mt. Gox nel 2014.

Un'istantanea di CoinMarketCap mostra lo stesso divario. Dei 609 exchange elencati il 10 aprile 2023, solo 237 avevano generato almeno 1 dollaro di scambi nelle 24 ore precedenti.

Lo studio elenca diversi casi noti. BTC-E ha chiuso nel 2017 dopo accuse di riciclaggio di denaro da parte delle autorità statunitensi. QuadrigaCX è andata in bancarotta nel 2019 dopo che 190 milioni di dollari sono diventati inaccessibili. Thodex si è bloccata nel 2021, e FTX è crollata nel 2022 con un deficit di 8 miliardi di dollari. Lo studio nota anche che gli exchange meno noti spesso vanno in default o scompaiono molta copertura mediatica.

Lo studio confronta questa situazione con i mercati tradizionali, dove i fallimenti degli exchange sono rari. Quelli sono exchange altamente regolamentati e non custodiscono i fondi dei clienti nel modo in cui fanno gli exchange crypto centralizzati.

I dati sulla localizzazione erano misti. Singapore aveva il numero più alto di exchange in default, 41, ma anche 55 attivi, e Hong Kong aveva 29 default. Per regione, l'Asia aveva il numero più alto di exchange attivi, 129, e l'Europa il numero più alto di default, 60. Regno Unito, Stati Uniti e Australia avevano ciascuno un numero uguale di exchange attivi e in default.

Le ragioni del fallimento variavano. Tra il 2014 e il 2023, problemi aziendali, sfide normative e truffe hanno contribuito in misura più o meno uguale. Dopo il 2018, la maggior parte degli exchange è semplicemente scomparsa senza una ragione dichiarata.

Cosa avevano in comune gli exchange falliti

I rating nello studio provengono da CoinGecko su una scala da 0 a 3. Coprono qualità del prodotto, infrastruttura, account utente e sicurezza, e un rating di 0 era il punteggio più comune in entrambi i gruppi.

Lo studio ha confrontato gli exchange attivi e quelli in default su 14 fattori. Gli exchange attivi elencavano più coin, avevano rating più alti ed erano più vecchi, mentre quelli in default raramente erano certificati. L'autore ha testato questi divari: le differenze in coin elencate, età, rating, certificazione e programmi di affiliazione erano troppo grandi per essere casuali, mentre la differenza nella quota di exchange decentralizzati non lo era.

Le commissioni mostravano un divario minore. Gli exchange in default applicavano una commissione taker media più bassa, dello 0,35% contro lo 0,62%, e una commissione maker più bassa, dello 0,27% contro lo 0,52%. Questi divari non erano abbastanza grandi da escludere il caso.

I modelli di regressione hanno aggiunto ulteriori dettagli. A parità degli altri fattori, gli exchange che elencavano più coin avevano probabilità di default più basse, gli exchange che accettavano clienti statunitensi avevano circa il 52% di probabilità in più di default, e commissioni di prelievo più alte erano anch'esse collegate al default.

Un risultato va contro le aspettative di molti lettori: gli exchange con sede in paesi con punteggi di trasparenza più alti erano più propensi al default. L'autore dice che questo non va letto come un fallimento della regolamentazione. I paesi con sistemi solidi possono semplicemente avere più attività crypto, e più truffe, e la sola regolamentazione può non mantenere stabile un exchange.

I programmi di affiliazione e rating più alti erano collegati a probabilità di default più basse nei modelli, ma entrambi i legami erano deboli, raggiungendo solo il livello del 10%, quindi l'autore consiglia prudenza. I modelli hanno anche rilevato che gli exchange decentralizzati avevano probabilità di default più basse di quelli centralizzati, circa il 27,5% delle probabilità. Anche qui l'autore aggiunge una cautela: il semplice confronto delle quote non mostrava un divario chiaro, quindi il risultato dipende dal modello.

Ricerche precedenti puntano nella stessa direzione. Uno studio su 144 exchange ha rilevato che i punteggi di sicurezza informatica, un team di sviluppatori pubblico, l'età dell'exchange e il numero di coin scambiate erano collegati alla chiusura. altro studio, su 822 exchange, ha rilevato che quelli che scambiavano solo crypto e non valuta fiat affrontavano circa il 60% di probabilità in più di chiusura, mentre lo scambio di più coin era collegato a una probabilità di fallimento più bassa.

Quanto bene si può prevedere il fallimento?

Lo studio ha anche verificato se i dati aperti possano distinguere gli exchange attivi da quelli in default. I modelli standard hanno ottenuto buoni risultati: il modello logit ha classificato correttamente l'81,18% degli exchange, e il modello probit ha raggiunto l'81,42%.

Anche i modelli semplici hanno tralasciato alcuni fallimenti. Il modello logit ha individuato 272 dei 366 exchange in default, ovvero il 74,3%, e ne ha tralasciato 94. Ha identificato correttamente 414 dei 479 exchange attivi, ovvero l'86,4%.

L'autore ha poi provato il machine learning. Random forest ha ottenuto un punteggio del 98,8% quando l'80% dei dati era usato per l'addestramento, ma con una suddivisione di addestramento al 90% la sua accuratezza è scesa all'81,9%. L'autore ha anche combinato cinque modelli in un ensemble impilato, la cui accuratezza variava dall'81,7% all'83,4% nelle diverse suddivisioni di addestramento e si affidava soprattutto al gradient boosting. Le oscillazioni dei risultati di random forest suggeriscono prudenza, e lo studio considera l'accuratezza dichiarata del 100% di XGBoost come un segno di overfitting su un campione di 845.

La validazione incrociata a cinque fold ha fornito un quadro più stabile. Random forest ha ottenuto l'81,7%, la macchina a vettori di supporto l'80,5% e il gradient boosting il 78,9%, risultati vicini ai semplici modelli logit e probit. La conclusione è modesta: i dati aperti possono segnalare molti exchange in fallimento, ma i punteggi più impressionanti non vanno presi per quello che sembrano.

I tassi di fallimento nel contesto e i limiti dei dati

Il fallimento è comune nella crypto e raro nelle azioni quotate. Lo studio cita ricerche che mostrano che meno dell'1% delle società NYSE-AMEX, e poco più dell'1% delle società NASDAQ, va in bancarotta in un dato anno.

Anche le ricerche crypto precedenti puntano nella stessa direzione. Uno studio citato nel paper ha rilevato che circa il 60% delle criptovalute è andato in default tra il 2014 e il 2018 per effetto di truffe, hack e fallimenti aziendali, e un altro studio su oltre 2.500 coin ha rilevato che le più recenti erano più propense al fallimento.

Questi confronti richiedono cautela. Le cifre crypto coprono diversi anni, mentre quella sulle azioni è un tasso annuale, quindi gli orizzonti temporali differiscono. Bitcoin World confronta il periodo attuale con i primi giorni di internet, quando molte aziende fallirono prima che ne rimanessero alcune solide. È un'opinione di analisti e non un risultato dei dati. I token falliti restano inoltre visibili sui registri pubblici, mentre i fallimenti delle startup private di solito no.

Ogni dataset ha dei limiti. CoinGecko conta solo i token che hanno avuto almeno una transazione e, per quanto riguarda pump.fun, solo i token che hanno completato la graduazione. Lo studio sugli exchange si affida a dati open source, si ferma a febbraio 2023 e man del volume di scambi per gli exchange chiusi. Avverte anche della possibile causalità inversa, cioè che alcune caratteristiche possono seguire il fallimento anziché causarlo, e i suoi modelli sono lineari, il che può aggiungere distorsione. I lettori dovrebbero considerare questi legami come schemi e non come prova di causalità.

Conclusione

I dati indicano un mercato in cui la maggior parte dei nuovi token non dura. CoinGecko conta 13,4 milioni di fallimenti dalla metà del 2021, e l'86,3% di essi è stato registrato nel 2025. L'aumento è seguito alla diffusione dei launchpad e alle liquidazioni del 10 ottobre.

Bitcoin World dice che gli investitori dovrebbero guardare oltre i grafici dei prezzi quando valutano un token, indicando tecnologia, team, design del token e community di un progetto come aree da verificare.

Gli exchange mostrano uno schema simile in scala ridotta. Nel campione di Sapkota, il 43,3% era andato in default, e i superstiti tendevano a essere più vecchi, con rating migliori e certificati. I totali differiscono tra le fonti, quindi i numeri esatti potrebbero cambiare con l'arrivo di nuovi dati.

Fonti

• Dead Coins: Over 50% of Cryptocurrencies Have Failed (CoinGecko, Shaun Paul Lee)
• More than half of all crypto tokens have failed, and most died in 2025 (CoinDesk, Helene Braun)
• Cryptocurrency Failure Rate: Shocking 53.2% of Projects Launched Since 2021 Have Ceased Trading (Bitcoin World)
• The crypto collapse chronicles: Decoding cryptocurrency exchange defaults, Niranjan Sapkota, Journal of International Financial Markets, Institutions & Money
• Fonte: Crypto Failure Rate Statistics: What the Data Says About Failure Rates (CoinCentral)