Punti Chiave

• CoreWeave (CRWV) ha formato un pattern grafico testa-e-spalle.
• Ray Dalio, fondatore di Bridgewater Associates, ha avvertito che la bolla dell'AI potrebbe scoppiare presto.
• Un tale scoppio potrebbe colpire più duramente CoreWeave e gli altri operatori neocloud a causa del loro debito consistente.

CoreWeave a Rischio mentre Dalio Avverte di una Bolla dell'AI

Il titolo CoreWeave si è sostanzialmente mosso di lato per quasi due mesi, nonostante la società abbia riportato una forte crescita di ricavi e portafoglio ordini. CRWV, che genera ricavi noleggiando capacità di calcolo GPU ad aziende di AI, veniva scambiato a 91,72 dollari martedì, in calo di quasi il 50% dal proprio massimo storico. Le azioni ora affrontano il rischio di una forte rottura ribassista mentre Ray Dalio avverte di una bolla dell'AI e prende forma un rischioso pattern grafico testa-e-spalle.

In una dichiarazione questa settimana, Dalio, che ha fondato Bridgewater Associates, uno dei maggiori hedge fund al mondo, ha avvertito che lo scoppio potrebbe avvenire in qualsiasi momento. Ha sostenuto che le fragilità nel settore dell'AI persistono e ha identificato l'aumento dei tassi di interesse e dei rendimenti obbligazionari come uno dei rischi principali. Negli Stati Uniti, il rendimento decennale è balzato al 5,3%, il livello più alto dal 2002, e anche le obbligazioni a breve termine mostrano la stessa pressione.

Questo dato è rilevante per CoreWeave perché la società utilizza il mercato obbligazionario per finanziare i suoi grandi progetti infrastrutturali. Un esame più attento delle sue obbligazioni mostra che si collocano nel segmento speculativo del mercato, sotto il grado di investimento, con le obbligazioni 2032 che rendono oltre l'11%.

Dalio ha inoltre evidenziato il divario tra ricavi e spese tra le più grandi aziende di AI. Un recente rapporto del Financial Times ha stimato che OpenAI prevede di bruciare 280 miliardi di dollari entro il 2030, mentre Anthropic prevede di spendere miliardi dollari per il proprio rollout di data center. Il rischio è che queste aziende, tutte clienti di CoreWeave, affrontino una crescente concorrenza dai modelli open-weight, rilasciati con parametri scaricabili pubblicamente che le aziende possono eseguire sulla propria infrastruttura, sviluppati da società come Moonshot, Alibaba e DeepSeek. Proprio questa settimana, Reflection AI ha lanciato Beam, un modello open-weight.

Se la bolla scoppia come prevede Dalio, gli operatori neocloud come CoreWeave sarebbero tra i più colpiti a causa del loro debito consistente.

CoreWeave Affronta una Sfida di Ammortamento

L'ammortamento è l'altro grande rischio che grava sull'azienda. Il modello di CoreWeave si basa sul prendere in prestito ingenti somme di denaro per acquistare GPU, che secondo le previsioni avranno una vita utile di cinque o sei anni, entro i quali si saranno ripagate da sole. La società ritiene inoltre di poter vendere queste GPU e realizzare un buon rendimento nel tempo.

Alcuni analisti, tuttavia, ritengono che la vita utile sia più vicina ai due o tre anni, un divario rilevante perché le stime della vita utile determinano la velocità con cui il costo di ciascuna GPU viene contabilizzato rispetto ai ricavi che genera. Questa preoccupazione si sta già riflettendo nei risultati della società. Gli ultimi bilanci hanno mostrato che ammortamenti e svalutazioni sono balzati a oltre 1,39 miliardi di dollari nel secondo trimestre e a 2,52 miliardi di dollari nella prima metà dell'anno. Si tratta di cifre enormi considerando che i ricavi trimestrali si sono attestati a 2,5 miliardi di dollari e quelli semestrali a 4,6 miliardi di dollari.

Questi rischi spiegano probabilmente perché il titolo presenta un elevato short interest del 12%, segnale che molti investitori si aspettano ancora un calo.

Le Prospettive di CoreWeave Dipendono dalla Solidità della Spesa in AI

CoreWeave rimane una delle esposizioni più chiare sui mercati pubblici agli investimenti in infrastrutture AI. Il suo portafoglio ordini di 104 miliardi di dollari dimostra che i clienti continuano a impegnare capitali sostanziosi in capacità di calcolo. Allo stesso tempo, il modello richiede a CoreWeave di finanziare grandi progetti infrastrutturali prima di generare ricavi nel tempo, il che significa che l'aumento dei rendimenti obbligazionari crea un rischio più diretto per CRWV rispetto alle società tecnologiche ricche di liquidità.

L'avvertimento di Dalio sulla bolla dell'AI non significa che il titolo CoreWeave crollerà. Il suo argomento evidenzia invece la vulnerabilità delle infrastrutture AI pesantemente indebitate qualora le condizioni di finanziamento continuassero a irrigidirsi.

Per il momento, la neckline di 66,55 dollari, la linea di supporto al di sotto della formazione testa-e-spalle e il livello che i grafici osservano per confermare un ribassamento, rimane il principale livello grafico da monitorare in questa configurazione. Una rottura confermata al di sotto rafforzerebbe lo scenario ribassista, mentre un recupero al di sopra della resistenza del recente range lo indebolirebbe.

Questo articolo ha finalità esclusivamente informative e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. Pattern tecnici, rendimenti obbligazionari e condizioni di mercato possono cambiare con l'emergere di nuove informazioni.