I mercati del credito hanno rivolto la loro attenzione a CoreWeave, e le preoccupazioni si estendono ora alle aziende al centro del boom dell'intelligenza artificiale. I prezzi dell'assicurazione contro il default dell'operatore di data center segnalano un rischio percepito elevato, e anche gli investitori in azioni hanno begun a vacillare. La spesa per l'infrastruttura IA finanziata con debito è diventata uno dei temi più osservati nei mercati del credito globali.

Secondo The Economist, i mercati del credito stanno puntando su CoreWeave. Il prezzo di un'obbligazione quinquennale emessa dal "neocloud", che affitta capacità di data center per modelli di intelligenza artificiale, è sceso del 16% da luglio. Il rendimento dell'obbligazione è ora al 15% — un livello associato ad aziende in difficoltà finanziaria — rispetto al 10% di luglio. Prezzi e rendimenti delle obbligazioni si muovono in direzioni opposte, quindi il ribasso significa che gli investitori ora richiedono un rendimento molto più elevato per detenere il debito — il tipo di compenso che i mercati tipicamente esigono quando il rischio di default percepito sale. Il prezzo dei credit-default swap che offrono copertura contro un default di CoreWeave implica che la probabilit che l'azienda non sia in grado di far fronte ai propri debiti nei prossimi cinque anni ha superato il 60%, secondo l'analisi della pubblicazione. I credit-default swap sono contratti derivati che funzionano come un'assicurazione contro il mancato rimborso degli obblighi da parte di un debitore.

Un rapporto separato di The Economist pubblicato a settembre segnalava che i neocloud come CoreWeave stanno diventando molto più grandi e rischiosi.

Gli investitori temono sempre più che le aziende al centro del boom dell'IA non siano in grado di generare i flussi di cassa necessari a servire i loro enormi debiti. I segnali dei mercati del credito hanno un peso particolare in episodi come questo, perché i creditori si collocano davanti agli azionisti nella struttura patrimoniale di un'azienda, rendendo il prezzo del debito uno degli indicatori più sensibili del rischio di solvibilità percepito. Queste preoccupazioni si sono riverberate dai mercati del credito anche sulla borsa, provocando un'incertezza: dopo essere crollato, l'indice NASDAQ, ricco di titoli tecnologici, è tornato ai livelli di metà maggio. Gli investitori stanno prezzando un stock di debito sempre più grande, più opaco — e sempre più rischioso.

Econbrowser ha evidenziato la copertura del Financial Times pubblicata il giorno precedente, che esaminava i grandi protagonisti del boom dell'IA, esortando i lettori a considerare anche i protagonisti più piccoli coinvolti nel boom.

Il commento ha sintetizzato il dibattito in quella che definisce la domanda da 5.500 miliardi di dollari (entro il 2030): l'indebitamento può davvero superare i flussi di cassa nella misura necessaria per raggiungere la spesa in capitale pianificata dal settore per l'infrastruttura IA? È una questione di tempistica tanto quanto di scala: la spesa per l'infrastruttura fisica dell'IA — data center, chip ed energia — viene tipicamente impegnata in anticipo, mentre i rendimenti che dovrebbe generare maturano nel corso di anni.