La spinta dell'Unione europea a inasprire la supervisione della finanza decentralizzata (DeFi) potrebbe spingere gli utenti crypto verso piattaforme che offrono minori tutele per gli investitori, secondo il responsabile della politica UE di Coinbase.

Roeland Van der Stappen ha dichiarato a Cointelegraph che le piattaforme crypto regolamentate potrebbero rispondere alle regole proposte limitando o eliminando l'accesso ai servizi DeFi.

«Regole progettate per proteggere gli investitori finirebbero per spingere l'attività verso i luoghi con le minori protezioni», ha detto Van der Stappen.

Proposte di regolamentazione nell'ambito della revisione MiCA

Nella risposta di settembre alla consultazione della Commissione europea sul regolamento Markets in Crypto-Assets (MiCA), l'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha raccomandato di creare una nuova categoria di servizi crypto regolamentati per le imprese che offrono ai clienti l'accesso ai protocolli DeFi. Il MiCA — il quadro europeo complessivo sugli asset crypto, pienamente in vigore dalla fine del 2024 — obbliga la Commissione a valutare se gli asset crypto emessi o utilizzati in modo decentralizzato rientrino nel suo ambito, e le risposte di settembre di entrambi i regolatori alimentano direttamente tale valutazione.

Sempre a settembre, l'Autorità bancaria europea (EBA) ha sollecitato la Commissione a studiare nuove regole per il lending e il borrowing in criptovalute, compresi i casi in cui le piattaforme regolamentate offrono ai clienti l'accesso ai protocolli di lending DeFi. Nella propria risposta alla consultazione, l'EBA ha indicato i test di appropriatezza — valutazioni sull'opportunità di un servizio per un dato cliente — tra le opzioni possibili.

Van der Stappen ha avvertito che l'estensione di tali test ad altri servizi DeFi potrebbe significare trattare un semplice scambio di stablecoin allo stesso modo del lending con leva, nonostante i profili di rischio differenti. Ha indicato lending, fornitura di liquidità e scambi on-chain come le attività più esposte nell'approccio proposto, notando che alcuni fornitori potrebbero ridurre la propria offerta o ritirare completamente l'accesso alla DeFi.

«Un approccio proporzionato sarebbe quello di consentire ai CASP [fornitori di servizi su crypto-asset] di continuare a offrire tale accesso con garanzie adeguate all'attività», ha detto Van der Stappen. I CASP sono imprese autorizzate ai sensi del MiCA a fornire servizi su crypto-asset in tutta l'UE.

Coinbase avverte: liquidità frammentata

Limitare l'accesso alla DeFi attraverso piattaforme regolamentate potrebbe dividere la liquidità in pool più piccoli e lasciare gli utenti UE con prezzi peggiori nelle operazioni, ha avvertito Van der Stappen. Ha detto che le restrizioni potrebbero favorire «walled gardens» — servizi DeFi isolati — e indirizzare gli utenti verso fornitori fuori dall'UE che operano con minori garanzie.

I dati di mercato sottolineano quanto gli exchange centralizzati siano importanti per l'uso della DeFi in Europa. Un'indagine del 2026 di Adan, l'associazione di settore francese per gli asset digitali, e Ipsos ha rilevato che il 49% degli acquirenti francesi di criptovalute preferisce accedere alla DeFi tramite exchange, contro il 14% che predilige i wallet personali.

Un rapporto di Chainalysis pubblicato lunedì ha attribuito il modesto calo dell'attività crypto in Germania in gran parte al declino dell'attività sugli exchange decentralizzati. In tutta l'UE, l'attività crypto è cresciuta del 2,2% nei 12 mesi fino a giugno 2026.

Un rapporto Chainalysis del 2025 descriveva la DeFi come un segmento piccolo ma in crescita del mercato crypto europeo. Nello Spazio economico europeo, maggio 2025 è stato il mese più forte per l'attività di lending DeFi nel periodo esaminato da Chainalysis.