Punti chiave

• Le azioni Coinbase si sono avvicinate a un livello di supporto chiave in seguito alla pubblicazione dei risultati del secondo trimestre.
• I ricavi sono scesi del 19% a causa dell'indebolimento dell'attività di trading di criptovalute, che ha pesato sui redditi da transazione.
• I ricavi da abbonamenti e servizi hanno fornito un parziale compensazione, ma sono diminuiti rispetto all'anno precedente.

Coinbase ha protratto il proprio calo venerdì 31 luglio, dopo aver comunicato risultati del secondo trimestre inferiori alle aspettative di Wall Street. Le azioni COIN sono scese di circa il 14% a 140 dollari durante la seduta, toccando il livello più basso dalla fine di giugno. Il calo è seguito a una discesa del 5,6% nelle contrattazioni di extended hours di giovedì.

Coinbase ha registrato ricavi totali per 1,22 miliardi di dollari nel trimestre, al di sotto della stima consensuale degli analisti di circa 1,29 miliardi di dollari. L'azienda ha inoltre riportato una perdita netta di 359,5 milioni di dollari, pari a 1,36 dollari per azione. Per contesto, Coinbase è quotata sul Nasdaq tramite direct listing dall'aprile 2021 con un prezzo di riferimento di 250 dollari, e la traiettoria del titolo dopo l'IPO ha seguito da vicino il sentiment del mercato delle criptovalute nel suo complesso.

Il calo dei ricavi guidato dal crypto winter

In qualità di maggiore exchange di criptovalute negli Stati Uniti, Coinbase ha dovuto affrontare ostacoli significativi per tutto l'anno nel contesto di un prolungato crypto winter. Bitcoin e la maggior parte delle principali altcoin hanno registrato perdite a doppia cifra dall'inizio dell'anno, con la capitalizzazione di mercato totale di tutte le criptovalute scesa da oltre 4.000 miliardi di dollari a circa 2.100 miliardi di dollari. Il calo ha inoltre coinciso con una maggiore attenzione normativa sul settore degli asset digitali, con la SEC che ha avviato azioni contro diverse entità cripto in questo periodo, aggiungendo un ulteriore livello di incertezza per i partecipanti al mercato.

La discesa dei prezzi degli asset digitali ha colpito negativamente Coinbase e gli exchange concorrenti. BitMart ha annunciato la chiusura nel contesto del più ampio declino del settore. Nonostante un modello di business più diversificato, Coinbase non è rimasta immune dal sell-off generalizzato.

L'ultimo rapporto sugli utili ha confermato che i ricavi di Coinbase hanno continuato a contrarsi nel secondo trimestre. L'azienda ha generato oltre 1,2 miliardi di dollari nel secondo trimestre, estendendo una traiettoria al ribasso iniziata nel terzo trimestre dell'anno precedente, quando i ricavi ammontavano a 1,86 miliardi di dollari. I ricavi trimestrali sono diminuiti in ogni periodo successivo.

Coinbase ha attribuito il peggioramento a diversi fattori, tra cui un calo del 15% dei volumi di trading totali su base trimestrale. I volumi di trading spot sulla piattaforma sono scesi del 25% nel trimestre, una tendenza che potrebbe persistere se il crypto winter dovesse intensificarsi.

I ricavi dalle transazioni sono scesi del 20% a 452 milioni di dollari, mentre i ricavi dalle transazioni istituzionali sono calati del 26% a 100 milioni di dollari.

La diversificazione offre un parziale ammortizzatore

Aspetto positivo, la struttura aziendale diversificata di Coinbase ha offerto una certa resilienza, con i ricavi legati agli stablecoin che hanno giocato un ruolo particolarmente importante. I ricavi da stablecoin hanno raggiunto un record di 292 milioni di dollari nel trimestre, spinti dai redditi generati dalle detenute posizioni in USDC attraverso il mercato obbligazionario. I rialzi dei tassi di interesse nel corso del 2022 hanno aumentato i rendimenti dei titoli di Stato e corporate a breve durata che supportano le riserve USDC, il che spiega in parte come questa voce di ricavo abbia raggiunto nuovi massimi anche in presenza di un calo generale dell'attività di trading.

Tuttavia, un rischio chiave è che l'offerta complessiva di USDC non è in espansione. Secondo i dati di CoinMarketCap, la capitalizzazione di mercato di USDC è scesa da quasi 80 miliardi di dollari all'inizio dell'anno a circa 71 miliardi di dollari. Questa contrazione potrebbe alla lunga pesare sui ricavi degli stablecoin.

Coinbase ha inoltre investito nell'espansione della propria offerta di servizi in abbonamento. I ricavi di questo segmento rappresentano oggi circa il 48% del business totale, e si prevede che la loro continua crescita riduca nel tempo la dipendenza dell'azienda dai redditi legati alle transazioni.

Un ulteriore elemento positivo è la situazione patrimoniale relativamente solida di Coinbase e la gestione dei costi in atto. L'azienda ha chiuso il trimestre con oltre 10 miliardi di dollari in risorse disponibili, tra cui 2,4 miliardi di dollari in contanti presso banche, 3 miliardi di dollari in fondi del mercato monetario, 2,9 miliardi di dollari in stablecoin e 94 milioni di dollari in contanti detenuti presso altre piattaforme.

L'azienda ha inoltre ridotto attivamente le spese, più di recente tramite licenziamenti del personale, e sta mitigando la diluizione per gli azionisti attraverso riacquisti di azioni proprie. Le azioni in circolazione ammontavano a 264 milioni alla fine del trimestre, in calo rispetto al picco di 269 milioni dell'anno precedente.

Gli analisti si aspettano in generale che i ricavi di Coinbase rimangano sotto pressione con il protrarsi del crypto winter. L'attuale stima consensuale prevede un calo sequenziale dei ricavi del 36% a circa 1,19 miliardi di dollari per il trimestre in corso. Oltre ai risultati trimestrali di breve termine, gli osservatori di mercato stanno inoltre valutando se gli sviluppi normativi, inclusa una potenziale nuova regolamentazione su staking, prestiti e vigilanza sugli stablecoin, possano ridefinire il mix di ricavi che Coinbase sta costruendo per compensare il calo delle transazioni.

Analisi tecnica: COIN testa un supporto chiave

Le azioni COIN sono scese bruscamente dopo aver raggiunto un massimo di circa 221,47 dollari il 14 maggio, spingendo il prezzo verso l'area di supporto 140-143 dollari. Questa zona aveva già svolto la funzione di supporto a febbraio e a giugno, conferendole un'ulteriore rilevanza tecnica.

Il grafico mostrava una formazione a triangolo discendente, caratterizzata da una serie di massimi decrescenti al di sopra di una linea di supporto relativamente piatta. I trader considerano generalmente il triangolo discendente come un segnale ribassista una volta che il prezzo chiude al di sotto del limite orizzontale. Tuttavia, la figura è rimasta in prossimità della propria linea di supporto e necessitava di un breakdown confermato.

COIN ha inoltre scambiato al di sotto delle principali medie mobili. L'indice Relative Strength Index (RSI) è rimasto al di sotto del proprio punto medio neutro e ha continuato a trendare al ribasso. L'indicatore Murrey Math Lines ha collocato il titolo in una zona di ipervenduto. Le letture di ipervenduto possono riflettere una forte pressione di vendita, ma possono anche precedere un rimbalzo temporaneo man mano che i trader coprono le posizioni corte o che i compratori intervengono per difendere il supporto.

La presente analisi tecnica si basa su pattern grafici storici e letture degli indicatori e non garantisce future performance di prezzo. Le azioni e i titoli legati alle criptovalute rimangono volatili e gli investitori dovrebbero svolgere ricerche indipendenti prima di prendere decisioni finanziarie.

Una chiusura giornaliera al di sotto della fascia 140-143 dollari confermerebbe la rottura dell'attuale zona di supporto. Un tale movimento potrebbe esporre il successivo livello psicologico in prossimità dei 120 dollari, seguito dal più ampio obiettivo dei 100 dollari. Tuttavia, un movimento verso i 100 dollari rimane condizionale e non un esito probabile.

Viceversa, una ripresa sopra i 160 dollari ridurrebbe l'immediata pressione di vendita. Per migliorare la più ampia struttura tecnica, COIN dovrebbe riconquistare le proprie medie mobili chiave e l'area dei 175 dollari.

In seguito al calo post-utili, le azioni Coinbase sono rimaste in una posizione ribassista. La prossima muesta direzionale dipende dalla capacità dei compratori di mantenere la zona di supporto 140-143 dollari.