Coinbase e Robinhood sono pronte a pubblicare i propri risultati del secondo trimestre 2026 questa settimana, con risultati che potrebbero chiarire non solo le traiettorie di entrambe le aziende, ma anche la direzione generale dell'industria delle criptovalute. I report arrivano in un momento cruciale: l'adozione istituzionale degli asset digitali ha accelerato grazie agli ETF spot e ai progetti pilota di tokenizzazione, ma l'interesse retail si è raffreddato rispetto ai picchi post-elettorali, lasciando gli investitori alla ricerca di prove che il settore possa sostenere la crescita attraverso i cicli di mercato.

Robinhood riferirà mercoledì dopo la chiusura delle contrattazioni, seguita da Coinbase giovedì. Insieme, i due report offrono uno dei segnali più chiari sul fatto che gli asset digitali siano ancora guidati principalmente dalla speculazione o stiano maturando in un'infrastruttura finanziaria più sofisticata, basata su stablecoin, servizi in abbonamento e asset tokenize.

Due Report sugli Utili che Tutto il Mercato Sta Osservando

Entrambe le aziende sono quotate in borsa nel 2021, ma attraverso percorsi molto diversi. Coinbase è stata fondata come piattaforma di trading e custodia di criptovalute, mentre Robinhood ha costruito il suo marchio sul trading azionario senza commissioni prima di espandersi negli asset digitali. Oggi, le due aziende competono sempre più direttamente negli stessi mercati, una convergenza che le pone anche accanto a broker tradizionali, borse e gestori di patrimoni che esplorano prodotti simili basati su blockchain.

Wall Street si aspetta che Robinhood riporti utili di circa 0,40 dollari per azione su ricavi di circa 1,25 miliardi di dollari. Coinbase, al contrario, dovrebbe registrare una perdita di circa 0,36 dollari per azione su ricavi vicini a 1,3 miliardi di dollari.

Nonostante generino entrate paragonabili, le due aziende ricevono un trattamento molto diverso dagli investitori. I dati Artemis mostrano che Robinhood ha storicamente goduto di un multiplo valore-impresa/ricavi più elevato rispetto a Coinbase, suggerendo che gli investitori la considerino più come una piattaforma fintech diversificata che come un'azienda puramente legata al trading di criptovalute.

Quel divario si è ampliato dopo che diversi analisti hanno declassato Coinbase. L'analista di Mizuho Dan Dolev ha suggerito che Robinhood potrebbe diventare il primo "hyperscaler" nel settore del brokeraggio, secondo Fortune.

Perché il Ritiro del Retail Conta Oltre le Due Azioni

I mercati delle criptovalute hanno registrato un rialzo dopo la vittoria elettorale di Donald Trump alla fine del 2024, per poi retrarsi man mano che la partecipazione retail diminuiva. Il ritorno ha messo alla prova la capacità di ripresa del settore post-2022 di resistere senza i volumi di trading guidati dal retail che hanno storicamente alimentato i ricavi delle borse.

Robinhood sembra aver gestito questo cambiamento in modo più efficace. I dati Artemis mostrano che il volume di trading trimestrale di Robinhood è passato da circa 261 miliardi di dollari all'inizio del 2024 a oltre 704 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026. Anche Coinbase è cresciuta nello stesso periodo, con il volume di trading totale passato da circa 185 miliardi di dollari a circa 517 miliardi di dollari, sebbene a un ritmo più lento.

La disparità suggerisce che Robinhood ha catturato una quota maggiore dell'attività di trading retail. Gli investitori, tuttavia, guarderanno oltre i semplici volumi di trading per valutare se questi incrementi si stiano traducendo in una redditività sostenibile.

Entrambe le aziende hanno investito pesantemente in azioni tokenize, scommettendo sul fatto che la tecnologia blockchain consentirà agli strumenti finanziari tradizionali di fondersi con i mercati delle criptovalute. La strategia riflette una spinta più ampia verso lo sviluppo di flussi di entrate durevoli oltre le commissioni di transazione, in linea con sforzi paralleli da parte dei principali gestori di patrimoni e camere di compensazione che esplorano il regolamento su ledger distribuito.

Il Motore degli Stablecoin di Coinbase Affronta Nuova Concorrenza

Coinbase ha ridotto costantemente la sua dipendenza dalle commissioni di trading negli ultimi anni. Secondo i dati Artemis, i ricavi da abbonamenti e servizi sono passati da circa 103 milioni di dollari a metà del 2021 a quasi 747 milioni di dollari entro il terzo trimestre del 2025. Anche le entrate dagli stablecoin hanno seguito una traiettoria ascendente simile, passando da circa 77 milioni di dollari alla fine del 2022 a oltre 364 milioni di dollari prima di diminuire leggermente quest'anno.

Questi segmenti hanno contribuito ad attenuare l'impatto di un'attività di trading più debole, e gli asset dei clienti detenuti sulla piattaforma di scambio rimangono sopra i minimi del mercato ribassista nonostante le recenti fluttuazioni di mercato.

Il rischio di concentrazione, tuttavia, rimane una preoccupazione. Nella lettera agli azionisti del primo trimestre, Coinbase ha rivelato che più della metà dei suoi ricavi da abbonamenti e servizi è legata a USDC. Quel segmento potrebbe subire pressioni man mano che le principali banche e i processori di pagamenti lanciano i propri stablecoin garantiti in dollari, un cambiamento che potrebbe ridefinire il panorama competitivo del regolamento in dollari digitali ed erodere la quota di mercato che USDC di Circle e USDT di Tether hanno a lungo dominato.

Il CEO Brian Armstrong ha inoltre ridefinito la strategia di Coinbase verso l'infrastruttura finanziaria dopo che il precedente tentativo dell'azienda di creare un social network sulla sua blockchain Base non ha avuto successo.

L'Espansione Globale di Robinhood

Robinhood sta perseguendo molte delle stesse iniziative ma le sta scalando attraverso una piattaforma consumer più ampia.

All'inizio di questo mese, l'azienda ha annunciato il lancio di Robinhood Chain, una blockchain Layer-2 basata su Arbitrum, insieme ad azioni statunitensi tokenize disponibili per i clienti in oltre 120 paesi. Robinhood dichiara di servire quasi 28 milioni di clienti in 38 paesi.

Il CEO Vlad Tenev ha descritto la tokenizzazione come un potenziale "superciclo" per i mercati dei capitali, indicando un crescente interesse istituzionale verso il regolamento basato su blockchain e i titoli digitali.

A differenza di Coinbase, tuttavia, Robinhood dipende molto meno dalle criptovalute. Gli asset digitali rappresentano solo circa il 12% dei suoi ricavi, mentre il resto proviene da servizi di brokeraggio, trading di opzioni, mercati di previsione e altre linee di prodotto.

Questa diversificazione aiuta a spiegare perché gli investitori continuino ad assegnare a Robinhood una valutazione più elevata rispetto a Coinbase, anche se entrambe le aziende generano entrate lorde simili. Mentre le due aziende pubblicano i risultati questa settimana, i partecipanti al mercato osserveranno non solo i ricavi e gli utili di punta, ma anche gli sviluppi normativi, le dinamiche del mercato degli stablecoin e il ritmo con cui l'adozione degli asset tokenize va oltre i progetti pilota iniziali.