Coinbase è tornata in utile nel terzo trimestre del 2026, chiudendo una serie di perdite durata tre trimestri consecutivi. La piattaforma ha registrato 1,22 miliardi di dollari di ricavi nel trimestre, un calo del 35% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, mentre l'utile netto è salito del 66% a 719 milioni di dollari.

I risultati chiudono un periodo difficile per la società, che aveva registrato perdite in mezzo alla persistente volatilità dei mercati delle criptovalute negli ultimi tre trimestri. L'attività di trading è ripartita a settembre con il recupero dei prezzi delle criptovalute, anche se gli analisti restano divisi su quanto il rimbalzo abbia effettivamente avvantaggiato la piattaforma e se lo slancio durerà.

In qualità di uno dei maggiori venue di trading di criptovalute a livello globale, i risultati trimestrali di Coinbase sono ampiamente considerati un indicatore delle condizioni dell'intero settore degli asset digitali, ed è per questo che il ritorno in utile attira attenzione ben oltre la base azionaria della società.

La spinta alla diversificazione dà i suoi frutti

Sotto la guida dell'amministratore delegato Brian Armstrong, Coinbase ha investito in modo aggressivo in prodotti finanziari alternativi pensati per proteggere la società da improvvise flessioni dei token. Diverse di queste attività hanno ottenuto ottimi risultati nel terzo trimestre. Gli abbonamenti e i servizi non legati al trading hanno rappresentato il 49% dei ricavi netti complessivi.

Gli abbonamenti a pagamento a Coinbase One sono saliti del 24% su base annua, toccando un nuovo record nel terzo trimestre del 2026. Questo gruppo rappresenta alcuni dei clienti più preziosi della piattaforma, con un ricavo medio per utente 3,5 volte superiore, saldi 4,2 volte maggiori e una retention nel trading a lungo termine oltre il 50% più alta.

Anche la piattaforma di mercati delle previsioni della società si è sviluppata con notevole rapidità, raggiungendo un tasso di ricavi annualizzati superiore ai 200 milioni di dollari. Dal lancio, la piattaforma ha registrato una crescita composta trimestrale dell'82%, con il numero di trader giornalieri in espansione di oltre il 60% trimestre su trimestre.

Commentando il trimestre, la CFO Alesia Haas ha dichiarato: "I servizi in abbonamento e i mercati delle previsioni hanno reso Coinbase più diversificata e resiliente lungo i cicli di mercato".

Ciononostante, le transazioni in criptovalute generano ancora una quota rilevante dei ricavi di Coinbase, e gli analisti sottolineano che la piattaforma resta altamente esposta alle fluttuazioni dell'attività di trading anche mentre si diversifica.

USDC aggiunge un ulteriore impulso

Coinbase beneficia inoltre della crescente domanda di USDC, la stablecoin ancorata al dollaro emessa da Circle. Il valore medio di USDC detenuto sui prodotti della piattaforma ha raggiunto un record di 22 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2026, in aumento del 49% su base annua.

Questa crescita ha generato 307 milioni di dollari di ricavi da stablecoin nel trimestre, in aumento rispetto ai 292 milioni del secondo trimestre. Coinbase ha attribuito l'aumento a saldi medi di USDC più elevati e a tassi di interesse più alti, anche se parte della crescita è stata compensata da saldi detenuti al di fuori della sua piattaforma. I ricavi di questo tipo da stablecoin sono generalmente legati ai rendimenti maturati sulle riserve che garantiscono i token, ed è per questo che i livelli dei tassi di interesse incidono direttamente su questa voce di ricavo.

L'attività legata alle stablecoin è particolarmente importante per la strategia di diversificazione di Coinbase, poiché genera ricavi oltre il trading tradizionale di criptovalute. Resta tuttavia sensibile ai tassi di interesse e all'ammontare di USDC che i clienti detengono sui prodotti Coinbase.

Nel complesso, la quota di Coinbase sul volume di trading globale ha raggiunto il 10,7% nel terzo trimestre. La piattaforma ha inoltre rafforzato la propria posizione nel trading spot e derivati, con il volume dei derivati crypto cresciuto a un tasso di crescita annuo composto del 179% negli ultimi due anni.

I tagli delle commissioni alimentano preoccupazioni sui prezzi

Coinbase ha affrontato una pressione crescente da parte di rivali più economici, tra cui Robinhood Markets Inc., e ha risposto di recente riducendo le commissioni per molti trader attivi. Alcuni esperti temono che, viste le dinamiche di mercato attuali, le commissioni di trading nel settore degli exchange di criptovalute potrebbero alla fine scendere a zero.

"Tutti vogliono sapere se sarà l'inizio di un declino del take-rate", ha dichiarato Dan Dolev, analista di Mizuho Securities USA.

Fino a settembre, Coinbase aveva potere di prezzo sufficiente per proteggersi dalle fasi di ribasso del mercato aggiustando le commissioni. La società ha difeso i ricavi da transazioni alzando le commissioni per gli acquirenti occasionali e offrendo sconti agli utenti di trading ad alta frequenza.

Matthew Sigel, responsabile degli asset digitali di VanEck, condivide con molti analisti l'opinione che il pricing sia l'anello debole per gli exchange. Se le piattaforme non riescono a convertire il trading attivo in ricavi a causa delle riduzioni delle commissioni, ha detto, l'intero ecosistema ne risente. Ha aggiunto che Coinbase è particolarmente vulnerabile a questo problema per via del suo bagaglio di ricavi generati tramite elevate commissioni ai clienti retail, un modello che si sgretola una volta che la compressione delle commissioni diventa la norma.

Analisti divisi sulle prospettive

Guardando avanti, le opinioni restano divise sulla strategia di diversificazione di Coinbase. JPMorgan vede un significativo potenziale di crescita nella tokenizzazione, nei pagamenti e in Base, mentre Barclays è più scettica sul fatto che queste attività possano compensare sufficientemente la dipendenza dell'exchange dai ricavi del trading retail e da USDC.

Nel complesso, gli ultimi risultati di Coinbase suggeriscono che la sua strategia di diversificazione sta prendendo piede. L'exchange deve però ancora dimostrare che le sue nuove attività possono generare ricavi sufficienti a compensare la ridotta attività di trading retail. La sua capacità di espandere l'adozione delle stablecoin, i mercati delle previsioni e l'infrastruttura blockchain potrebbe determinare se potrà sostenere la redditività attraverso un'altra prolungata fase di ribasso del mercato crypto. Gli indicatori da monitorare da qui in avanti includono l'effetto sui ricavi delle recenti riduzioni delle commissioni, l'andamento dei saldi USDC e dei tassi di interesse, e se la crescita dei mercati delle previsioni manterrà il ritmo attuale.