Coinbase ha pubblicato il 29 settembre un avviso in cui comunica che 29 attività non contano più come collaterale idoneo per i perpetual futures su Coinbase International Exchange. La modifica riguarda il collaterale — le attività che un trader idoneo può utilizzare per sostenere posizioni leve aperte — e non annuncia alcuna rimozione dal mercato spot né l'eliminazione dei token dalla proprietà dei clienti.

Questo rende l'impatto pratico più limitato di quanto il titolo possa suggerire. Un detentore che non utilizza i perpetual futures di Coinbase International Exchange potrebbe non vedere alcuna modifica diretta. Un trader le cui posizioni aperte si basavano su una delle attività indicate, invece, potrebbe avere meno collaterale riconosciuto a supporto dello stesso portafoglio.

Le 29 attività interessate — e quelle escluse

L'avviso indica AERO, ALGO, APT, ARB, ATOM, AVAX, BCH, BNB, BONK, CRV, DOT, FARTCOIN, FIL, ICP, INJ, JASMY, LTC, ONDO, PENGU, OP, PEPE, PUMP, SEI, SHIB, SUI, UNI, VET, XLM e ZORA.

SOL, XRP e LINK non compaiono nell'avviso di rimozione del 29 settembre e non dovrebbero essere descritti come parte di questa specifica modifica al collaterale, a meno che Coinbase non pubblichi un aggiornamento separato.

Come il collaterale idoneo diventa capacità di margine

I perpetual futures sono contratti derivati con leva privi di data di scadenza fissa e, su Coinbase International Exchange vengono negoziati in portafogli che versano collaterale. La cifra rilevante non è il solo valore di mercato del token, ma la quota di tale valore che Coinbase riconosce per il margine. Secondo le regole di cross-collateral dell'exchange, il valore di mercato di un'attività viene adeguato tramite un peso di collaterale dopo un haircut. L'haircut riflette il rischio che l'attività possa perdere valore o essere difficile da vendere rapidamente in condizioni di stress di mercato.

Disposizioni di cross-collateral di questo tipo sono una caratteristica comune delle piattaforme di derivati crypto: invece di richiedere solo contanti o stablecoin, l'exchange consente a una serie di attività digitali di sostenere le posizioni, stabilendo esso stesso quali attività qualificano e con quale peso. Questa struttura spiega anche come un singolo avviso possa modificare il quadro del margine per i detentori di molti token diversi contemporaneamente.

La distinzione diventa più chiara quando un portafoglio si affida a un token interessato per sostenere una posizione aperta. In un esempio semplificato, 10.000 dollari di un'altcoin che in precedenza contavano con un ipotetico peso di collaterale dell'80% avrebbero contribuito con 8.000 dollari al margine. Una volta che l'attività non è più idonea, il suo contributo diventa zero. Il trader possiede ancora il saldo di 10.000 dollari — a cambiare è il ruolo dell'attività all'interno del sistema di rischio dei perpetual. L'esempio è illustrativo; i pesi di collaterale effettivi e i limiti di conto di Coinbase possono variare per attività e portafoglio.

Coinbase indica che le liquidazioni del collaterale possono avvenire automaticamente quando il margine corrente di un portafoglio scende sotto il requisito di mantenimento. I proventi vengono utilizzati per colmare il deficit prima che l'exchange ricorra alla chiusura delle posizioni.

Chi è interessato e chi no

L'effetto dipende da dove è custodito il token e se stava sostenendo una posizione perpetua aperta. I derivati di Coinbase International Exchange sono disponibili solo per clienti idonei in determinate regioni al di fuori degli Stati Uniti. Secondo la guida al prodotto di Coinbase, gli utenti trasferiscono USDC o collaterale idoneo in un portafoglio dedicato ai perpetual per accedere al prodotto.

Per gli utenti dei perpetual che detengono un'attività interessata, il collaterale disponibile e il buffer di margine di mantenimento potrebbero richiedere una revisione. Per gli utenti dei perpetual che si affidano ad altre attività idonee, la regola potrebbe non alterare la loro posizione di collaterale immediata, anche se l'esposizione cross-margin resta rilevante. Per i detentori spot e gli utenti in self-custody, l'avviso non descr alcuna modifica alla proprietà dei token o alle attività al di fuori di questo specifico sistema di collaterale.

Gli adeguamenti del portafoglio non sono prova di vendite spot

Alcuni trader coinvolti potrebbero aggiungere USDC o un'altra attività accettata, ridurre la propria esposizione aperta o trasferire saldi tra piattaforme. Si tratta di possibili risposte a una modifica delle regole sul margine, in particolare per i portafogli con poco margine sopra il requisito di mantenimento. Non sono prove di vendite spot diffuse sul mercato.

La nuova regola si applica a un definito paniere di collaterale su una sola piattaforma di derivati. Coinbase non ha detto perché ha rimosso le attività, quanto collaterale rappresentavano in precedenza o se la decisione rifletta un'opinione sul prezzo futuro di un token. Questa distinzione dovrebbe orientare la lettura dell'annuncio: un exchange può restringere le attività che riconosce per la gestione del rischio senza modificare la negoziabilità di un token, la sua detenzione altrove o il suo utilizzo in altri prodotti finanziari.

Cosa possono verificare i trader coinvolti

• Dove è custodito il token: un saldo in un portafoglio perpetual può avere un effetto diverso rispetto alla stessa attività custodita al di fuori di esso.
• Collaterale disponibile e margine di mantenimento: queste cifre mostrano il buffer a supporto delle posizioni correnti.
• L'elenco aggiornato del collaterale accettato: sostituire un token con un altro potrebbe non produrre lo stesso valore di margine, perché pesi e limiti variano.
• Dimensione della posizione aperta: dimensione della posizione, valore del collaterale e profitti o perdite non realizzati concorrono insieme al calcolo del rischio del portafoglio.

L'elemento chiave è il collaterale riconosciuto

L'aggiornamento di Coinbase non definisce le prospettive di ARB, ONDO, AVAX o delle altre attività interessate. Modifica una specifica funzione che esse svolgevano in precedenza all'interno di un unico sistema di trading con leva. Per gli utenti dei perpetual coinvolti, la questione pratica è il collaterale riconosciuto, non la proprietà del token: un saldo può rimanere su un conto senza più sostenere posizioni leve aperte.

Poiché il paniere di collaterale è gestito dall'exchange, eventuali ulteriori adeguamenti all'idoneità arriveranno attraverso gli avvisi di Coinbase stessa, rendendo la sua documentazione pubblicata sul collaterale il punto di riferimento per seguire questo elenco d'ora in poi.

Questo articolo è fornito solo a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria, di investimento o di trading. I perpetual futures implicano l'uso della leva e possono comportare perdite rapide, inclusa la liquidazione.