Jesse Pollak, Vicepresidente dell'ingegneria di Coinbase e creatore di Base, è stato attivo su X per respingere le accuse secondo cui l'exchange starebbe svendendo Ethereum, sostenendo davanti ai critici che Coinbase rimane il maggiore detentore di ETH al mondo.

Come un commento “completamente fuori luogo” ha innescato la disputa

La disputa è scoppiata quando chaskin.eth (@jchaskin22) ha scritto su X che il risentimento della community Twitter di Ethereum nei confronti di Coinbase è “completamente fuori luogo”, paragonando la rabbia a quella di un'azienda che si rivolta contro i propri clienti più importanti perché questi hanno scelto di non acquistare più altrettante delle sue azioni.

Pollak si è detto d'accordo con questo sentimento, affermando che vedere Coinbase attaccata per le vendite di ETH “mi lascia semplicemente senza parole”.

La risposta non è piaciuta a tutti. Rispondendo all'elogio rivolto dall'investitore venture Nick Tomaino a Coinbase come azienda “allineata ai valori di Ethereum”, cyp.eth (@0xcyp) ha replicato che i valori dell'azienda includono il “vendere costantemente in USD e BTC l'ETH ricavato dalle commissioni di esecuzione di Base”. Quella risposta riassume l'irritazione più ampia della community nei confronti dell'azienda: chi guida Base incassa in ether e poi, secondo le accuse, vende i proventi convertendoli in altri asset.

La difesa basata sull'“ordine di grandezza” di Pollak

Scegliendo di non entrare nel merito delle singole transazioni, Pollak ha costruito la propria argomentazione sulla scala. Secondo lui, Coinbase è “il maggiore detentore non-DAT di ETH per un ordine di grandezza”, il che significa che detiene più ETH di qualsiasi altro attore che non sia un veicolo dedicato di tesoreria in asset digitali.

Ha aggiunto che “Coinbase ha letteralmente detenuto 150K ETH per anni”, mantenendo quella posizione attraverso i cicli di mercato e i mutamenti di narrazione sull'eventuale futuro delle reti layer-2 per Ethereum.

I numeri pubblici sono coerenti con l'argomentazione di Pollak. Il tracker Strategic ETH Reserve elenca Coinbase con circa 151.180 ETH, per un valore di circa 256 milioni di dollari, al sesto posto della classifica — alle spalle di società di tesoreria dedicate come Bitmine Immersion Tech, che detiene oltre 5,5 milioni di ETH.

Dove finiscono i ricavi del sequencer

Le critiche si concentrano in particolare su Base. Coinbase gestisce il sequencer della rete, il componente responsabile dell'ordinamento e dell'elaborazione delle transazioni. Il sequencer incassa commissioni in ETH; queste commissioni vengono poi convertite in dollari o bitcoin, e i critici hanno interpretato questa dinamica come un trascinamento verso il basso del valore di Ethereum da parte di Coinbase, anziché come un contributo al suo aumento.

Altri hanno osservato che l'azienda parcheggia bitcoin nel proprio stato patrimoniale trattando l'ether come un asset operativo anziché come un'allocazione dettata da una convinzione di lungo periodo. Chaskin.eth si è detto d'accordo sulla questione delle priorità, argomentando in passato che circa il 75% dei ricavi di Coinbase è derivato dal trading e dalla detenzione di bitcoin, auspicando al contempo un cambiamento di questa percentuale.

La prospettiva dell'ecosistema

La replica di Pollak è che i conti della tesoreria ignorano il quadro più ampio. Ha riconosciuto a Coinbase il merito di aver rilasciato EIP-4844, l'aggiornamento che ha ridotto i costi delle layer-2 rilasciando i dati “blob”, e di aver contribuito alla creazione di USDC, uno dei più grandi stablecoin.

Ha quindi sottolineato i milioni di utenti che l'exchange ha portato in Ethereum, sostenendo che questa portata pesa più di qualsiasi singola decisione di bilancio. In questo senso, la discussione riguarda meno la posizione di tesoreria di una singola azienda e più il modo in cui giudicare i fornitori di infrastrutture quando, allo stesso tempo, costruiscono su Ethereum, gestiscono componenti centrali della rete e amministrano asset nei propri libri contabili.

Base è stata lanciata nel 2023 ed è oggi una delle reti layer-2 più trafficate di Ethereum. Ha appena raggiunto la decentralizzazione di Stage 1, che riduce il controllo diretto di Coinbase sul funzionamento della chain.