Coinbase, Kalshi e altre quattro società finanziarie sono entrate in una battaglia legale a sostegno della Commodity Futures Trading Commission (CFTC), esortando un tribunale federale a confermare l'autorità del regolatore sulla supervisione dei perpetual futures su singole azioni negli Stati Uniti.

Il 9 novembre 2026, le sei società hanno chiesto alla corte distrettuale degli Stati Uniti per il distretto meridionale di New York l'autorizzazione a presentare un memorandum di amicus curiae — un atto depositato da soggetti non parti che offre alla corte argomenti e prospettive aggiuntive. L'intervento risponde a una causa che contesta l'approvazione da parte della CFTC dei contratti perpetual legati a singole azioni statunitensi; il fascicolo è consultabile su Justia.

Sei società si schierano a fianco del regolatore

La coalizione a sostegno della CFTC comprende Coinbase, Kalshi, Payward (la casa madre di Kraken), DRW Holdings, Jump Trading e Paradigm. Il loro memorandum proposto, riportato da CoinDesk, risponde all'ingiunzione preliminare richiesta dalla Capital Markets Alliance Association (CMAA), un'associazione di categoria i cui membri includono Cboe e Citadel Securities. La CMAA sostiene che la CFTC abbia superato i propri poteri legali.

La controversia ruota intorno alla classificazione dei perpetual futures su singole azioni. A differenza dei contratti futures tradizionali, i perpetual non hanno una data di scadenza fissa e consentono ai trader di ottenere un'esposizione ai movimenti dei prezzi azionari senza acquistare le azioni sottostanti. La CMAA sostiene che questi strumenti si qualifichino come swap basati su titoli, il che li collocherebbe sotto la giurisdizione della Securities and Exchange Commission (SEC). Le sei società replicano che la legislazione federale esistente consente la loro classificazione come futures su titoli. Quale interpretazione prevalesse determinerà quale agenzia definisce il regime di supervisione per i perpetual collegati ad azioni e il percorso che i futuri lanci di prodotti dovranno seguire.

Le prime decisioni lasciano aperta la questione centrale

La vertenza segue le approvazioni regolamentari entrate in vigore il 2 novembre 2026, quando le domande relative a Coinbase Derivatives, KalshiEX e Bitnomial Exchange hanno superato il procedimento regolamentare applicabile.

Il 3 novembre, la giudice distrettuale statunitense Valerie Caproni ha respinto la richiesta della CMAA di un ordine restrittivo temporaneo, indicando tuttavia che l'associazione ha probabilità di successo sul suo argomento giuridico centrale. La corte ha negato la tutela d'urgenza perché la CMAA non ha dimostrato la probabilità di un danno irreparabile. Di conseguenza, la decisione non ha risolto la più ampia disputa sull'autorità regolamentare.

Quello che è in gioco per le società di trading crypto-native

Nel loro atto, le sei società sostengono che sia la CFTC che la SEC hanno partecipato al procedimento regolamentare, e che i perpetual futures su singole azioni possono operare all'interno del quadro esistente per i futures su titoli.

Il caso potrebbe influenzare l'espansione degli exchange di criptovalute nei mercati finanziari tradizionali. I perpetual futures sono già un prodotto di trading consolidato nei mercati crypto, il che rende la loro introduzione nelle azioni statunitensi commercialmente significativa.

Per ora, la corte dovrà valutare gli argomenti legali concorrenti prima di decidere se limitare le approvazioni contestate. L'elemento da monitorare a breve termine è la decisione della corte sulla richiesta di ingiunzione preliminare della CMAA, che determinerà se le approvazioni del 2 novembre resteranno in vigore mentre il caso procede. L'esito potrebbe definire la supervisione regolamentare dei derivati perpetual collegati ad azioni e i futuri lanci di prodotti.