Opinione di Andrew M. Cuomo, ex governatore di New York
La rivoluzione degli asset digitali è arrivata, e sta già rimodellando il sistema finanziario. La domanda non è più se la tecnologia continuerà ad avanzare — lo farà. La vera domanda è se gli Stati Uniti metteranno in atto regole chiare e durature che consentano che questo sviluppo avvenga sul suolo americano. Al momento, la risposta è no.

Il CLARITY Act è stato pensato proprio per risolvere questo problema. La legge avrebbe creato un quadro nazionale per gli asset digitali, definito i rispettivi ruoli dei regolatori federali come la Securities and Exchange Commission (SEC) e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), e dato ad aziende, investitori e consumatori un quadro chiaro delle regole del gioco.

La Camera ha approvato il CLARITY Act nel 2025, ma il Congresso non ha ancora trasmesso una legge al presidente. A settembre, il Senato non è riuscito a far avanzare la legge, lasciando la maggior parte degli osservatori con una semplice domanda: cosa succede ora? Far avanzare la maggior parte delle legislazioni al Senato richiede una supermaggioranza di 60 voti, un ostacolo procedurale che rende il supporto bipartisan una necessità pratica per qualsiasi legge sulla struttura di mercato.

Finora, la risposta è arrivata dai regolatori stessi. SEC e CFTC si sono mossi con decisione per colmare il vuoto lasciato dal Congresso, promulgando nuove regole che ristrutturano in modo significativo il mercato. Le loro proposte includono un nuovo quadro federale per le piattaforme di trading crypto e un regime regolamentare su misura per alcuni asset crittografici.

Nel breve termine, questa è una buona notizia, e dovrebbero seguirne molte nuove opportunità di mercato. Ma queste regole sono state adottate in assenza di una legge sulla struttura di mercato approvata dal Congresso. Poggiano sull'autorità statutaria esistente delle agenzie e pertanto mancano della durabilità di una legislazione. Più in generale, dal punto di vista dei Democratici, sono state adottate nonostante l'opposizione delo — il che rende le regole politicamente vulnerabili dal primo giorno. E non v'è furia simile a quella di un Congresso disprezzato.

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Le prossime elezioni potrebbero ribaltare le regole

Se i mercati delle previsioni e le attuali tendenze elettorali sono indicativi, i Democratici controllaranno una, e possibilmente entrambe, le camere del Congresso dopo i midterm di novembre 2026, quando tutti i seggi della Camera e circa un terzo del Senato saranno in voto. Il potere del Congresso di far deragliare e disturbare l'azione delle agenzie non dovrebbe mai essere sottostimato. Secondo Kalshi, una piattaforma regolamentata negli Stati Uniti dove gli utenti negoziano contratti su risultati del mondo reale, i Democratici hanno una probabilità del 64% di controllare il Senato.

Ho vissuto in prima persona questa dinamica. Servendo nell'amministrazione Clinton al Department of Housing and Urban Development (HUD), ho visto le elezioni di midterm del 1994 portare i Repubblicani al controllo sia della Camera che del Senato per la prima volta in 40 anni. Il potere del dipartimento fu notevolmente limitato: la sorveglianza si intensificò, i finanziamenti divennero una leva, e il Congresso impiegò ogni strumento a sua disposizione per sfidare e vincolare l'amministrazione. È ciò che fa il Congresso quando ritiene che il potere esecutivo sia andato troppo oltre.

I Democratici, da parte loro, cercheranno di dimostrare le loro affermazioni secondo cui l'amministrazione Trump era corrotta e le azioni delle agenzie erano concepite per beneficiare individui a titolo personale e donatori politici collettivamente. Che queste affermazioni siano giuste o meno, guideranno la politica — e la politica guiderà la sorveglianza.

Il potere legislativo ha molti strumenti a disposizione. Le agenzie devono presentare nuove regole e regolamenti prima che entrino in vigore, dando ai legislatori la possibilità di esprimersi. I legislatori possono limitare i finanziamenti ai programmi delle agenzie, approvare leggi che prevalgano sulle azioni delle agenzie, o usare il Congressional Review Act — una legge del 1996 che consente al Congresso di disapprovare regolamenti appena finalizzati dalle agenzie — per abrogare determinati regolamenti. Il Congresso può anche indagare ed emettere citazioni in giudizio — poteri che possono wreak havoc quando abbinati ad audizioni pubbliche. Chiedete ad Anthony Fauci e Jack Smith!

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Il Congresso deve lasciare da parte la politica

La sfida generale è che l'innovazione tecnologica del settore privato deve essere conciliata e allineata con una regolamentazione governativa intelligente. Quando il CLARITY Act è fallito, l'ambiguità ha prevalso — e l'ambiguità è negativa per le imprese, negativa per gli investitori, negativa per i consumatori e negativa per l'America.

Le aziende non dovrebbero dover indovinare se le regole in vigore oggi sopravviveranno alle prossime elezioni. Non dovrebbero dover decidere se costruire e investire negli Stati Uniti in base al partito che controlla Washington. Dovreb sapere cosa è legale, cosa è proibito, chi regola cosa e come le regole verranno applicate.

L'America merita un sistema che incoraggi l'innovazione proteggendo al contempo consumatori e investitori. Merita regole che prevengano attività illecite e proteggano l'integrità del mercato. Merita un quadro su cui le aziende possano contare quando scelgono dove assumere, investire e costruire.

Altri paesi lo hanno capito. Stanno istituendo i propri quadri — tra cui la regolamentazione Markets in Crypto Assets (MiCA) europea, pienamente in vigore in tutta l'Unione europea dalla fine del 2024, e il Payment Services Act di Singapore, in vigore dal 2020 — offrendo certezza regolamentare e stabilendo standard. Gli Stati Uniti non possono permettersi di lasciare che la paralisi politica determini il futuro dell'innovazione finanziaria.

È essenziale che una priorità assoluta del prossimo Congresso sia lasciare da parte la politica — anche solo per un momento — e approvare una legislazione bipartisan che autorizzi le attività sugli asset digitali, così che le aziende possano investire in sicurezza e con intelligenza negli Stati Uniti. Fino ad allora, le regole provvisorie delle agenzie — e le scelte di sorveglianza che il prossimo Congresso compirà al riguardo — plasmeranno l'ambiente in cui operano le imprese americane di asset digitali.

Sull'autore: Andrew M. Cuomo è stato governatore di New York dal 2011 al 2021 e in precedenza ha ricoperto gli incarichi di procuratore generale di New York e segretario statunitense per l'Housing and Urban Development. Attualmente siede nel consiglio di OKX ed è co-presidente di OKXICE, una joint venture tra OKX e Intercontinental Exchange focalizzata su prodotti finanziari tokenizzati e digitalmente nativi.

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