I repubblicani al Senato degli Stati Uniti hanno pubblicato una versione rivista, lunga 630 pagine, del Clarity Act, con il primo voto della camera previsto per il 15 settembre. Secondo Crypto Valley Journal, il disegno di legge continua a non avere il sostegno dei democratici, che sarebbe decisivo per l'approvazione. Anche Politico ha riferito che i democratici attualmente non sostengono il testo rivisto.

Il Clarity Act sarebbe la prima legge organica statunitense dedicata alla struttura del mercato crypto. Mira a dividere la vigilanza normativa tra la Securities and Exchange Commission (SEC), che supervisiona i titoli, e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), che supervisiona i futures. Il disegno di legge definirebbe inoltre quando un crypto asset è considerato un titolo e quando rientra nella categoria delle commodity digitali.

La normativa era stata inizialmente approvata dalla Camera dei rappresentanti con una maggioranza bipartisan di 294 voti contro 134 nel luglio 2025. Nello stesso giorno, la Camera aveva approvato anche il GENIUS Act sulla regolamentazione delle stablecoin. Il presidente Donald Trump aveva firmato quella legge il giorno successivo. Il Clarity Act è poi rimasto bloccato.

L'ultima bozza incorpora oltre 114 disposizioni richieste dai democratici. Introduce inoltre l'obbligo di registrazione presso la CFTC per determinati protocolli di trading della finanza decentralizzata, o DeFi.

La bozza rivista introduce l'obbligo di registrazione per la DeFi

Con il testo rivisto, i repubblicani cercano voti tra i membri dell'opposizione. La senatrice Cynthia Lummis ha descritto le richieste incorporate come la base per un provvedimento forte e bipartisan. La bozza, tuttavia, va oltre le concessioni introducendo nuovi obblighi per alcune parti del settore DeFi.

La DeFi indica applicazioni finanziarie nelle quali smart contract basati su blockchain regolano le transazioni senza un intermediario centrale. Secondo la bozza, i protocolli di trading che non raggiungono il livello di decentralizzazione richiesto dovrebbero registrarsi presso la CFTC. Il disegno di legge definisce queste entità “non-decentralized finance trading protocols”. La CFTC e il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti sarebbero responsabili dell'emanazione delle norme attuative.

Il grado di decentralizzazione determinerebbe quindi se un protocollo di trading rientra nella vigilanza federale. Allo stesso tempo, il testo rivisto restringe l'ambito delle disposizioni sulla DeFi. Queste si applicherebbero soltanto alle operazioni spot e alle transazioni con regolamento per contanti che coinvolgono commodity digitali. In una transazione con regolamento per contanti, viene trasferita come denaro solo la differenza di valore; l'asset sottostante non passa di mano.

Lummis ha affermato che la restrizione intende affrontare le preoccupazioni espresse dai governi tribali delle popolazioni indigene riguardo ai mercati previsionali. Su queste piattaforme, gli utenti scommettono sull'esito di eventi del mondo reale.

Il voto procedurale del Senato richiede 60 voti

Il voto del 15 settembre sarà un passaggio procedurale noto come voto di cloture. Determinerà se il Senato esaminerà il disegno di legge in aula per il dibattito. La cloture richiede 60 dei 100 voti della camera, impedendo a una maggioranza semplice di imporre il dibattito su un provvedimento contro l'obiezione della minoranza.

I repubblicani detengono 53 seggi al Senato e non possono raggiungere la soglia dei 60 voti senza il sostegno dell'altro partito. Nessun democratico sostiene attualmente la versione rivista.

Il disegno di legge aveva precedentemente ricevuto un sostegno bipartisan nella Commissione bancaria del Senato nel maggio 2026. I democratici Ruben Gallego dell'Arizona e Angela Alsobrooks del Maryland avevano votato a favore della versione precedente, approvata dalla commissione con 15 voti contro 9. Quel sostegno riguardava il testo della commissione, non l'ultima bozza. Anche se tutti i repubblicani votassero a favore del disegno di legge, servirebbero comunque almeno sette voti democratici.

Anche il calendario politico incide sulle prospettive della normativa. Lummis non si ricandiderà alle elezioni di metà mandato del 2026 e il suo mandato al Senato terminerà nel gennaio 2027. Aveva annunciato il ritiro nel dicembre 2025, lasciando alla senatrice alla guida del provvedimento soltanto pochi mesi ancora in carica.

Il trattamento dei rendimenti delle stablecoin è un altro punto centrale di controversia tra banche e industria crypto. La bozza della Commissione bancaria vieta il pagamento di interessi e rendimenti per il semplice possesso di stablecoin, ma consente ricompense legate all'attività.

La clausola etica scadrebbe nel gennaio 2029

La clausola etica del disegno di legge è politicamente sensibile. Nel luglio 2026, il presidente Trump aveva accettato la disposizione sottostante, che vieta a funzionari, dipendenti e rispettivi coniugi di emettere o sponsorizzare asset digitali.

Il disegno di legge rivisto lascia la competenza per l'applicazione della clausola al Dipartimento federale di Giustizia (DOJ), anziché ai procuratori generali degli Stati. I procuratori generali statali operano indipendentemente da Washington e possono avviare procedimenti propri, mentre il DOJ è un dipartimento federale che riferisce al presidente. Per questo, i democratici avevano chiesto che anche i procuratori generali statali ottenessero l'autorità di perseguire le violazioni.

La clausola contiene inoltre una data di scadenza prestabilita. Scadrebbe nel gennaio 2029, lo stesso mese in cui termina l'attuale mandato del presidente Trump. Lummis ha sostenuto che una legge, a differenza di un regolamento, offrirebbe al settore crypto una soluzione duratura e lo proteggerebbe dai cambiamenti normativi introdotti dalle amministrazioni successive. Tale permanenza non si estenderebbe alle disposizioni etiche.

Il quadro statunitense a confronto con Europa e Svizzera

Lummis ha citato la competizione internazionale sulla regolamentazione crypto come una delle ragioni per intervenire con urgenza. Un giorno prima della pubblicazione del testo rivisto, aveva chiesto su X l'approvazione del Clarity Act, scrivendo che gli Stati Uniti vantano una lunga tradizione di leadership che non devono abbandonare.

“The Clarity Act allows the United States to write these rules instead of watching from the sidelines while Singapore or the UAE write them for us.” — Cynthia Lummis, US Senator (Wyoming)

Il regolamento dell'Unione europea sui Markets in Crypto-Assets (MiCA) è entrato in vigore nel giugno 2023. In base al MiCA, le società crypto possono accedere a tutti i 27 Stati membri dell'UE con un'unica licenza attraverso un sistema noto come passporting.

La Svizzera ha adottato un approccio diverso, basato su principi, per le attività crypto. Il suo quadro normativo si fonda sulla tassonomia dei token dell'Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari (FINMA) e sulla legge contro il riciclaggio di denaro. Anche la legge DLT del Paese, in vigore dall'agosto 2021, fa parte del quadro. Il diritto svizzero non prevede quindi un'unica licenza crypto modellata sul MiCA.

Gli Stati Uniti sono relativamente avanzati sulle stablecoin perché il GENIUS Act istituisce una legge federale organica in questo ambito. Tuttavia, la legge entrerà in vigore il 18 gennaio 2027 oppure 120 giorni dopo l'emanazione delle norme attuative da parte delle autorità di regolamentazione, a seconda di quale data arrivi prima.

Il mercato crypto statunitense nel suo complesso non dispone ancora di una delimitazione giuridica specifica per il settore che divida l'autorità tra SEC e CFTC. Tale divisione non sarà istituita finché il Clarity Act non entrerà in vigore. Se il voto di cloture fallirà il 15 settembre, il vuoto normativo rimarrà aperto per il momento.