La fiducia dei mercati predittivi nel CLARITY Act è diminuita drasticamente, con i trader che ora assegnano solo il 20% di probabilità che la legge statunitense sulla struttura del mercato cripto venga firmata entro la fine del 2026.

Il contratto Polymarket su H.R. 3633 ha generato un volume superiore a 7,2 milioni di dollari e richiede che la legislazione sia approvata da entrambe le camere del Congresso e riceva l'approvazione presidenziale entro il 31 dicembre. Il mercato ha raggiunto l'82% il 19 febbraio, lasciando la probabilità implicita in calo di 62 punti percentuali rispetto al massimo del 2026.

Il CLARITY Act definirebbe quali asset digitali siano regolamentati come materie prime e quali come valori mobiliari, attribuendo alla CFTC l'autorità primaria sulla negoziazione spot di materie prime digitali e lasciando i token offerti e venduti come contratti di investimento sotto la supervisione della SEC. È la controparte in materia di struttura del mercato del GENIUS Act, il quadro federale sulle stablecoin firmato in legge nel luglio 2025.

Il rinvio al Senato ribalta mesi di ottimismo sul CLARITY Act

Gli ultimi prezzi segnano un'inversione netta rispetto a maggio, quando i trader di Kalshi ponevano le probabilità di approvazione del disegno di legge nel 2026 al 71% dopo il superamento dell'ostacolo in Commissione Bancaria del Senato. La fiducia era già scesa a circa il 56% entro la fine di quel mese, mentre i trader iniziavano a prezzare la matematica più difficile della votazione in aula.

Il disegno di legge ha superato la Commissione Bancaria del Senato con una votazione di 15-9 il 14 maggio, con solo due democratici che si sono uniti ai repubblicani. La Camera aveva già approvato H.R. 3633 con una votazione bipartisan di 308-122 nel luglio 2025, lasciando il Senato come ultimo ostacolo. Il percorso verso l'approvazione finale richiede un sostegno bipartisan più ampio per superare la soglia dei 60 voti del Senato.

Lo slancio si è ulteriormente indebolito dopo che la legislazione non ha rispettato l'obiettivo del 4 luglio e le trattative sono continuate per tutta l'estate. A metà luglio era ancora in preparazione una versione aggiornata, mentre i parlamentari puntavano a una votazione prima della pausa di agosto.

Il 15 settembre diventa un test cruciale al Senato

Il Senato ha infine lasciato Washington senza tenere la votazione. Il leader di maggioranza John Thune ha presentato la mozione di chiusura del dibattito (cloture), preparando una votazione procedurale il 15 settembre che richiederà 60 senatori per far avanzare la legislazione. L'assemblea torna il 14 settembre e ha solo 14 giorni di sessione previsti prima della pausa elettorale di ottobre.

Quel calendario accentua la stessa sfida individuata quando il disegno di legge ha affrontato il test dei 60 voti al Senato prima della pausa. I negoziatori devono ancora risolvere divergenze sulle restrizioni etiche, le norme antiriciclaggio, i premi sulle stablecoin, le preoccupazioni delle banche comunitarie e le tutele per gli sviluppatori non-custodial.

Il presidente della SEC Paul Atkins aveva in precedenza affermato che il CLARITY Act potrebbe fornire una base legislativa durevole per la supervisione degli asset digitali, invece di lasciare la politica principalmente dipendente dalla normativa delle agenzie.

Le norme della SEC emergono come prossimo catalizzatore regolamentare

Con il peggioramento delle probabilità al Congresso, la politica cripto statunitense si sta spostando sempre più verso SEC e CFTC. La SEC questa settimana ha proposto esenzioni per la raccolta di fondi cripto fino a 75 milioni di dollari all'anno, insieme a un porto sicuro condizionato che stabilisce quando gli asset cripto possano superare lo status di contratto di investimento.

Le norme delle agenzie possono influenzare l'emissione di token, la negoziazione e l'accesso al mercato, ma il Congresso rimane la strada per una divisione più durevole dell'autorità tra SEC e CFTC.

I trader di Polymarket ora prezzano una probabilità dell'80% che il CLARITY Act non diventi legge nel 2026, con la votazione di cloture del 15 settembre che rappresenta il suo prossimo test confermato al Congresso. Se la cloture fallisse, ogni rilancio dovrebbe affrontare una breve finestra post-elettorale prima che la legislazione non completata scada con la fine del Congresso e debba essere ripresentata nella sessione successiva.