La banca d'investimento Citi ha assunto una posizione negativa su Moderna, Inc. (MRNA). Mercoledì, l'analista Geoff Meacham ha declassato la società di biotecnologie da Hold a Sell, una decisione riportata in un rapporto di Barron's.

Il giudizio ribassista arriva all'indomani di un rally straordinario delle azioni di Moderna. Da metà agosto il titolo è salito di circa il 222%, con l'impressionante apprezzamento innescato dagli aggiornamenti sullo studio clinico di intismeran autogene, la terapia sperimentale contro il cancro che Moderna sta sviluppando insieme al colosso farmaceutico Merck.

La terapia ha raggiunto i suoi endpoint primari in uno studio di Fase 3 sul melanoma — meaning ha soddisfatto le misure di successo predefinite prima dell'avvio dello studio — e gli operatori di mercato hanno reagito con entusiasmo all'annuncio. Citi ritiene tuttavia che l'ottimismo degli investitori abbia ormai superato limiti ragionevoli.

Sebbene Meacham abbia alzato il proprio obiettivo di prezzo da 60 a 80 dollari, il nuovo target resta comunque inferiore di circa il 61% rispetto all'ultima chiusura di Moderna a 203,46 dollari. Dopo l'annuncio del declassamento, le azioni Moderna sono scese del 5,7% a 191,96 dollari nella sessione premarket di mercoledì.

I fattori chiave alla base della posizione ribassista di Citi

La preoccupazione principale di Citi riguarda i parametri di valutazione. La capitalizzazione di mercato di Moderna è salita a circa 80 miliardi di dollari, avvicinandosi alla valutazione della consolidata società di biotecnologie Regeneron. I parametri fondamentali, tuttavia, raccontano una storia diversa.

Le proiezioni consenso di Wall Street prevedono che Moderna generi circa 5,8 miliardi di dollari di ricavi insieme a 1,1 miliardo di utile netto entro il 2030. Le prospettive di Regeneron sono sostanzialmente diverse, con attese di 22,7 miliardi di dollari di ricavi e 8 miliardi di utile netto nello stesso periodo. Secondo Citi, questo divario indica che gli investitori stanno incorporando significativi successi della pipeline non ancora dimostrati.

Anche assumendo una probabilità di successo del 100% per intismeran in tutte le principali indicazioni oncologiche, Citi stima che la terapia giustificherebbe solo circa 100 dollari per azione. Raggiungere il di 200 dollari richiederebbe circa 13 miliardi di dollari di ricavi oncologici annuali — quasi un aumento di sette volte rispetto alle proiezioni attuali della banca. Meacham ha definito tali attese di ricavi poco plausibili.

Dettagli cruciali dello studio ancora attesi

Citi ha riconosciuto gli incoraggianti risultati preliminari dello studio clinico INTerpath-001, che ha raggiunto con successo sia l'endpoint di sopravvivenza senza recidiva — che misura per quanto tempo i pazienti restano liberi dal ritorno del cancro — sia l'endpoint di sopravvivenza senza metastasi a distanza, che misura il tempo prima che la malattia si diffonda ad organi distanti. I dati numerici dettagliati, tuttavia, non sono ancora stati resi noti.

Informazioni cruciali — tra cui gli hazard ratio, i profili di sicurezza e la scalabilità produttiva — devono ancora essere svelate. Meacham ha indicato che uno hazard ratio vicino a 0,72 rappresenterebbe risultati clinicamente significativi, mentre un valore pari o inferiore a 0,65 costituirebbe un risultato rilevante. Come misura statistica, uno hazard ratio inferiore a 1 indica un rischio inferiore dell'evento studiato rispetto a un gruppo di controllo, quindi valori più bassi indicano un effetto terapeutico più forte.

Come riferimento, i dati della precedente trial di Fase 2 avevano mostrato uno hazard ratio a cinque anni di 0,51 — un benchmark che stabilisce aspettative elevate per i prossimi dati di Fase 3.

Il melanoma mostra risposte particolarmente forti all'immunoterapia rispetto ad altre neoplasie. Meacham ha avvertito che risultati positivi sul melanoma non si traducono necessariamente in successi sui tumori del rene, del polmone o della vescica, che presentano caratteristiche biologiche e panorami competitivi distinti.

La prossima presentazione significativa dei dati è attesa alla conferenza della European Society for Medical Oncology, uno dei più grandi forum annuali del settore per la ricerca sul cancro, in programma per fine ottobre. Gli investitori valuteranno se i dati dettagliati presentati in quell'occasione — in particolare lo hazard ratio — risponderanno alle questioni di sicurezza e scalabilità che Citi ritiene ancora aperte.

Il sentiment di Wall Street resta diviso

Il sentiment degli analisti su Moderna resta diviso su Wall Street. Tra i 20 analisti che coprono il titolo, sei mantengono rating Buy, la maggioranza ha posizioni neutre e un piccolo numero raccomanda la vendita.

Il price target di consenso tra gli analisti di Wall Street si attesta a 110,44 dollari, un livello che implica un potenziale ribasso di circa il 45% rispetto agli attuali livelli di negoziazione.

Fonte: Blockonom