Gli utili del terzo trimestre di Circle sono stati alimentati meno dal motore della stablecoin principale che dal suo business in crescita al di fuori di esso. La società ha riconosciuto $182 milioni di ricavi dalla prevendita del suo token ARC, un sostegno che ha contribuito a compensare il calo del reddito dalle riserve che garantiscono la sua stablecoin di punta, USDC.

Secondo il comunicato sui risultati del terzo trimestre di Circle, la società ha riportato un utile per azione diluito di $0,84, in aumento rispetto a $0,64 dell'anno precedente e il doppio degli $0,42 previsti dagli analisti. I ricavi totali e il reddito da riserve sono saliti del 17% a $865 milioni. Senza la vendita del token ARC, tuttavia, i ricavi sarebbero calati rispetto all'anno precedente.

Le azioni di Circle sono scese dello 0,84% a $74,59 alle 16:05 UTC del 4 novembre, secondo Yahoo Finance.

I risultati fotografano un'azienda in transizione. Il consolidato business delle stablecoin di Circle genera rendimenti sulle riserve che garantiscono USDC, legando il reddito ai tassi d'interesse e al volume di token in circolazione. Le attività più recenti mirano a guadagnare dai pagamenti e dall'attività finanziaria che tali dollari digitali sostengono.

I rendimenti più bassi pesano sul reddito da riserve di USDC

Il contributo della prevendita di ARC è arrivato proprio quando i rendimenti più bassi delle riserve hanno iniziato a superare la crescita dei saldi di USDC. Circle ha lanciato la sua rete di pagamenti a maggio 2025 per collegare gli istituti finanziari che regolano pagamenti transfrontalieri con le stablecoin. Arc, la sua blockchain dedicata alle applicazioni finanziarie, è andata in diretta sulla public mainnet il 16 settembre 2026. Il suo token nativo, ARC, è progettato per supportare la sicurezza e la governance della rete mentre Arc si dirige verso il proof of stake nel 2027, mentre le commissioni di transazione sono pagate in USDC.

Sul fronte delle riserve, la circolazione media di USDC è aumentata dell'8% su base annua, ma il rendimento delle riserve è sceso di 61 punti base a 3,5%. Il reddito da riserve è diminuito dell'8% a $657,6 milioni.

I tassi d'interesse erano più bassi rispetto all'anno precedente, nonostante un aumento dei tassi della Federal Reserve a settembre. La Fed ha alzato il suo intervallo di riferimento di un quarto di punto percentuale a 3,75%–4% a settembre, che è comunque rimasto al di sotto dell'intervallo del 4%–4,25% fissato un anno prima. Il rendimento delle riserve di Circle è leggermente salito dal 3,48% del secondo trimestre, ma la pressione sugli utili ha riflessi il rendimento più basso su base annua.

USDC ha chiuso settembre con $73,9 miliardi in circolazione, mentre la sua quota del mercato delle stablecoin è scesa di 1,83 punti percentuali al 27%. Poiché il reddito da riserve scala con il volume di token in circolazione, la perdita di quota amplifica la pressione sul rendimento del core business di Circle.

Anche la concorrenza si sta espandendo. Open USD di Open Standard era attivo su Solana entro il 30 settembre, con Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe e Visa come partner fondatori. Quel modello distribuisce i guadagni delle riserve ai partner dopo una commissione di gestione, offrendo alle aziende un'altra via per accedere alle stablecoin e condividere la loro economia — un contrasto con i rendimenti delle riserve trattenuti dall'emittente che ancora generano la maggior parte dei ricavi di Circle.

Il mix di ricavi di Circle

La prevendita di ARC ha rimodellato il quadro degli utili di Circle. Escludendo i ricavi della prevendita di ARC, i ricavi totali e il reddito da riserve sono stati di $683 milioni, in calo di circa l'8% su base annua. L'utile rettificato prima di interessi, tasse, svalutazioni e ammortamenti riportato è salito dell'85% a $317 milioni. Senza il contributo di ARC, l'EBITDA rettificato è stato di circa $135 milioni, in calo del 21% rispetto ai $171 milioni dell'anno precedente.

Circle prevede ricompense da staking una volta che Arc passerà al proof of stake, obiettivo previsto per il 2027. Ciò creerebbe un'altra fonte di ricavi, anche se rimane dipendente dallo sviluppo della rete.

La società ha inoltre iniziato ad applicare tariffe per alcune attività della rete di pagamenti. Il Chief Financial Officer Jeremy Fox-Geen ha dichiarato nella conference call sui risultati che Circle si attendeva ricavi significativi dalla CPN nel 2027. Con le ricompense da staking e i ricavi CPN significativi entrambi legati al 2027, i risultati a breve termine continuano a dipendere dai rendimenti delle riserve e dalla circolazione di USDC.

Il CEO Jeremy Allaire ha descritto la strategia della società come la costruzione di reti connesse, con la crescita delle stablecoin, dei pagamenti e delle applicazioni blockchain che si rinforzano a vicenda.

"Non si tratta solo di pagamenti, e non si tratta solo di dollari digitali. Si tratta di molteplici flywheel composti su un'unica piattaforma. Ogni nuovo membro, ogni nuovo builder e ogni nuovo asset rende l'intera piattaforma più preziosa", ha detto Allaire.

Circle sta anche adeguando le dimensioni della sua forza lavoro. Le informazioni sugli utili includevano una riduzione che interessa circa il 5% dei dipendenti, che la società ha dichiarato essere volta a allineare la propria organizzazione al modello operativo e alle priorità strategiche.