I mercati asiatici hanno aperto la settimana con forti guadagni guidati dai titoli dei semiconduttori, ma i due rally di maggiore rilievo poggiano su basi molto diverse. L'avanzata della Corea del Sud è accompagnata da una storia coerente, guidata dai chip: la vendita di dollari da parte degli esportatori a sostegno del won, afflussi esteri nelle azioni e un autentico vento favorevole dalla domanda globale di IA, visibile nei guadagni di Samsung Electronics e SK Hynix — i due maggiori produttori mondiali di chip di memoria, la cui memoria ad alta larghezza di banda (HBM) alimenta il mercato degli acceleratori per l'IA. Il rally del Giappone è un caso più complesso. La motivazione dichiarata — che mercati obbligazionari più calmi e uno yen più stabile, attribuiti alle azioni del segretario al Tesoro americano Scott Bessent, abbiano ridotto la volatilità e incoraggiato l'assunzione di rischio — si colloca a disagio accanto ai fatti riportati: Wall Street è effettivamente scesa venerdì, poiché un forte report sul lavoro americano ha aumentato le probabilità di un rialzo dei tassi della Federal Reserve, con solo il sottoindice dei semiconduttori a contrastare il calo.

Corea del Sud: Kospi e won in rally sull'ottimismo per i chip IA

Il Kospi è salito di circa il 2,9% a circa 6.880 punti, dopo essere cresciuto fino a circa il 3,5% nel corso della seduta, toccando il livello più alto dal 27 agosto. Samsung Electronics ha guadagnato circa il 3,7% e SK Hynix è salita di circa il 6%, guidando l'indice sull'ottimismo riguardo alla domanda di chip per l'IA.

Il won coreano ha toccato il livello più forte da ottobre 2024 tra le aspettative di proseguita vendita di dollari da parte dei grandi esportatori, mentre gli investitori esteri sono stati acquirenti netti per circa 790 miliardi di won, circa 590 milioni di dollari, di azioni. Le esportazioni sudcoreane di quest'anno hanno già superato il record dell'intero anno scorso, a sottolineare quanto l'economia dipenda attualmente dalla domanda globale di chip per l'IA — i semiconduttori sono da tempo la principale voce delle esportazioni del paese, quindi i movimenti del Kospi e del won sono strettamente legati al ciclo globale dei chip.

I titoli di stato coreani divergono dalla pressione globale

Il dettaglio più interessante riguarda i titoli di stato sudcoreani. I rendimenti obbligazionari governativi a tre e dieci anni sono scesi leggermente nella giornata — un notevole contrasto con il quadro obbligazionario globale più ampio descritto dall'economista Mohamed El-Erian in recenti commenti a CNBC, dove aveva avvertito di una continua pressione al rialzo sui rendimenti determinata dalla contrazione del parco di acquirenti affidabili del debito sovrano a livello mondiale. El-Erian non ha commentato specificamente la Corea.

Se questa divergenza dovesse mantenersi, indicherebbe che una domanda interna specifica per il debito coreano regge anche mentre gli acquirenti affidabili dei titoli di stato americani ed europei si riducono — suggerendo che, per ora, i titoli coreani sono guidati più dalla dinamica della domanda interna che dalle preoccupazioni sulla base di acquirenti segnalate da El-Erian per mercati come Regno Unito, Giappone e Francia.

Giappone: il Nikkei guadagna, ma la motivazione solleva dubbi

Il Nikkei giapponese è salito di circa il 2,3% a circa 66.500 punti, con il Topix in aumento di circa lo 0,8% a circa 4.136, mentre i titoli legati ai chip seguivano i guadagni dei corrispettivi americani. I produttori giapponesi di attrezzature per semiconduttori e i titoli vicini al settore hanno reso il Nikkei sempre più sensibile ai cicli di investimento globali nell'IA, il che aiuta a spiegare perché l'indice abbia seguito al rialzo il Philadelphia Semiconductor Index anche quando il più ampio mercato azionario americano non lo ha fatto.

Una narrativa circolante attribuisce alle azioni di Bessent il merito di aver contenuto i rendimenti obbligazionari e arrestato la debolezza dello yen, riducendo la volatilità e incoraggiando uno spostamento verso posizioni rischiose (risk-on). Questo resoconto merita cautela. Lo stesso reportage rileva che Wall Street è effettivamente scesa venerdì, poiché un robusto report sul lavoro americano ha aumentato la probabilità di un rialzo dei tassi della Federal Reserve questo mese, con solo il Philadelphia Semiconductor Index, in aumento di circa il 3,4%, a contrastare il calo.

Un rally ristretto e specifico dei chip, sullo sfondo di una debolezza più ampia dei titoli azionari americani e di aspettative di tassi in aumento, è una storia diversa rispetto alla narrativa più calma e su base ampia offerta per i guadagni del Giappone. Questa discrepanza va tenuta a mente prima di accettare la motivazione dichiarata per buona — e se le sedute successive confermeranno uno spostamento generalizzato verso il rischio o riveleranno guadagni legati solo ai chip, sarà la prova per entrambe le narrazioni.

Fonte: Investinglive