La Cina segnala una maggiore spinta per lo yuan digitale mentre Pechino mira a un uso globale più ampio del RMB

La banca centrale cinese ha delineato una nuova agenda di riforma a lungo termine che include piani per sviluppare progressivamente lo yuan digitale ed espandere l'uso internazionale del renminbi (RMB), rafforzando il più ampio sforzo di Pechino per modernizzare il proprio sistema finanziario e consolidare il ruolo della valuta nel commercio globale.

La Banca Popolare Cinese (PBOC) ha inserito lo yuan digitale — ufficialmente noto come e-CNY — e l'internazionalizzazione del RMB tra le priorità delineate nel suo 15° Piano Cinquennale di Riforma e Sviluppo. L'indirizzo politico segnala che la Cina considera i pagamenti digitali e la modernizzazione valutaria come componenti sempre più importanti della propria strategia finanziaria.

L'annuncio arriva mentre i governi di tutto il mondo esplorano le valute digitali delle banche centrali (CBDC), i sistemi di pagamento transfrontaliero e alternative all'infrastruttura tradizionale di regolamento internazionale. Per la Cina, lo sviluppo dello yuan digitale non è semplicemente un progetto tecnologico; è collegato a uno sforzo più ampio per migliorare l'efficienza dei pagamenti, rafforzare l'infrastruttura finanziaria ed espandere il ruolo del RMB nel commercio internazionale.

Lo yuan digitale inserito nell'agenda di riforma a lungo termine

L'ultimo piano della PBOC fornisce una roadmap per la riforma finanziaria durante il prossimo periodo di pianificazione cinquennale del Paese. Tra le priorità vi è il continuo sviluppo dello yuan digitale.

La banca centrale ha già condotto test estesi della valuta digitale in numerose città e settori economici. I programmi pilota avviati nel 2020 in città tra cui Shenzhen, Suzhou, Chengdu e la Nuova Area di Xiong'an si sono da allora espansi ad altre regioni, coprendo pagamenti al dettaglio, trasporto pubblico, erogazione di stipendi governativi e programmi di sussidi al consumo. La prossima fase dovrebbe concentrarsi sempre più sull'ampliamento dei casi d'uso pratici e sul miglioramento dell'infrastruttura a supporto dei pagamenti digitali.

L'inclusione dello yuan digitale in un piano nazionale di riforma e sviluppo conferisce al progetto un'importanza strategica aggiuntiva. Invece di trattare la valuta digitale come un programma pilota limitato, Pechino sembra intenzionata a posizionarla come parte dell'infrastruttura finanziaria a lungo termine del Paese.

Che cos'è lo yuan digitale?

Lo yuan digitale è una valuta digitale di banca centrale emessa dalla Banca Popolare Cinese. A differenza delle criptovalute decentralizzate come Bitcoin, lo yuan digitale è controllato centralmente dalle autorità monetarie cinesi. È progettato per funzionare come una forma digitale della valuta esistente della Cina e può essere utilizzato per pagamenti tramite portafogli digitali e piattaforme di pagamento supportati.

Il sistema è destinato a fornire un ulteriore livello dell'infrastruttura di pagamento della Cina, consentendo al contempo alla banca centrale di mantenere la supervisione della valuta. La Cina ha investito anni nello sviluppo e nei test del sistema, rendendolo uno dei principali progetti di CBDC più avanzati al mondo.

Pechino vuole un maggiore uso internazionale del RMB

Lo yuan digitale è solo una parte della più ampia strategia finanziaria della Cina. L'ultimo piano sottolinea anche l'espansione dell'uso del renminbi nel commercio globale.

Il RMB svolge già un ruolo importante nelle relazioni economiche internazionali della Cina, ma il dollaro statunitense rimane la valuta dominante per il commercio globale e le transazioni finanziarie. Entro il 2024, il RMB era salito a diventare la quarta valuta più utilizzata nei pagamenti globali tracciati da SWIFT, sebbene la sua quota fosse rimasta a una sola cifra rispetto al circa 47 per cento del dollaro. La Cina ha incoraggiato sempre più le aziende e i partner commerciali a regolare le transazioni in RMB. L'obiettivo non è necessariamente quello di sostituire immediatamente il dollaro; piuttosto, Pechino sembra concentrata sull'aumento del numero di transazioni internazionali che possono essere condotte direttamente nella propria valuta.

I pagamenti digitali potrebbero supportare il commercio transfrontaliero

Un potenziale vantaggio di una valuta digitale è la capacità di sviluppare un'infrastruttura di pagamento transfrontaliero più efficiente. I pagamenti internazionali tradizionali possono coinvolgere molteplici banche, intermediari e sistemi di regolamento, processi che possono aumentare i costi e richiedere tempo. La tecnologia delle valute digitali potrebbe potenzialmente snellire alcune parti di quel processo.

La Cina ha già iniziato a esplorare questa dimensione attraverso il progetto mBridge, una piattaforma di regolamento transfrontaliero multi-CBDC sviluppata in collaborazione con le banche centrali di Hong Kong, Thailandia ed Emirati Arabi Uniti, con la banca centrale dell'Arabia Saudita successivamente entrata come partecipante a pieno titolo. Il progetto ha dimostrato come le CBDC di diverse giurisdizioni potrebbero regolare transazioni transfrontaliere su un unico registro condiviso.

Per la Cina, una rete di pagamento digitale più integrata potrebbe rendere le transazioni in RMB più semplici per le imprese internazionali, supportando i più ampi sforzi del governo per aumentare l'uso della valuta nel commercio.

La Cina non è sola nell'esplorare la valuta digitale

Lo sviluppo dello yuan digitale avviene mentre le banche centrali di tutto il mondo esaminano i propri progetti di valuta digitale. I Paesi e le autorità monetarie stanno studiando se le CBDC potrebbero migliorare i sistemi di pagamento, aumentare l'inclusione finanziaria e modernizzare l'infrastruttura monetaria esistente. Alcune giurisdizioni hanno avviato programmi CBDC limitati, mentre altre si trovano ancora nella fase di ricerca o di test.

Il vantaggio precoce della Cina conferisce allo yuan digitale un significato particolare. Il Paese ha già accumulato anni di esperienza nel testare i pagamenti con valuta digitale in ambienti reali.

Lo yuan digitale e l'economia interna della Cina

A livello interno, lo yuan digitale potrebbe svolgere diversi ruoli. Può offrire ai consumatori un ulteriore modo per effettuare pagamenti e può anche supportare programmi governativi, pagamenti mirati e innovazione finanziaria. Le aziende potrebbero potenzialmente utilizzare il sistema per regolamenti più rapidi e transazioni automatizzate.

Il vasto ecosistema di pagamenti digitali della Cina fornisce un ambiente solido per testare queste capacità. Il Paese dispone già di un'adozione diffusa dei pagamenti mobili, il che significa che lo yuan digitale non deve creare i pagamenti digitali da zero. Al contrario, viene introdotto in un'economia in cui i consumatori sono già abituati a utilizzare gli smartphone per le transazioni quotidiane.

Competizione nell'infrastruttura finanziaria globale

La spinta verso un maggiore uso del RMB riflette anche una più ampia competizione sull'infrastruttura finanziaria globale. Per decenni, il sistema finanziario internazionale è stato fortemente influenzato dal dollaro statunitense e dalle istituzioni collegate alle economie occidentali. La Cina ha cercato sempre più di rafforzare canali di pagamento alternativi e di aumentare l'uso del RMB nel commercio bilaterale.

La Cina gestisce già il Cross-Border Interbank Payment System (CIPS), istituito nel 2015 per gestire il clearing transfrontaliero denominato in RMB in modo indipendente rispetto alle tradizionali infrastrutture di regolamento basate sul dollaro. Il sistema è cresciuto costantemente sia in termini di numero di partecipanti che di volume di transazioni, fornendo una base istituzionale esistente su cui può costruirsi l'ulteriore internazionalizzazione del RMB.

La tecnologia digitale potrebbe supportare tale sforzo. Se le transazioni transfrontaliere digitali in RMB diventano più semplici ed efficienti, le aziende potrebbero avere ulteriori incentivi per regolare determinate transazioni direttamente in RMB.

Il ruolo delle relazioni commerciali della Cina

La Cina è una delle più grandi economie commerciali del mondo e le sue estese relazioni commerciali forniscono una base naturale per l'aumento dell'uso del RMB. Energia, materie prime, beni manifatturieri e progetti infrastrutturali potrebbero tutti potenzialmente comportare regolamenti in RMB. Più le aziende internazionali utilizzano la valuta per il commercio, più il RMB diventa utile come valuta di regolamento globale, creando un potenziale effetto di rete in cui una maggiore adozione ne incoraggia un'ulteriore.

Le connessioni della Cina con la Belt and Road

Le relazioni internazionali della Cina in materia di infrastrutture e investimenti potrebbero anche offrire opportunità per l'espansione del RMB. I Paesi che partecipano a progetti infrastrutturali e commerciali sostenuti dalla Cina potrebbero avere una maggiore esposizione al sistema finanziario cinese, creando ulteriori opportunità per il regolamento in RMB. Il gruppo BRICS allargato, che ha ammesso nuovi membri nel 2024, ha anche discusso l'aumento dei regolamenti commerciali in valute locali invece di affidarsi esclusivamente al dollaro, offrendo un ulteriore canale multilaterale per la promozione del RMB.

Un'infrastruttura digitale in RMB potrebbe eventualmente integrare le disposizioni bancarie tradizionali e rendere più semplici da elaborare determinate transazioni transfrontaliere. Tuttavia, un'adozione internazionale diffusa dipenderebbe da molti fattori oltre alla tecnologia. Fiducia, liquidità, convertibilità e profondità dei mercati finanziari rimarrebbero tutti fattori importanti da considerare.

Lo yuan digitale può sfidare il dollaro?

Lo yuan digitale ha generato speculazioni sul fatto che la Cina possa utilizzare la tecnologia per sfidare il dominio del dollaro statunitense. Questo risultato è tutt'altro che garantito. Il dominio valutario dipende da molto più della tecnologia dei pagamenti. Le dimensioni e l'apertura dei mercati finanziari, la fiducia degli investitori, le istituzioni legali, la liquidità e le relazioni geopolitiche svolgono tutti un ruolo importante.

La posizione del dollaro è sostenuta da un profondo ecosistema finanziario globale che si è sviluppato nel corso di decenni. La Cina affronterebbe quindi una sfida sostanziale se volesse che il RMB diventasse una valuta di riserva globale dominante. Ciononostante, l'aumento dell'uso del RMB potrebbe ridurre gradualmente la dipendenza della Cina dai regolamenti basati sul dollaro.

Lo yuan digitale potrebbe ridurre l'attrito nei pagamenti

Uno degli argomenti più forti a favore delle valute digitali è l'efficienza. Se i sistemi di pagamento possono connettersi più direttamente, le transazioni potrebbero richiedere meno intermediari, riducendo potenzialmente i costi per le aziende. Per il commercio internazionale, anche piccoli miglioramenti nell'efficienza dei pagamenti possono diventare significativi quando applicati a miliardi di dollari in transazioni.

L'ultimo indirizzo politico della Cina suggerisce che il governo considera questi potenziali vantaggi come strategicamente importanti.

Privacy e controllo rimangono questioni importanti

Lo yuan digitale solleva anche questioni riguardanti la privacy e la supervisione governativa. Poiché la valuta è emessa e gestita da una banca centrale, le autorità hanno un maggiore controllo sul sistema rispetto a quanto avrebbero con le criptovalute decentralizzate.

I sostenitori sostengono che ciò può migliorare la sicurezza finanziaria e contribuire a combattere le frodi e le transazioni illecite. I critici, tuttavia, hanno sollevato preoccupazioni riguardo alla sorveglianza e al grado di controllo che le autorità potrebbero potenzialmente esercitare sulle transazioni digitali. Tali questioni probabilmente rimarranno parte del dibattito internazionale sulla valuta digitale cinese.

Implicazioni per l'industria delle criptovalute

Lo sviluppo dello yuan digitale ha implicazioni anche per il più ampio mercato delle criptovalute. Le valute digitali delle banche centrali differiscono fondamentalmente dalle criptovalute decentralizzate. Bitcoin opera attraverso una rete decentralizzata e non è controllato da una banca centrale, mentre lo yuan digitale è una valuta sovrana gestita dalle autorità monetarie cinesi.

Ciononostante, entrambi gli sviluppi riflettono la stessa più ampia trasformazione del denaro verso l'infrastruttura digitale. L'ascesa delle CBDC potrebbe influenzare il modo in cui consumatori e imprese pensano ai pagamenti digitali e agli asset finanziari.

La Cina mira alla leadership nella tecnologia finanziaria

L'ultimo piano di Pechino fa parte anche di una più ampia ambizione a mantenere la posizione della Cina come leader nella tecnologia finanziaria. La Cina ha investito massicciamente nei pagamenti digitali, nel banking mobile, nelle fintech e nelle infrastrutture legate alla blockchain. Lo yuan digitale si fonda su tale base tecnologica.

Il governo sembra considerare la tecnologia finanziaria come una parte importante della competitività nazionale. La capacità di sviluppare e gestire infrastrutture di pagamento moderne potrebbe diventare sempre più preziosa man mano che il commercio globale diventa più digitale.

Cosa potrebbe significare il Piano Cinquennale

Il significato del nuovo piano risiede in parte nella sua natura a lungo termine. La pianificazione cinquennale rimane uno strumento importante per la politica economica della Cina. Includendo lo sviluppo dello yuan digitale e l'internazionalizzazione del RMB nella propria agenda di riforma, Pechino segnala che questi obiettivi rimarranno priorità piuttosto che esperimenti temporanei.

Ciò potrebbe significare continui investimenti in infrastrutture, sistemi di pagamento transfrontaliero e ricerca sulle valute digitali. Potrebbe inoltre incoraggiare le istituzioni finanziarie e le aziende a sviluppare prodotti che facciano un maggiore uso del RMB.

Una strategia graduale

L'approccio della Cina sembra destinato a rimanere graduale. Invece di cercare di sostituire immediatamente gli attuali sistemi di pagamento internazionali, le autorità possono espandere lo yuan digitale attraverso casi d'uso mirati. L'adozione interna può fornire esperienza, i programmi pilota transfrontalieri possono testare le applicazioni internazionali e i partner commerciali possono diventare gradualmente più familiari con il regolamento in RMB. Nel tempo, questi sviluppi potrebbero aumentare la presenza internazionale della valuta.

I mercati globali osserveranno con attenzione

I mercati finanziari probabilmente presteranno molta attenzione ai progressi della Cina. Gli investitori vorranno sapere se lo yuan digitale può ottenere un'adozione significativa al di fuori della Cina e se il regolamento in RMB diventerà più comune nel commercio internazionale. Le tappe fondamentali da osservare includono se ulteriori banche centrali aderiscono o approfondiscono la partecipazione a piattaforme transfrontaliere multi-CBDC come mBridge, se lo yuan digitale si espande oltre le città pilota verso una circolazione a livello nazionale e se un maggior numero di accordi commerciali bilaterali della Cina incorpora disposizioni di regolamento in RMB.

Il successo di queste iniziative potrebbe influenzare le società di pagamento globali, le banche e le istituzioni finanziarie. Potrebbe inoltre incidere sul più ampio dibattito sul futuro dei sistemi monetari internazionali.

Il quadro generale

L'ultimo piano di riforma finanziaria della Cina mostra che lo yuan digitale si sta integrando sempre più profondamente nella strategia economica a lungo termine di Pechino. L'obiettivo è costruire un'infrastruttura finanziaria moderna in grado di supportare l'economia sempre più digitale della Cina, espandendo potenzialmente il ruolo internazionale della sua valuta.

La spinta ad aumentare l'uso del RMB potrebbe diventare particolarmente significativa man mano che il commercio globale diventa più frammentato e i Paesi esplorano modi per diversificare le proprie relazioni di pagamento. Per la Cina, un maggiore uso del RMB potrebbe offrire ulteriore flessibilità nel commercio internazionale, con lo yuan digitale che potrebbe eventualmente diventare uno degli strumenti a supporto di tale obiettivo.

Se diventerà o meno una valuta internazionale di rilievo, tuttavia, dipenderà da fattori che vanno ben oltre la tecnologia. La Cina dovrà costruire la fiducia tra le imprese internazionali, mantenere una liquidità sufficiente e rendere le transazioni transfrontaliere attrattive e affidabili.

Per ora, il messaggio da Pechino è chiaro: lo yuan digitale rimane una priorità a lungo termine e la Cina intende continuare a costruire le infrastrutture necessarie per supportarlo. Mentre i Paesi di tutto il mondo rivedono i propri approcci a pagamenti, valute digitali e sistemi di regolamento internazionale, l'approccio della Cina potrebbe diventare uno degli esperimenti più osservati nell'evoluzione del denaro.