Un'analisi di Reuters offre una visione più ampia del mercato petrolifero oltre al confronto titolare attorno allo Stretto di Hormuz, mostrando la Cina come principale ammortizzatore per circa 5 milioni di barili al giorno di offerta persa dal Medio Oriente. Invece di manifestarsi come un picchio dei prezzi su scala asiatica o globale, gran parte dell'effetto è stato assorbito da Pechino.

Ciò conta per quanto riguarda il premio per il rischio rialzista attualmente riflesso nei prezzi del greggio. Le scorte di greggio della Cina, stimate a circa 1,2 miliardi di barili o più — accumulate in oltre un decennio di espansione delle riserve strategiche e di stoccaggio commerciale — le danno la possibilità di ridurre le importazioni molto più a lungo di quanto la maggior parte dei consumatori potrebbe sostenere, mascherando parte della stretta fisica che le chiusure di Hormuz provocherebbero altrimenti. Per confronto, la Riserva Strategica di Petrolio degli Stati Uniti detiene circa 400 milioni di barili, e i principali importatori asiatici come India, Giappone e Corea del Sud operano con buffer molto più piccoli pur avendo una dipendenza dal greggio del Medio Oriente comparabile.

La prova chiave ora sembra essere settembre. I dati di Kpler suggeriscono che i flussi dal Medio Oriente verso la Cina si ridurranno di nuovo mentre il collasso del cessate il fuoco tra Trump e Teheran, insieme al colpo contro le petroliere segnalato in precedenza, impiegheranno diverse settimane per manifestarsi nei pattern di spedizione. Se la Cina rallenta il prelievo dalle scorte o si orienta più decisamente verso barili non provenienti dal Medio Oriente, ciò stringerebbe il mercato marginale e supporterebbe prezzi più solidi. Se il rigore cinese continua, continuerebbe a celare la vera entità dell'interruzione di Hormuz più a lungo di quanto suggeriscano da soli i titoli sul conflitto.

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Le scorte cinesi stanno assorbendo silenziosamente lo shock di Hormuz, e i dati sulle importazioni di settembre mostreranno se ciò può continuare.

Un'analisi di Reuters ha rilevato che la Cina ha assorbito quasi tutto il calo delle importazioni di greggio dell'Asia causato dalla riduzione delle spedizioni dal Medio Oriente durante la guerra con l'Iran.

Le importazioni cinesi di greggio a luglio sono salite a 8,41 milioni di barili al giorno dal minimo quasi decennale di 7,12 milioni di bpd di giugno, ma sono rimaste ancora al 24,3% sotto lo stesso mese dell'anno precedente. Le importazioni combinate di giugno e luglio hanno una media di 7,78 milioni di bpd, ovvero 4,21 milioni di bpd sotto la media di 11,99 milioni di bpd registrata nei tre mesi precedenti l'inizio del conflitto.

Gli Stati Uniti e Israele hanno attaccato l'Iran il 28 febbraio, e la guerra è escalata al punto che lo Stretto di Hormuz è stato effettivamente chiuso. La via navigabile trasportava circa il 20% del petrolio greggio e dei prodotti raffinati del mondo. L'Arabia Saudita e gli Emirati Arabi Uniti hanno aumentato le spedizioni da porti al di fuori dello stretto — utilizzando gasdotti come la linea di greggio Est-Ovest dell'Arabia Saudita e il collegamento Habshan-Fujairah degli Emirati Arabi Uniti — ma l'analisi ha rilevato che i flussi regionali sono ancora in calo di circa 5 milioni di bpd.

Poiché la maggior parte delle esportazioni di greggio del Medio Oriente è diretta in Asia, le importazioni totali di petrolio della regione sono scese a 22,82 milioni di bpd a luglio, secondo i dati di Kpler. Si tratta ancora di circa 4 milioni di bpd sotto la media pre-guerra, sebbene abbia recuperato rispetto al minimo decennale di aprile. L'analisi ha indicato che le perdite complessive di importazione dell'Asia negli ultimi due mesi corrispondono quasi esattamente al calo delle importazioni della Cina, indicando che Pechino ha assorbito efficacemente da sola il deficit regionale.

Parte della flessione riflette la consolidata tendenza della Cina a ridurre gli acquisti quando i prezzi salgono, con il greggio Brent che ha raggiunto un massimo di quattro anni a 126,41 dollari al barile il 30 aprile, proprio mentre venivano organizzati i carichi di giugno e luglio. Tuttavia, Reuters ha affermato che la scala della riduzione è senza precedenti ed è stata resa possibile dalle scorte di greggio della Cina, stimate a 1,2 miliardi di barili o più, che permettono a Pechino di sostenere importazioni inferiori per un periodo prolungato.

L'analisi prevede una modesta ripresa ad agosto con la consegna dei carichi usciti dallo stretto durante una breve tregua tra Stati Uniti e Iran. Kpler stima che le importazioni cinesi dal Medio Oriente saliranno a 2,71 milioni di bpd ad agosto.

Si prevede che settembre fornirà un segnale più chiaro, poiché i flussi potrebbero restringersi di nuovo dopo il collasso del cessate il fuoco e la forte riduzione delle spedizioni attraverso Hormuz. Ciò lascerebbe i raffinatori cinesi a ulteriormente attingere alle scorte o a reperire più barili al di fuori del Medio Oriente.