La Cina pubblicherà oggi i dati commerciali di agosto, con gli analisti che si attendono un'ulteriore accelerazione della crescita delle esportazioni anche mentre l'economia interna continua a mostrare segnali di difficoltà. Secondo un sondaggio di Reuters tra gli economisti, le esportazioni dovrebbero crescere del 25% su base annua, consolidando l'aumento del 23,9% di luglio, mentre le importazioni sono previste in aumento del 30% su base annua, rispetto al 27,5% precedente. L'avanzo commerciale dovrebbe ampliarsi ulteriormente, a circa 119,05 miliardi di dollari dai 112,5 miliardi di luglio.

Punti chiave in sintesi:

• Esportazioni previste in crescita del 25% su base annua ad agosto, in accelerazione rispetto al 23,9% di luglio
• Importazioni previste in aumento del 30% su base annua, rispetto al 27,5% di luglio
• Avanzo commerciale atteso in ampliamento a circa 119,05 miliardi di dollari dai 112,5 miliardi di luglio
• Le esportazioni sono diventate un pilastro fondamentale a sostegno della crescita, con consumi e investimenti interni ancora deboli
• Il PIL cinese è rallentato al 4,3% nel secondo trimestre rispetto a un obiettivo annuo del 4,5–5%
• Il PMI manifatturiero ufficiale di agosto ha indicato un'attività migliorata ma ancora contenuta, mentre il PMI privato è stato migliore, segnando il più lungo ciclo di crescita in cinque anni

Lo schema alla base delle previsioni è ormai familiare quest'anno. Le esportazioni sono diventate progressivamente il pilastro che sostiene la crescita cinese, mentre consumi interni fiacchi e un prolungato calo degli investimenti pesano sull'economia nel suo complesso, secondo Reuters. Questa dipendenza comporta complicazioni proprie: la continua forza delle esportazioni riduce l'urgenza politica per Pechino di affrontare i settori più deboli dell'economia, come quello immobiliare, pur tenendo i attriti commerciali con i principali partner sotto i riflettori. Tali attriti non sono astratti: Stati Uniti e Unione Europea hanno entrambi aumentato quest'anno i dazi sui prodotti cinesi, compresi i veicoli elettrici, citando preoccupazioni relative a una sovracapacità agevolata dai sussidi, mentre diversi mercati emergenti hanno anch'essi avviato indagini commerciali sulle importazioni cinesi a basso costo.

Il quadro più ampio della crescita fornisce il contesto per i dati di oggi. L'economia cinese è cresciuta del 4,3% nel secondo trimestre, un rallentamento rispetto a un avvio d'anno più solido, rendendo l'obiettivo annuo del 4,5–5% dei policymaker più difficile da raggiungere senza una ripresa altrove. Il PMI manifatturiero ufficiale di agosto ha offerto un parziale spiraglio positivo, mostrando un'attività migliorata rispetto ai livelli di luglio, pur rimanendo complessivamente in territorio contenuto, suggerendo che il lato interno dell'economia si stia stabilizzando piuttosto che recuperare davvero.

Per i mercati, il lato delle importazioni del dato potrebbe fornire più segnali della cifra delle esportazioni. Un numero più robusto delle importazioni indicherebbe una vera ripresa della domanda interna anziché riflettere semplicemente componenti riesportate, e tende a essere interpretato più favorevolmente dalle valute legate alle materie prime come il dollaro australiano, data la relazione commerciale tra le due economie. La Cina è il principale partner commerciale bilaterale dell'Australia e un grande acquirente di minerale di ferro australiano e di altre materie prime, motivo per cui i dati sull'attività cinese muovono regolarmente il dollaro australiano, indipendentemente dal timing delle decisioni della Reserve Bank of Australia.

Un dato sulle esportazioni superiore alle previsioni estenderebbe la dipendenza della Cina dalla domanda esterna per compensare un'economia interna fiacca, una dinamica che ha tenuto anche mentre spinge ulteriormente in primo piano le tensioni commerciali con i principali partner. La forza delle importazioni, se anch'essa superasse le previsioni, verrebbe letta in modo più costruttivo come segnale di una domanda interna più solida anziché di semplici componenti riesportate, e tende ad avere un peso maggiore per le valute legate alle materie prime, incluso il dollaro australiano. Un dato mancato su entrambi i fronti rafforzerebbe i timori che la lettura ancora contenuta del PMI manifatturiero di agosto sia il segnale più accurato della dinamica di fondo rispetto al dato commerciale.

I dati commerciali mostreranno in definitiva se le esportazioni possano continuare a sostenere un'economia in cui la domanda interna non sta ancora facendo la sua parte.