La U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e un soldato statunitense sono in disaccordo sul se una scommessa effettuata su Polymarket abbia oltrepassato i confini delle regole dei mercati previsionali, una controversia che riporta al centro dell'attenzione la questione di cosa costituisca una scommessa conforme sulle piattaforme previsionali basate su criptovalute.

Perché la CFTC e il soldato statunitense sono in disaccordo

Da una parte c'è la CFTC, l'ente federale di regolamentazione dei derivati che supervisiona i mercati previsionali negli Stati Uniti. Dall'altra c'è un membro delle forze armate statunitensi la cui attività su Polymarket ha attirato l'attenzione, secondo un report di Cointelegraph.

I mercati previsionali permettono ai partecipanti di scambiare contratti che pagano in base all'esito di eventi reali, con prezzi che variano al muoversi delle probabilità implicite di mercato, e Polymarket è una delle piattaforme più utilizzate che li offre su infrastrutture cripto.

Al centro del disaccordo c'è la questione se la scommessa abbia violato le regole che disciplinano il modo in cui i partecipanti possono operare sui mercati previsionali. I procuratori federali hanno separatamente accusato un soldato statunitense di aver utilizzato informazioni classificate per trarre profitto da scommesse sui mercati previsionali, inquadrando la condotta come un abuso di informazioni non pubbliche.

L'interpretazione della regola è contestata perché le due parti leggono la stessa scommessa in modo diverso: i regolatori la valutano attraverso la lente dell'integrità del mercato e dell'uso improprio delle informazioni, mentre l'inquadramento del partecipante si concentra sul se l'attività ordinaria di scommessa debba comportare quel tipo di responsabilità.

Quali regole dei mercati previsionali potrebbero applicarsi al caso

Le regole dei mercati previsionali riguardano in genere chi può partecipare e sulla base di quali informazioni possa agire, un ambito che la CFTC affronta attraverso le proprie attività di enforcement e linee guida su queste piattaforme. La questione di conformità centrale sollevata dal caso è se operare sulla base di informazioni non pubbliche costituisca una violazione ai sensi di tali regole.

Un regolatore considererebbe probabilmente una scommessa effettuata sulla base di informazioni materiali non pubbliche come un danno all'equità dei mercati, la stessa logica che fonda l'accusa del Dipartimento di Giustizia relativa alle informazioni classificate. Gli osservatori legali hanno segnalato la questione come significativa, con lo studio legale Sidley che l'ha descritta come il primo caso di insider trading sui mercati previsionali.

Un partecipante, al contrario, potrebbe sostenere che le scommesse sui mercati previsionali differiscono dalle negoziazioni di titoli regolamentate e che i consolidati standard in materia di insider trading non si applichino ad esse in modo netto. Tali standard si fondano su decenni di giurisprudenza in materia di titoli e futures, e nessun corpo di precedenti comparabile disciplina le scommesse sui contratti evento, un vuoto che aiuta a spiegare perché l'interpretazione rimanga contestata.

Perché la controversia su Polymarket è importante per i trader e le piattaforme previsionali cripto

Per gli utenti di Polymarket, il caso segnala che l'attività di scommessa può attirare l'attenzione federale quando viene ipotizzato l'uso di informazioni non pubbliche, aumentando i rischi a livello di conformità per i partecipanti che altrimenti potrebbero considerare tali scommesse con leggerezza. La caratterizzazione della questione da parte di Sidley come un caso senza precedenti sottolinea quanto le regole rimangano non testate.

L'incertezza sull'enforcement è rilevante perché le piattaforme e i loro utenti non dispongono di precedenti consolidati su come verrà valutata la condotta sui mercati previsionali. Tale incertezza condiziona già le questioni bancarie e di accesso del settore, come si è visto quando JPMorgan avrebbe interrotto i rapporti bancari con Polymarket per preoccupazioni di natura regolamentare. Anche l'accesso per gli utenti statunitensi era già stato oggetto di contesa in passato: Polymarket ha pagato una penale di 1,4 milioni di dollari in un accordo con la CFTC nel 2022 relativo a contratti evento offerti senza registrazione e in seguito ha limitato l'accesso degli utenti statunitensi alla propria piattaforma.

Anche l'orientamento normativo più ampio è in evoluzione, con il presidente della CFTC che ha segnalato come le regole sulle criptovalute avanzeranno indipendentemente dalla legislazione in sospeso. Allo stesso tempo, l'ingresso di attori mainstream, come il piano di Gemini di distribuire mercati previsionali cripto tramite i broker Apex, mostra un settore in espansione anche mentre i suoi confini legali restano indefiniti.

L'esito di questa controversia potrebbe stabilire un primo punto di riferimento per il trattamento della condotta basata sulle informazioni nei mercati previsionali cripto, con implicazioni sia per i partecipanti che per gli operatori man mano che il caso procede. Tra le questioni che potrebbe chiarire vi sono come definire le informazioni materiali non pubbliche per i contratti evento e se gli obblighi contro la negoziazione basata su di esse riguardino i singoli partecipanti, quesiti che assumono una rilevanza più ampia man mano che i broker mainstream si muovono per distribuire questi mercati.

Avvertenza: questo articolo ha solo scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. I mercati delle criptovalute e degli asset digitali comportano rischi significativi. Fai sempre le tue ricerche prima di prendere decisioni.