La CFTC emette uno Staff Advisory che impone ai mercati predittivi di rafforzare la trasparenza dei prezzi e l'integrità del regolamento
Punti chiave
- •Lo Staff Advisory n. 26-08 della CFTC richiede ai mercati di contratti designati di garantire la trasparenza dei prezzi, mantenere dati di regolamento affidabili e progettare contratti evento che resistano alla manipolazione.
- •I DCM devono ora includere analisi di conformità complete nelle domande di autocertificazione, poiché la CFTC ha identificato le specifiche di prodotto vaghe o eccessivamente ampie come una carenza.
- •L'advisory fa riferimento ai Core Principles 3 e 4 del Commodity Exchange Act, che obbligano le borse a elencare solo contratti non manipolabili e a implementare meccanismi attivi di prevenzione della manipolazione.
- •La CFTC ha pubblicato contestualmente un Advance Notice of Proposed Rulemaking che invita a commenti pubblici sulle normative dei mercati predittivi, con scadenza per la presentazione fissata al 30 aprile 2026.
- •La spinta normativa coincide con una rapida espansione dei mercati predittivi statunitensi, inclusa l'approvazione di Kalshi per i contratti evento e le precedenti azioni esecutive della CFTC contro piattaforme non registrate come Polymarket.
La Commodity Futures Trading Commission degli Stati Uniti ha emanato una direttiva agli operatori dei mercati predittivi, chiedendo maggiore trasparenza nel modo in cui i contratti evento vengono prezzati, regolati e strutturati. Lo Staff Advisory n. 26-08, pubblicato dalla Division of Market Oversight della CFTC, delinea requisiti specifici che i mercati di contratti designati (DCM) devono rispettare quando elencano contratti evento. Le richieste principali: garantire la trasparenza dei prezzi, mantenere dati di regolamento affidabili e progettare contratti che resistano alla manipolazione.
L'advisory è stato pubblicato contestualmente a un Advance Notice of Proposed Rulemaking (ANPRM) che sollecita l'input pubblico su normative più ampie relative ai mercati predittivi. Il periodo di commento si chiude il 30 aprile 2026.
Dettagli dello Staff Advisory n. 26-08
I contratti evento sono strumenti finanziari le cui liquidazioni dipendono dal verificarsi di uno specifico risultato nel mondo reale. Poiché possono assomigliare a derivati di tipo swap, rientrano pienamente nella giurisdizione normativa della CFTC.
L'advisory si concentra su due obblighi previsti dal Commodity Exchange Act (CEA). Il Core Principle 3 richiede ai DCM di elencare solo contratti che non siano facilmente suscettibili di manipolazione. Il Core Principle 4 richiede alle borse di implementare meccanismi che prevengano attivamente la manipolazione e la distorsione dei prezzi.
Per i contratti regolati in contanti, la CFTC ha fatto riferimento all'Appendix C Guidance to Part 38, che obbliga i DCM a valutare rigorosamente le fonti dei dati e i metodi computazionali utilizzati per determinare i valori di regolamento.
La guida affronta anche il processo stesso di quotazione dei prodotti. Quando i DCM presentano autocertificazioni o richieste di approvazione per nuovi prodotti, devono includere analisi complete che dimostrino la conformità al CEA e ai suoi Core Principles. La CFTC ha specificamente identificato le specifiche di prodotto vaghe o eccessivamente ampie come una carenza.
Contesto dietro l'attenzione normativa
L'advisory utilizza esempi legati allo sport per illustrare le proprie preoccupazioni, riflettendo la quota sostanziale di attività dei mercati predittivi legata a eventi sportivi. La guida non affronta questioni specifiche relative alle criptovalute.
L'attenzione normativa arriva in un periodo di rapida espansione per i mercati predittivi con sede negli Stati Uniti. Kalshi, un DCM regolamentato dalla CFTC, ha ricevuto l'approvazione per offrire contratti evento su una gamma di risultati tra cui elezioni e indicatori economici. PredictIt, gestito dalla Victoria University nell'ambito di una no-action letter della CFTC, ha affrontato direttive della CFTC per chiudere determinati mercati. L'agenzia ha anche in precedenza intrapreso azioni esecutive contro piattaforme non registrate che offrivano contratti evento, incluso un accordo del 2022 con Polymarket.
La pubblicazione simultanea dell'ANPRM segnala che la CFTC sta valutando se l'attuale quadro normativo tenga debitamente conto delle caratteristiche dei mercati predittivi moderni. L'agenzia aveva precedentemente proposto una norma nel 2023 che avrebbe limitato i contratti evento legati a determinati risultati del mondo reale, sebbene quella proposta abbia attirato commenti pubblici significativi e non sia stata finalizzata nella sua forma originale. I feedback pubblici raccolti durante l'attuale periodo di commento informeranno le successive attività normative, rendendo la scadenza del 30 aprile 2026 consequenziale per tutti gli stakeholder di mercato.
Implicazioni per i partecipanti al mercato
Il messaggio dell'advisory alle borse è inequivocabile: la documentazione e l'infrastruttura di conformità devono essere rafforzate. I DCM che elencano contratti evento affronteranno aspettative più elevate per l'analisi delle metodologie di regolamento, la verifica delle fonti dei dati e il livello di dettaglio nelle domande di autocertificazione.
Per le entità che operano all'interno o a fianco dell'ecosistema dei mercati predittivi, la finestra di commento dell'ANPRM offre l'opportunità di influenzare le normative prima che siano finalizzate. Partecipanti al mercato, borse, ricercatori accademici e organizzazioni di advocacy hanno tutti tempo fino al 30 aprile 2026 per presentare le proprie prospettive su come i mercati predittivi dovrebbero essere governati.
