La Commodity Futures Trading Commission statunitense ha emesso un aggiornamento silenzioso ma di grande rilievo su come i derivati crypto vengono scambiati sui mercati regolamentati americani. Il 12 giugno 2026, la Divisione di Market Oversight dell'agenzia ha rilasciato la Staff Letter No. 26-19, concedendo un'esonero condizionato da no-action ai designated contract markets (DCM) — gli exchange regolamentati dalla CFTC in cui sono quotati i contratti futures. L'esonero consente loro di convertire i futures su commodity digitali in stile perpetual in veri perpetual futures eliminando completamente le date di scadenza. I perpetual futures sono il formato di contratto nato nel trading di criptovalute — derivati senza alcuna data di scadenza, a differenza delle date di regolamento fisse su cui sono costruiti i futures tradizionali.

Cosa ha effettivamente approvato la CFTC

Una lettera di no-action è un impegno da parte del personale di un regolatore a non raccomandare azioni di enforcement se un'azienda rispetta determinate condizioni. Più che stabilire una nuova regola, funziona come una garanzia scritta che una determinata mossa non attirerà provvedimenti di enforcement.

La mossa in questione è semplice: gli exchange idonei possono eliminare la data di scadenza dai contratti futures ammissibili.

L'esonero è seguito alle richieste di due exchange. Bitnomial Exchange, LLC ha chiesto un esonero per 16 contratti, mentre Coinbase Derivatives, LLC ha presentato lo stesso giorno una richiesta per 22 contratti. Quei prodotti si comportavano già come perpetual ma presentavano date di scadenza molto lontane, con alcune che si estendevano fino a 25 anni nel futuro — date remote che mantenevano i prodotti all'interno di un framework futures costruito attorno alle scadenze.

Il vantaggio principale è la velocità. Di norma, la modifica dei termini di un contratto può attivare i requisiti di tempistica per l'autocertificazione ai sensi del CFTC Regulation 40.6. La lettera permette ai D di eliminare le scadenze senza attendere i consueti ritardi.

Le condizioni allegati

L'esonero non è un assegno in bianco, e le sue condizioni sono specifiche.

In primo luogo, l'ammissibilità è ristretta. Solo i contratti legati a commodity digitali con mercati spot "profondi, attivi e continui" sono idonei. Bitcoin è l'esempio citato nel framework.

In secondo luogo, resta l'onere burocratico. I DCM devono presentare emendamenti ai sensi dei Regulations 40.5 o 40.6 certificando la conformità prima di implementare qualsiasi modifica.

In terzo luogo, il framework richiede ai DCM di raccogliere feedback dal mercato e soddisfare gli obblighi di informativa sul rischio.

In quarto luogo, i tempi sono brevi. L'esonero ha effetto immediato ma scade il 30 giugno 2026, lasciando agli exchange una finestra di meno di tre settimane per agire ai sensi della lettera.

Come si inserisce nell'indirizzo recente della CFTC

La lettera allinea i mercati regolamentati statunitensi alle recenti decisioni della CFTC su come trattare i perpetual futures per le commodity digitali. Il precedente di rilievo è l'approvazione del contratto BTCPERP di KalshiEX LLC. Una volta che un perpetual su Bitcoin aveva superato il requisiteo, lo status scomodo dei contratti "in stile perpetual" a 25 anni appariva sempre più superato.

La Staff Letter No. 26-19 colma di fatto questo divario. Gli exchange che avevano costruito prodotti di contorno possono ora convertirli nel prodotto reale, anziché lanciare ex novo quotate completamente nuove. Per Bitnomial e Coinbase Derivatives, i contratti esistenti, gli utenti esistenti e le posizioni esistenti possono passare alla nuova struttura attraverso un processo definito.

Cosa significa per trader ed exchange

Per i trader, il cambiamento riguarda principalmente la chiarezza. Un perpetual senza alcuna data di scadenza è più facile da gestire rispetto a uno con una data lontana che esiste principalmente per motivi regolamentari. Colloca inoltre un formato da tempo associato al trading di criptovalute pienamente sotto i requisiti di certificazione e informativa della CFTC.

La regola di ammissibilità probabilmente influenzerà la concorrenza tra gli exchange. Poiché solo gli asset con mercati spot profondi, attivi e continui sono idonei, la prima ondata di veri perpetual si concentrerà sulle commodity digitali più affermate, con Bitcoin in testa.

La breve durata dell'esonero è la maggiore questione aperta. Una data di scadenza al 30 giugno 2026 indica che il personale voleva una transizione controllata e delimitata nel tempo, anziché un'esenzione senza limiti temporali. Gli exchange che dovessero perdere la finestra potrebbero dover seguire il processo standard.

I veri emendamenti presentati ai sensi dei Regulations 40.5 e 40.6 saranno de di attenzione. Quei documenti mostreranno con quale rapidità Bitnomial e Coinbase Derivatives convertano i rispettivi 16 e 22 contratti, e come gestiranno le informative sul rischio richieste.