La Commodity Futures Trading Commission ha chiesto mercoledì a un giudice federale di archiviare la causa della Chicago Mercantile Exchange che contesta l'approvazione da parte dell'agenzia dei futures perpetui sulle criptovalute. Il regolatore ha sostenuto che CME non è riuscita a dimostrare di aver subito un danno finanziario o di aver affrontato una maggiore concorrenza a seguito della decisione.

"Questa causa è molto rumore per nulla", hanno scritto gli avvocati del presidente della CFTC Michael S. Selig e della commissione. Il giudice non si è ancora pronunciato sulla mozione e il provvedimento proposto che la accompagna non è stato firmato.

CME ha presentato ricorso dopo che l'agenzia ha classificato il contratto perpetuo su Bitcoin di Kalshi come future. La borsa sostiene che un contratto privo di data di scadenza o di consegna rientra nella definizione di swap ai sensi del Commodity Exchange Act e che pertanto ha seguito il procedimento di approvazione sbagliato. La questione della classificazione non è meramente semantica: futures e swap rientrano in percorsi normativi diversi secondo il Commodity Exchange Act, con i futures negoziati su mercati di contratti designati regolati dalla CFTC mentre gli swap sono soggetti a un quadro separato, quindi l'etichetta determina quale procedimento di approvazione e quale struttura di mercato si applichi.

"CME non sostiene di non poter quotare questo stesso tipo di contratto futures—infatti, l'Ordine e la Dichiarazione di Politica chiariscono che qualsiasi borsa registrata presso la CFTC può quotare futures perpetui su asset digitali", ha scritto la CFTC. "Né CME sostiene che la Commissione fosse priva dell'autorità per approvare la quotazione di questo tipo di contratto. Piuttosto, sostiene che la Commissione avrebbe dovuto etichettarli come 'swap' anziché come 'futures'."

I futures perpetui, comunemente noti come perps, consentono ai trader di mantenere posizioni lunghe o corte con leva illimitatamente nel tempo, con pagamenti di funding tra i trader che mantengono i prezzi dei contratti allineati al mercato spot sottostante. Il prodotto è diventato popolare sulle piattaforme offshore di derivati crittografici e il suo ingresso nel mercato regolamentato statunitense segna un cambiamento in cui prodotti tradizionalmente confinati a sedi non regolamentate vengono portati sotto la supervisione della CFTC.

Kalshi e Polymarket hanno comunicato in aprile l'intenzione di espandersi nei futures perpetui. Il 29 maggio, la CFTC ha approvato il contratto perpetuo su Bitcoin di Kalshi, portando un prodotto negoziato più comunemente sulle piattaforme crittografiche offshore nel mercato regolamentato statunitense. Kalshi ha poi presentato domanda per certificare contratti legati a 12 altcoin, tra cui Ethereum, XRP, Solana e Dogecoin. CME ha annunciato la propria azione legale il 18 giugno.

La controversia potrebbe eventualmente estendersi oltre gli asset digitali. Kalshi ha presentato in agosto domanda per quotare un future perpetuo legato al prezzo del rame, sebbene la CFTC abbia affermato che i contratti basati su classi di attivi al di fuori delle materie prime digitali richiedono una revisione individuale.

L'ordine di maggio dell'agenzia consente ai mercati di contratti designati registrati—non solo a Kalshi—di quotare future perpetui con struttura simile basati su Bitcoin e altre materie prime digitali. CME potrebbe quindi introdurre contratti concorrenti, ha affermato la CFTC.

Il regolatore ha inoltre citato i commenti pubblici di dirigenti di CME secondo i quali i loro clienti non avevano richiesto future perpetui e che i contratti non erano sostituti dei prodotti di copertura istituzionali dell'azienda. Inoltre, ha indicato i dati di CME secondo cui il volume di negoziazione di agosto ha superato quello di maggio per i future su Bitcoin, Micro Bitcoin, Ethereum e Micro Ethereum, presentando i dati come prova contro la pretesa di pregiudizio competitivo di CME. Il tribunale non ha valutato tale conclusione.

La CFTC ha inoltre sostenuto che una sentenza favorevole a CME non risolverebbe il presunto danno, poiché le borse potrebbero chiedere di certificare i contratti come swap o offrire future a lunga scadenza con meccaniche simili.

"Nonostante la mancanza di un'accusa di danno finanziario da parte di CME, le stesse dichiarazioni e i dati di CME confermano che l'azienda non ha subito alcun danno finanziario e non è probabile che ne subisca uno a breve", ha scritto la CFTC. L'esito della mozione di archiviazione e, se il caso procede, della più ampia controversia potrebbe plasmare il modo in cui i contratti di tipo perpetuo verranno classificati e quotati nei mercati regolamentati statunitensi in futuro.