La Commodity Futures Trading Commission, l'agenzia federale che sovrintende ai mercati derivatives statunitensi, ha avviato una procedura di regolamentazione per le transazioni crypto che implicano leva, margine o finanziamento, affiancandosi alla Securities and Exchange Commission in una spinta federale in allargamento a definire regole per i mercati degli asset digitali. L'iniziativa coprirebbe le transazioni retail di commodities qualificate che coinvolgono crypto asset, mentre gli acquisti in contanti ordinari resterebbero esclusi dal suo perimetro ristretto. La mossa arriva mentre il Congresso continua a discutere una legge complessiva sulla struttura di mercato non ancora completata.

L'agenzia ha pubblicato un advance notice of proposed rulemaking — il primo passo del processo federale di notice-and-comment, in cui un'agenzia raccoglie informazioni e opinioni prima di redigere il testo specifico della norma — il 5 ottobre, richiedendo osservazioni pubbliche prima che vengano scritte eventuali regole definitive. La CFTC fa affidamento sui propri poteri esistenti ai sensi della Sezione 2(c)(2)(D) del Commodity Exchange Act, che disciplina le transazioni retail di commodities condotte con leva, margine o finanziamento.

L'avviso esplora inoltre una categoria di registrazione dedicata, la crypto asset market, che potrebbe offrire un percorso più chiaro alle piattaforme che gestiscono operazioni crypto con leva. I funzionari hanno sottolineato che la categoria non creerebbe una vigilanza federale generalizzata su ogni scambio di token.

Il quadro punta sulle operazioni retail con leva

La proposta si concentra sulle transazioni retail di commodities che ricorrono a prestito, margine o leva. Questi prodotti possono esporre gli utenti a perdite rapide e a rischi di controparte, e la CFTC cerca osservazioni su regole che potrebbero affrontare tali esposizioni prima che si verifichino condotte illecite.

La notizia dell'iniziativa ha subito attirato attenzione nell'industria crypto.

BREAKING: CFT proposes its first-ever rules to regulate the U.S. crypto market. The rules would focus on: 1. Stopping abusive practices across crypto markets. 2. Setting clear standards for common crypto industry practices. 3. Creating a crypto-specific market…

— Ash Crypto (@AshCrypto) October 5, 2026 (X)

Il presidente Michael S. Selig ha dichiarato che il processo mira a garantire chiarezza e tutele per i consumatori, inquadrando il lavoro come parte di un più ampio agenda federale sulla struttura di mercato. La Commissione ha sottolineato che il proprio approccio si fonda sui poteri già concessi dal Congresso.

Secondo l'avviso, le regole che ne deriverebbero punterebbero a un regime nazionale uniforme per le transazioni qualificate. L'agenzia ha chiesto come potrebbe prevenire pratiche abusive in questi mercati e ha richiesto pareri su informativa e pratiche di compliance adattate agli asset crypto.

Questo focus è rilevante perché le piattaforme crypto combinano spesso servizi di trading, custodia e finanziamento. Una transazione con leva può creare rischi diversi rispetto a un acquisto diretto di un asset, quindi le regole dovrebbero distinguere tali prodotti senza trattare ogni attività crypto in modo identico.

L'avviso chiede inoltre quali pratiche di settore potrebbero orientare le aspettative di compliance. Alcune tutele potrebbero già essere comuni tra gli operatori di mercato affermati, e la Commissione vuole individuare quali pratiche meritino un trattamento regolamentare più chiaro.

Il trading spot resta fuori dal quadro

Al centro della proposta c'è una sottocategoria della registrazione di designated contract market denominata crypto asset market. Tale status sarebbe pensato appositamente per le transazioni retail di commodities qualificate e potrebbe offrire alle piattaforme idonee un quadro di supervisione definito.

Per gli exchange crypto, l'iniziativa potrebbe chiarire le aspettative di registrazione per i prodotti con margine. Potrebbe anche aumentare i costi operativi per le piattaforme che servono clienti statunitensi, con i dettagli che dipenderanno dalle definizioni finali e dall'ambito di un'eventuale regolamentazione successiva.

La proposta non risolve la più ampia questione del mercato spot. I semplici acquisti di crypto integralmente pagati non rientrano automaticamente nella disciplina delle transazioni retail di commodities, lasciando un significativo vuoto politico per i legislatori e gli altri regolatori federali. La CFTC non può, da sola, definire l'autorità su ogni transazione crypto spot o su ogni attività di exchange.

La Securities and Exchange Commission mantiene responsabilità distinte laddove gli asset crypto soddisfano i criteri del diritto sui titoli. Il processo della CFTC aggiunge quindi un pezzo importante al quadro regolamentare senza produrre un unico codice di regole, e gli operatori delle piattaforme potrebbero comunque trovarsi di fronte a obblighi sovrapposti in base a ciascun prodotto.

Un lungo processo davanti

L'iniziativa si trova ancora in una fase precoce di consultazione. Le osservazioni pubbliche determineranno se la Commissione proporrà in seguito requisiti dettagliati, e un eventuale progetto di norma con testo regolamentare specifico rappresenterà la prossima tappa procedurale. I contributi devono pervenire entro 60 giorni dalla pubblicazione nella Federal Register, quindi la scadenza esatta sarà fissata da tale data di pubblicazione.

Qualsiasi quadro finale seguirebbe procedure di notice-and-comment. Non entrerebbe in vigore semplicemente perché l'agenzia ha richiesto pareri, e gli operatori di mercato avrebbero un'altra occasione per esaminare il testo formale della norma e le date di attuazione.

La procedura non ris il più ampio dibattito del Congresso sulla struttura di mercato. Piuttosto, verifica fino a che punto l'agenzia possa agire sotto la normativa vigente, con la fase successiva che dipenderà dalle osservazioni di exchange, investitori e associazioni dei consumatori.

Si prevede che gli operatori di mercato si concentrino su definizioni, soglie di registrazione e tutele dei clienti, e valutino come una categoria di crypto asset market interagirebbe con i modelli di exchange esistenti. L'agenzia ha invitato a inviare contributi scritti tramite Regulations.gov.

Fonte: Blockonomi