I perpetual futures legati ad azioni singole potranno iniziare a negoziarsi per la prima volta su exchange regolamentati negli Stati Uniti, ha dichiarato martedì la Commodity Futures Trading Commission. La decisione estende al mercato azionario statunitense un prodotto derivato finora largamente confinato alle piattaforme crypto offshore.

In una dichiarazione, il presidente della CFTC Michael S. Selig ha detto che i contratti, che ha denominato “Equity Perps,” sono stati considerati approvati ai sensi del Commission Regulation 40.3 come security futures products. La norma prevede un percorso di certificazione autoesecutivo: un prodotto presentato entra in vigore automaticamente a meno che la Commissione non intervenga per bloccarlo durante il periodo di revisione, ed è così che i contratti hanno raggiunto lo status di approvati senza un voto formale della Commissione.

I contratti potranno essere quotati su exchange che detengano una registrazione come designated contract market della CFTC e una notice registration presso la Securities and Exchange Commission come borsa nazionale per i security futures.

“Questa espansione segna un passo significativo verso la possibilità, per i partecipanti al mercato statunitense e in conformità con le leggi applicabili, di avvalersi dei vantaggi dei perpetual futures,” ha detto Selig. Ha aggiunto che portare i prodotti all'interno del quadro dell'agenzia significa che gli americani non dovranno più “rivolgersi a piattaforme offshore, spesso non regolamentate.”

I contratti rientrano nel Commodity Exchange Act, nella legislazione federale sui titoli e nei regolamenti di entrambe le agenzie. La dichiarazione della CFTC non ha nominato alcun exchange, identificato alcun contratto né fissato una data di lancio. Questi dettagli sono attesi dagli stessi designated contract markets.

Dai perpetual su bitcoin ai perpetual su azioni in cinque mesi

I perpetual futures non hanno una data di scadenza. Invece di regolarsi in una data fissa, le posizioni long e short si scambiano pagamenti periodici di funding concepiti per mantenere il prezzo del contratto agganciato al prezzo spot. La struttura domina da anni i derivati crypto, con la maggior parte dei volumi negoziati su piattaforme fuori dalla giurisdizione statunitense.

La CFTC ha approvato il primo bitcoin perpetual quotato negli USA, il BTCPERP di Kalshi, il 29 maggio, e Kalshi ha lanciato il prodotto poco dopo. Lo stesso giorno, il personale della CFTC ha concesso un no-action relief che consente a Coinbase Financial Markets di instradare i clienti statunitensi verso la liquidità offshore dei perpetual e delle opzioni. A settembre Kalshi ha aggiunto perpetual su oro e argento.

Nella dichiarazione di martedì, Selig ha descritto i contratti azionari come un'estensione della decisione di maggio, andando “oltre le commodity digitali e verso i titoli tradizionali.”

La base giuridica di questi prodotti è anteriore a quella decisione. Il Commodity Futures Modernization Act del 2000 ha creato un quadro congiunto CFTC-SEC per i security futures products. Le agenzie hanno inoltre firmato un memorandum of understanding l'11 marzo per coordinare la regolamentazione e l'applicazione delle regole. In pratica, i security futures hanno faticato sotto quel quadro: OneChicago, l'ultimo exchange statunitense dedicato ai futures su azioni singole, ha cessato le attività nel 2020, e nessuna piattaforma domestica li ha quotati da allora.

Selig ha citato entrambi gli sviluppi e ha ripetuto la descrizione del presidente SEC Paul S. Atkins dei security futures come intrappolati in un “terra di nessuno” regolamentare per mancanza di armonizzazione. All'inizio di quest'anno le agenzie avevano anche stabilito una tassonomia congiunta per le cripto-attività.

L'interpretazione della CFTC è contestata. CME Group ha fatto causa all'agenzia a giugno riguardo all'approvazione di Kalshi, sostenendo che un contratto basato su pagamenti di funding scambiati è uno swap ai sensi del Dodd-Frank, non un future.

Il caso è ancora pendente. Una versione azionaria aggiungerebbe la giurisdizione della SEC e potrebbe suscitare nuove obiezioni da parte dei partecipanti lato titoli.

L'argomento dell'onshoring dopo Binance

L'approvazione è arrivata cinque giorni dopo quella che l'articolo descrive come il più grande furto nella storia delle criptovalute. Il 29 ottobre, aggressori che TRM Labs e Chainalysis collegano al gruppo nordcoreano TraderTraitor hanno drenato circa 6,3 miliardi di dollari dagli hot wallet di Binance in circa 20 minuti.

Binance ha riaperto i prelievi domenica e ha detto di aver reintegrato circa il 95% degli asset interessati.

Selig ha utilizzato la violazione per rafforzare l'argomento della sua dichiarazione di martedì. “Il vero problema qui è che si tratta di exchange offshore non regolamentati, e non hanno le stesse tutele che abbiamo nei nostri mercati finanziari qui negli Stati Uniti,” ha detto a CNBC il 30 ottobre in una intervista video.

Ha detto che l'hack “dimostra esattamente il nostro punto” riguardo alla proposta di ottobre della CFTC: un advance notice of rulemaking che istituirebbe un percorso federale volontario di registrazione per gli exchange crypto, con requisiti di cybersecurity, proof-of-reserves e custodia. Selig ha detto che la CFTC non può rendere obbligatoria tale registrazione senza un intervento del Congresso.

L'approvazione dei perpetual azionari parte dalla stessa premessa. I perpetual hanno contribuito a costruire il mercato offshore dei derivati; spostarli su exchange statunitensi con doppia registrazione li collocherebbe sotto le regole di margine, compensazione e sorveglianza di due agenzie federali.

Selig ha presentato la decisione come una scelta tra un accesso regolamentato ed essere “costretti a rivolgersi a piattaforme offshore, spesso non regolamentate.”

Fonte: Bitcoin Magazine. A cura di Micah Zimmerman.