La Commodity Futures Trading Commission ha compiuto il suo passo formale più concreto verso la scrittura di regole per il mercato crypto con i propri poteri, inviando un'azione regolatoria alla Casa Bianca per l'esame il 17 settembre — due giorni dopo il mancato avanzamento del CLARITY Act al Senato.

L'Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA) ora indica il deposito, "Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets" sotto il RIN 3038-AF80, come in attesa di esame. Si tratta del passo formale più chiaro finora nel piano del presidente Michael Selig di perseguire regole crypto attraverso i poteri existing della CFTC anziché attendere nuova legislazione — una strada che, se portata avanti, potrebbe offrire alle piattaforme di trading un quadro federale supervisionato per le attività crypto con leva senza una nuova legge.

Il deposito è significativo perché il Congresso non ha ancora fornito il quadro legislativo più ampio ricercato tramite l'H.R. 3633, lasciando ai regolatori federali il compito di operare con i poteri di cui già dispongono. L'OIRA ha classificato l'azione alla fase di prerule, non ha fissato alcun termine legale per completare l'esame e il testo sottostante resta non divulgato. In pratica, il deposito del 17 settembre avvia un processo di riesame esecutivo piuttosto che mettere in vigore nuove regole di trading crypto.

Inizia l'esame della Casa Bianca

L'OIRA ha ricevuto il deposito della CFTC il 17 settembre e lo elenca nel suo registro pubblico come "Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets" sotto il RIN 3038-AF80. L'ufficio classifica l'azione alla fase di prerule e non mostra alcun termine legale per completare l'esame; nemmeno il registro pubblico offre una data obiettivo. Il deposito non divulga il testo proposto né identifica i mercati che la CFTC intende coprire. La prerule è la prima tappa del calendario regolatorio, utilizzata mentre un'agenzia elabora una proposta, il che significa che sia il contenuto sia i tempi possono cambiare prima di qualsiasi finalizzazione.

L'OIRA fa parte dell'Office of Management and Budget e riesamina le azioni regolatorie federali prima della pubblicazione. Ai sensi di un ordine esecutivo di febbraio 2025, le agenzie indipendenti devono sottoporre all'OIRA le proposte e le azioni regolatorie finali coperte prima della pubblicazione nel Federal Register. Tale requisito colloca l'esame della Casa Bianca prima del rilascio da parte dell'agenzia di qualsiasi proposta idonea.

La battuta d'arresto al Senato sposta l'attenzione sui poteri esistenti

Il deposito della CFTC segue il voto procedurale del Senato del 15 settembre sull'H.R. 3633, il Digital Asset Market Clarity Act. I senatori hanno votato 49-50 sulla cloture per la mozione di procedere, al di sotto della soglia dei tre quinti. Il voto fallito ha impedito alla camera di passare alla discussione in quella fase, pur non costituendo un voto finale sul disegno di legge.

Il CLARITY Act creerebbe un quadro per le commodity digitali e dividerebbe le responsabilità regolatorie la CFTC e la Securities and Exchange Commission. La legislazione affronta anche le piattaforme di trading e l'attività sulle commodity digitali. Senza un nuovo voto del Senato in calendario, quella ripartizione legislativa della supervisione resta irrisolta — ed è per questo che i depositi della stessa CFTC sono diventati il punto di riferimento a breve termine per come si definiscono le regole statunitensi sul trading crypto.

Sette senatori democratici che hanno votato contro la cloture hanno dichiarato il giorno successivo di rimanere impegnati in negoziazioni bipartisan. Il Congresso non ha programmato un altro voto del Senato sulla misura.

Il modello di mercato per gli asset crypto prende forma

Selig ha delineato il percorso alternativo della CFTC durante una riunione dell'Innovation Advisory Committee il 20 agosto. Ha dichiarato di aver incaricato il personale di esplorare regole che potrebbero codificare una struttura di mercato per gli asset crypto utilizzando i poteri già concessi all'agenzia ai sensi del Commodity Exchange Act. Le sue parole prefiguravano un'azione dell'agenzia qualora il Congresso non avesse completato la legislazione sulla struttura di mercato.

Secondo l'approccio descritto da Selig, la CFTC potrebbe consentire ai registranti attuali e ad alcuni exchange crypto non registrati di richiedere la designazione come designated contract market — in particolare, un mercato di asset crypto. Tali sedi potrebbero offrire trading crypto con leva o su margine secondo le regole della CFTC, offrendo alle piattaforme un percorso di conformità federale che non dipende da un'azione previa del Congresso. Selig ha anche incaricato il personale di esaminare i percorsi giuridici per gli sviluppatori di protocolli di finanza onchain.

Prossimi passi: voto della commissione e consultazione pubblica

L'esame dell'OIRA avvia un processo esecutivo piuttosto che mettere in vigore il quadro. L'ufficio può collaborare con la CFTC su modifiche prima di restituire la proposta alla commissione, che dovrà quindi votare prima di pubblicare la regola proposta e aprire un periodo di consultazione pubblica. Gli operatori di mercato potranno presentare commenti in quella fase, prima che l'agenzia valuti una versione finale. Per chi segue la regola, gli indicatori da monitorare sono lo stato del docket presso l'OIRA, il voto della commissione e l'apertura del periodo di consultazione — oltre a qualsiasi mossa del Senato per riportare l'H.R. 3633 in aula.

Selig attualmente è l'unico commissario CFTC elencato, sebbene la legge federale preveda una commissione di cinque membri; la pagina dei commissari dell'agenzia elenca solo Selig, entrato in carica a dicembre 2025. Dopo i commenti pubblici, la CFTC potrebbe revisionare la proposta e avrebbe bisogno di un altro voto della commissione prima di adottare una regola finale.

Il deposito arriva inoltre mentre la CFTC compie altri passi legati alle crypto ai sensi della legge esistente. Il 17 settembre, il personale ha concesso un no-action relief per i fornitori di software passivi idonei che collegano gli utenti a sedi di derivati registrate e a intermediari. La SEC sta perseguendo separatamente misure sulle crypto e sui mercati tokenizzati mentre il Congresso continua a lavorare su una legislazione più ampia sulla struttura di mercato.

Questo articolo ha finalità puramente informative e non costituisce consulenza legale, finanziaria o di investimento. Le proposte regolatorie possono cambiare durante il riesame esecutivo, la consultazione pubblica e l'elaborazione della regola finale.