La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) statunitense ha pubblicato un advance notice of proposed rulemaking che delinea due quadri normativi collegati: Regulation Crypto Asset Transactions (Regulation CTX) e Regulation Crypto Asset Markets (Regulation CAM), che consentirebbero agli exchange di criptovalute di registrarsi come un nuovo tipo di "crypto asset market" regolamentato a livello federale.

Secondo l'interpretazione preliminare dell'agenzia, la semplice offerta di leva potrebbe sottoporre alla supervisione della CFTC anche le operazioni interamente pagate, a meno che i clienti prendano effettiva consegna delle proprie criptovalute. Il pubblico avrà 60 giorni per presentare commenti una volta che il comunicato sarà pubblicato sul Federal Register, quindi il conteggio non è ancora iniziato. Gli exchange che non offrono leva potrebbero continuare a operare con licenze statali.

La CFTC vuole dare agli exchange di criptovalute una collocazione federale, e la leva è la chiave che apre la porta. L'agenzia sta proseguendo con le proposte di regolamentazione a seguito del collasso del Clarity Act, la legge che avrebbe stabilito le regole di base per la maggior parte delle attività in criptovalute negli Stati Uniti ma che il mese scorso non è passata al Senato. La CFTC ha pubblicato l'advance notice lunedì, un passaggio procedurale preliminare che cerca il contributo del pubblico prima della redazione di regole formali.

Il piano si fonda su una disposizione del Dodd-Frank del 2010 che richiede che le operazioni in commodity al dettaglio offerte con leva, margine o finanziamento avvengano su un exchange registrato presso la CFTC, come se fossero futures.

Ai sensi del Regulation CTX, la CFTC interpreta tale norma in senso ampio. La semplice offerta di leva, anche tramite ordinarì documenti di onboarding o termini di servizio, potrebbe sottoporre alla vigilanza dell'agenzia anche le operazioni interamente pagate, purché le criptovalute acquistate restino nei registri interni dell'exchange anziché nel wallet del cliente. Tali operazioni sfuggono alla supervisione federale solo attraverso la "consegna effettiva", secondo la CFTC potrebbe richiedere ai clienti di detenere le proprie chiavi private. I protocolli di trading on-chain, che in genere inviano i token direttamente ai wallet degli utenti, supererebbero di solito tale soglia, ha dichiarato l'agenzia.

Il Regulation CAM creerebbe una licenza di "crypto asset market", una versione su misura dello status di designated contract market detenuto dagli exchange di futures. Le operazioni passerebbero attraverso futures commission merchants, broker soggetti alle norme antiriciclaggio, e la leva potrebbe essere offerta solo da tali broker o dalle banche che li sponsorizzano. Gli exchange potrebbero anche registrarsi come propri broker e clearinghouse.

La CFTC sta valutando requisiti di proof-of-reserves e standard contro il listing di token prone alla manipolazione — entrambi questioni ancora aperte mentre l'agenzia raccoglie input. Gli exchange che non offrono leva potrebbero continuare a operare con licenze statali di money transmitter.

Il presidente della CFTC Michael Selig ha dichiarato che le regole sono "progettate per prevenire, anziché solo perseguire successivamente, schemi fraudolenti come FTX".

Il comunicato ripudia inoltre l'approccio passato dell'agenzia, definendo i casi dell'era Biden contro Kraken, Ooki DAO e Uniswap come "regolamentazione mediante applicazione forzata".

La CFTC ha inviato il quadro normativo alla Casa Bianca per la revisione a settembre, pochi giorni dopo il fallimento del Clarity Act al Senato. Selig aveva dichiarato ad agosto che l'agenzia avrebbe scritto le proprie regole sulle criptovalute se il Congresso non fosse riuscito nell'intento. La CFTC ha inoltre inviato alla Casa Bianca nuove regole sui mercati di previsione. Per il quadro sulle criptovalute, l'approvazione della Casa Bianca e la pubblicazione sul Federal Register sono le tappe procedurali da monitorare prima dell'apertura del periodo di consultazione di 60 giorni e della formulazione di qualsiasi proposta formale.

La Securities and Exchange Commission è proceduta su un binario parallelo, proponendo il Regulation Crypto Assets ad agosto e svelando il mese scorso un'esenzione per l'innovazione relativa alle azioni tokenizzate.