Le banche centrali chiedono a Bruxelles di rimuovere il tetto minimo di deposito del 60%

Le banche centrali europee hanno chiesto formalmente a Bruxelles di eliminare una delle regole più incisive di MiCA, il regolamento UE sui mercati delle cripto-attività — e la richiesta colpisce proprio la clausola che ha tenuto Tether fuori dal blocco.

Nei commenti presentati martedì nell'ambito della revisione del regolamento da parte della Commissione Europea, il Sistema Europeo di Banche Centrali (SEBC) — il raggruppamento che unisce la Banca Centrale Europea (BCE) alle banche centrali nazionali di tutti i 27 Stati membri dell'UE — ha esortato i decisori politici a eliminare il requisito che obbliga i principali emittenti di stablecoin a parcheggiare il 60% delle loro riserve in depositi bancari commerciali.

L'obiezione ruota attorno al finanziamento delle banche piuttosto che alla sicurezza dei token. Il denaro che oscilla con l'emissione e il rimborso dei token non costituisce un finanziamento stabile tramite depositi, ha sostenuto il documento, e un'ondata di rimborsi pesanti potrebbe prosciugare tali depositi dai prestatori da un giorno all'altro. In alternativa, le banche centrali propongono che una quota minima delle riserve — la liquidità e le obbligazioni che un emittente detiene a garanzia di ogni token venduto su una blockchain — sia detenuta in attività con scadenza entro uno a cinque giorni lavorativi.

Lo stesso documento ha ammesso che i supervisori affrontano "sfide materiali" nell'applicare il quadro normativo, poiché le società cripto non conformi continuano a raggiungere i clienti dell'UE. La BCE ha inoltre avvertito separatamente che l'espansione dell'emissione di stablecoin in euro potrebbe comprimere il credito bancario — una tensione che si colloca in modo scomodo accanto alle ambizioni della stessa istituzione in materia di valuta digitale di banca centrale.

requisiti minimi di deposito in questione sono scaglionati: gli emittenti ordinari devono mantenere il 30% dei fondi in depositi bancari, mentre gli emittenti che l'UE classifica come significativi devono mantenerne il 60%.

Tether ha rifiutato di operare sotto la stessa clausola

Tether (USDT), la stablecoin più grande in circolazione e ancorata al dollaro statunitense, non ha mai richiesto una licenza UE ai sensi di MiCA — e il suo amministratore delegato sostiene dal 2024 che il requisito minimo di deposito che le banche centrali ora vogliono riscrivere rende i token meno sicuri, non di più. Il motivo è il rischio di concentrazione: l'assicurazione sui depositi UE si ferma a 100.000 euro per depositante, il che significa che il fallimento di una banca potrebbe bloccare una quota delle riserve di un emittente molto superiore a quella coperta dal tetto.

"Quando MiCA diventerà più sicura per i consumatori e per gli emittenti di stablecoin, allora potremmo riconsiderare", ha sostenuto Ardoino in un post pubblico su X.

I due reclami ora sul tavolo della Commissione tirano in direzioni opposte: Ardoino vuole il token protetto dalle banche, mentre le banche centrali vogliono le banche protette dal token.

L'impatto commerciale è già visibile nella regione — Revolut ha rimosso USDT per gli utenti europei quest'anno, e i concorrenti conformi ancorati all'euro ora competono per i volumi di scambio del blocco su reti come Stellar (XLM). La contesa ha importanza oltre il quadro normativo: le stablecoin sono lo strato di regolamento di base del mercato, i token più usati per spostarsi tra asset cripto, quindi quali emittenti l'Europa autorizza definisce le opzioni di trading disponibili per i suoi residenti. Il lobbying sta anche rimodellando il dibattito dal lato degli emittenti: a luglio, Circle ha sostenuto una modifica della stessa regola sulle riserve che potrebbe riaprire un percorso legale per il ritorno di Tether.

La consultazione si chiude il 30 settembre

Per ora, USDT resta non autorizzato nell'UE, e i requisiti del 30% e del 60% restano legge finché i legislatori UE non amendino effettivamente il regolamento. L'articolo 54 di MiCA, come consolidato nel regolamento unico interattivo di ESMA, fissa i requisiti minimi di deposito al 30% per gli emittenti ordinari e al 60% per quelli significativi — una regola definitiva che vincola ogni emittente di stablecoin autorizzato nell'UE oggi.

I commenti presentati martedì dal SEBC sono solo una proposta all'interno di una consultazione che si chiude il 30 settembre; nulla cambia finché i legislatori UE non amendino il regolamento stesso. Tether non detiene alcuna autorizzazione UE, quindi i requisiti non la vincolano direttamente — ma decideranno se USDT potrà mai tornare legalmente.