Cboe chiede l'approvazione della SEC per i primi ETF 3x su Bitcoin ed Ether negli Stati Uniti
Punti chiave
- •Cboe BZX Exchange ha presentato il 10 agosto una proposta, notificata dalla SEC il 14 agosto, per quotare sei ETF a leva 3x sponsorizzati da Volatility Shares LLC che coprono Bitcoin, Ether, oro, argento, petrolio greggio e gas naturale.
- •I fondi Bitcoin ed Ether proposti utilizzerebbero futures CME con contanti e mezzi equivalenti come garanzia collaterale anziché detenere direttamente le criptovalute sottostanti, e il loro obiettivo di tripla leva si applica solo alla performance giornaliera.
- •I fondi opererebbero come commodity pool sotto la supervisione della Commodity Futures Trading Commission e della National Futures Association, e richiedono un'approvazione separata della SEC perché i prodotti a leva rientrano al di fuori degli standard di quotazione generici di Cboe.
- •Un'approvazione porterebbe per la prima volta ETF cripto a tripla leva agli investitori statunitensi, poiché i fondi cripto nazionali si fermano attualmente a un'esposizione giornaliera di 2x, mentre prodotti 3x su Bitcoin ed Ether esistono già in Europa.
- •L'avviso della SEC apre una revisione in cui la commissione ha in genere 45 giorni, prorogabili a 90, per agire dopo la pubblicazione nel Federal Register e un periodo di commento pubblico.
Cboe BZX Exchange ha chiesto alla U.S. Securities and Exchange Commission di approvare sei exchange-traded fund a leva, tra cui quelli che sarebbero i primi fondi 3x Bitcoin e 3x Ether quotati negli Stati Uniti.
La borsa ha presentato la proposta il 10 agosto, mentre la SEC ha pubblicato il proprio avviso il 14 agosto. I fondi cripto proposti mirerebbero a replicare tre volte la performance giornaliera di Bitcoin ed Ether tramite futures anziché detenere direttamente gli asset sottostanti. Gli ETF azzererebbero quotidianamente la propria esposizione, il che significa che l'obiettivo 3x si applica alla performance giornaliera e non ai rendimenti di lungo periodo.
Cboe chiede l'approvazione per fondi cripto a leva
Secondo il documento presentato alla SEC, Volatility Shares LLC sponsorizzerebbe i sei fondi tramite il VS Trust. La gamma comprende ETF 3x su Bitcoin, Ether, oro, argento, petrolio greggio e gas naturale.
Il fondo Bitcoin utilizzerrebbe principalmente futures CME su Bitcoin, mentre il fondo Ether utilizzerrebbe principalmente futures CME su Ether. Nella struttura proposta, nessuno dei due fondi detenerebbe direttamente Bitcoin od Ether. Ciascun fondo si affiderebbe ai futures, con contanti e mezzi equivalenti a fungere da garanzia collaterale. È richiesta un'approvazione separata della SEC perché i prodotti a leva rientrano al di fuori degli standard di quotazione generici di Cboe.
Gli ETF a tripla leva rappresentano una struttura consolidata nei mercati azionari statunitensi, dove ProShares e Direxion quotano fondi 3x su S&P 500 e Nasdaq-100 da oltre un decennio. Gli ETF cripto quotati negli Stati Uniti si fermano attualmente a un'esposizione giornaliera massima di 2x, quindi un'approvazione introdurrebbe per la prima volta la tripla leva nei fondi cripto a livello nazionale.
I fondi proposti azzererebbero l'esposizione quotidianamente
I fondi opererebbero come commodity pool anziché come società di investimento tradizionali ai sensi della legge del 1940. Il loro sponsor sarebbe soggetto alla supervisione della Commodity Futures Trading Commission e della National Futures Association.
Poiché i prodotti azzererebbero l'esposizione quotidianamente, l'obiettivo 3x si applica a una singola giornata di negoziazione e non ai rendimenti cumulativi su periodi più lunghi. Poiché l'azzeramento giornaliero produce un effetto composto, il rendimento di un fondo su più giorni può discostarsi dal triplo del movimento dell'asset sottostante nel medesimo intervallo, motivo per cui gli ETF a leva sono generalmente posizionati come strumenti di negoziazione a breve termine anziché come investimenti da detenere a lungo termine. Gli investitori creerebbero e rimborserebbero le quote tramite transazioni in contanti che coinvolgono Creation Units, con ciascuna unità generalmente composta da 10.000 azioni. I fondi calcolerebbero quotidianamente il valore patrimoniale netto e pubblicherebbero valori indicativi ogni 15 secondi. Nella presentazione, Cboe ha citato i mercati dei futures regolamentati e le disposizioni di sorveglianza esistenti.
La revisione della SEC inizia dopo la presentazione di agosto
L'avviso della SEC del 14 agosto avvia il processo di revisione ma non approva gli ETF proposti. La commissione richiederà commenti pubblici dopo la pubblicazione nel Federal Register, e la SEC ha in genere 45 giorni per agire da quel momento, sebbene la revisione possa estendersi a 90 giorni. Cboe ha dichiarato di non aver ricevuto alcun commento prima di presentare la proposta.
La presentazione arriva mentre il mercato statunitense degli ETF cripto si è ampliato oltre i fondi basati su futures lanciati nell'ottobre 2021, con gli ETF spot su Bitcoin approvati nel gennaio 2024 e gli ETF spot su Ether a seguire più avanti nello stesso anno. Volatility Shares offre già negli Stati Uniti ETF strategici 2x su Bitcoin ed Ether, e il suo 2x Bitcoin Strategy ETF è diventato il primo ETF Bitcoin a leva quotato nel paese quando è stato lanciato nel giugno 2023. LeverageShares ha lanciato lo scorso anno in Europa ETF 3x e -3x su Bitcoin ed Ether, un livello di leva non ancora disponibile per gli investitori statunitensi.
