Cathie Wood, Chief Investment Officer e portfolio manager di ARK Invest, sostiene che cinque piattaforme di innovazione convergenti — intelligenza artificiale, robotica, stoccaggio dell'energia, blockchain e multiomica, lo studio integrato dei genomi e di altri dati biologici — potrebbero portare la crescita sostenibile della produttività statunitense al 5–6%, ben al di sopra del range del 2–3% a cui gli investitori si sono abituati dalla Rivoluzione industriale. Nella sua ultima lettera agli investitori, Wood sostiene che la crescita reale del PIL potrebbe accelerare oltre il 7% annuo, uno scenario che, a suo avviso, richiamerebbe l'espansione di cinque decenni culminata nei Ruggenti Anni Venti piuttosto che qualsiasi periodo degli ultimi cento anni.\n## Un regime di tiali "Ritorno al futuro"

Wood descrive l'attuale contesto come un "ritorno al futuro". I tassi di interesse, dopo aver toccato il minimo vicino allo zero durante il crollo COVID, stanno salendo secondo uno schema che richiama l'era pre-Federal Reserve, quando i tassi a breve termine seguivano la crescita nominale del PIL mentre i tassi a lungo riflettevano le correnti tecnologiche deflazionistiche. Durante la Rivoluzione industriale, la curva dei rendimenti è rimasta invertita per più del 60% del tempo senza segnalare una recessione, e ARK ritiene che un'inversione simile oggi sarebbe un segnale rialzista per azioni anziché un avvertimento. Nella storia finanziaria moderna, una curva invertita — con i costi di finanziamento a breve termine che salgono sopra i rendimenti a lungo termine — è stata tra gli indicatori di recessione più osservati, ed è proprio questo che rende la lettura di ARK volutamente controcorrente.

Crollo dei costi tecnologici e "deflazione positiva"

Il motore principale, scrive Wood, è il crollo dei costi tecnologici. I costi di inferenza AI sono scesi di oltre il 99% all'anno dal debutto del cloud e dalle svolte nel deep learning dell'ultimo decennio, mentre il sequenziamento dell'intero genoma è passato da 2,7 miliardi di dollari nel 2003 a meno di 100 dollari.

Questa "deflazione positiva" sta già producendo effetti macroeconomici: ARK rileva che la domanda di inferenza AI è cresciuta di circa 25 volte nel 2025, e stima che Anthropic, l'azienda AI dietro i modelli Claude, abbia visto il suo tasso di ricavi annualizzato salire da 9 miliardi a 65 miliardi di dollari tra dicembre e luglio — una crescita che, secondo la società, mina la narrazione di una bolla speculativa sull'AI.

@CathieDWood believes five converging platforms, artificial intelligence, robotics, energy storage, blockchain, and multiomics, could push sustainable productivity growth to 5% to 6%, well above the 2% to 3% range investors have come to expect. Read her Investor Letter for the…

— ARK Invest (@ARKInvest) October 7, 2026

Inflazione, petrolio e il caso per le azioni

Sull'inflazione, Wood indica dati alternativi che suggeriscono come le misure ufficiali sovrastimino il problema. Mentre le rilevazioni governative dell'headline e del core PCE si attestavano a luglio al 3,7% e al 3,3%, l'indice Truflation — che traccia oltre 16 milioni di prezzi al giorno — mostrava un headline al 2,5% e un core al 2,1%, a poca distanza dall'obiettivo del 2% della Fed. Questo divario — di oltre un punto percentuale su entrambe le misure — è tra le affermazioni della lettera più direttamente verificabili, poiché i rilevatori ufficiali e alternativi vengono aggiornati con calendari pubblici e regolari.

Wood attribuisce parte del divario all'energia. I prezzi della benzina sono aumentati di circa il 33% su base annua in seguito alla guerra con l'Iran, ma lei si aspetta un calo significativo una volta esaurito il conflitto — potenzialmente fino a 30–35 dollari al barile — citando la produzione in forte crescita degli Emirati Arabi Uniti e di altri produttori che superano le quote. La produzione di greggio e l'andamento del conflitto sono quindi tra le variabili breve termine più probabili per mettere alla prova quella parte della previsione.

Politica monetaria con un nuovo presidente della Fed

La politica monetaria, secondo Wood, rafforza questo scenario. Con Kevin Warsh insediato come presidente della Fed, si aspetta una disciplina in stile Volcker, un'inflazione più bassa e potenzialmente un calo del prezzo dell'oro man mano che i guadagni di produttività rafforzano il dollaro — pur indicando Bitcoin insieme all'oro come copertura dal rischio di controparte legato alle disruption.

I rischi della previsione

La previsione non è priva di rischi. Circa 16.000 miliardi di dollari in private equity e private credit, gran parte dei quali finanziati con debito a tasso variabile, potrebbero trovarsi sotto forte stress se i tassi a breve salissero al 6–8% come progettato da ARK; il servizio del debito federale, nel frattempo, aumenterebbe di circa 800 miliardi di dollari in uno scenario del genere. I prestiti a tasso variabile si allineano ai benchmark a breve termine, quindi quella fetta del debito risentirebbe rapidamente di tassi più alti se la proiezione si avverasse.

Un appello alla riallocazione

La conclusione di Wood è un appello alla riallocazione. Il classico portafoglio 60/40 — 60% azioni, 40% obbligazioni — era adatto all'era dei tassi in calo del 1981–2021, sostiene, ma un boom tecnologico deflazionistico richiede un'esposizione maggiore alle azioni — e, in modo rilevante per gli investitori focalizzati sulle crypto, a Bitcoin. Per chi segue l'argomento, i parametri da osservare sono quelli individuati dalla stessa lettera: la forma della curva dei rendimenti, il divario tra le rilevazioni ufficiali e alternative dell'inflazione, la direzione del petrolio e la rotta della Fed sotto Warsh.

Questo articolo si basa su un servizio pubblicato per la prima volta da Metaverse Post.