Un'analisi del commentatore YouTube Fire Hustle sostiene che le documentazioni dell'ETF HBAR di Canary Capital presentino un quadro più sfumato rispetto a quanto suggeriscano le cifre di flusso influssivo riportate in prima pagina. Secondo il video, sebbene il fondo abbia accumulato centinaia di milioni di token HBAR, solo una frazione del capitale dichiarato nelle sue documentazioni SEC sembra riflettere acquisti diretti sul mercato aperto.

Questa distinzione è rilevante per gli investitori che valutano se la domanda degli ETF spot stia generando un'immediata pressione di acquisto nel mercato HBAR. I contributi in kind — un meccanismo utilizzato negli ETF crypto spot, inclusi gli ETF su Bitcoin approvati, in cui i partecipanti autorizzati consegnano l'attività sottostante anziché contanti — possono coinvolgere token già detenuti da tali partecipanti anziché appena acquistati sul mercato aperto. Al momento del video, HBAR era scambiato intorno a 0,07 dollari, ben al di sotto dei livelli di circa 0,40 dollari riferiti per la fine del 2024 e parte del 2021.

La maggior parte degli HBAR è arrivata attraverso contributi in kind

Citando la più recente dichiarazione trimestrale 10-Q di Canary per il periodo concluso il 31 marzo, il commentatore ha rilevato che il fondo deteneva oltre 570 milioni di HBAR, acquisiti a un costo dichiarato di circa 98 milioni di dollari. Ciò implica un costo medio di acquisizione di circa 0,17 dollari per token, rispetto a un patrimonio netto di circa 50 milioni di dollari e un disavanzo accumulato superiore a 48 milioni di dollari.

La cifra più rilevante evidenziata nell'analisi è la divisione tra acquisti diretti e HBAR descritti come "contribuiti in kind." Da fine ottobre fino a dicembre 2025, il fondo ha presumibilmente acquistato direttamente circa 158 milioni di HBAR ricevendo altri 358 milioni di HBAR come contributi in kind associati alla creazione di quote.

Nel trimestre successivo, il fondo ha acquistato circa 32 milioni di HBAR e ne ha ricevuti circa 68 milioni attraverso contributi in kind.

Sulla base di questo dettaglio, il commentatore ha stimato che circa 22 milioni dei quasi 98 milioni di dollari di capitale versato del fondo sono stati destinati ad acquisti diretti di HBAR. Il resto rappresentava token consegnati al fondo dai partecipanti alla creazione di quote. Tali partecipanti potrebbero aver acquisito HBAR sul mercato aperto in precedenza, sebbene la documentazione non ne descriva la provenienza.

Zero riscissioni durante il calo del prezzo di HBAR

La documentazione mostrava inoltre che 740.000 quote del fondo sono state create durante il primo trimestre, con zero quote riscattate. Il commentatore ha sottolineato che le detenute di HBAR del fondo sono aumentate da circa 473 milioni alla fine di dicembre a oltre 700 milioni entro la fine di luglio, nonostante il prezzo declinante di HBAR in quel periodo.

L'analisi descrive l'assenza di riscissioni come un segnale potenzialmente costruttivo, pur riconoscendo che non spiega perché gli investitori o i partecipanti autorizzati abbiano mantenuto le proprie posizioni. I soli dati sulle detenute non rivelano se la domanda degli ETF provenga da investitori istituzionali a lungo termine, market maker o dall'attività di creazione di quote in kind.

Oltre ai dati dell'ETF, il commentatore ha richiamato le nuove aggiunte al Governing Council di Hedera nel 2025, che includono FedEx, McLaren Racing, Accenture, Google e IBM. Il modello di governance basato sul consiglio di Hedera, che affida a grandi aziende ruoli di validazione e governance, è insolito tra le blockchain Layer 1 ed è stato centrale nel posizionamento della rete verso i casi d'uso enterprise. Il video ha inoltre menzionato l'integrazione di Hedera a luglio con il provider di wallet istituzionali Utilia, nonché la sua relazione con Archax, che offre attività tokenizzate legate a società come BlackRock, Aberdeen e Fidelity.