Il bilancio federale del Canada, presentato il 5 novembre, propone di richiedere alle banche e ad altre istituzioni finanziarie regolamentate a livello federale di emettere stablecoin solo tramite controllate separate — entità che ricadrebbero quindi nella Stablecoin Act del paese insieme agli emittenti non bancari.

Secondo la proposta, tali controllate sarebbero designate come istituzioni non finanziarie regolamentate ai sensi della legge. Il bilancio 2026 propone inoltre di estendere il quadro alle istituzioni finanziarie straniere non soggette a vigilanza prudenziale in Canada, con l'obiettivo dichiarato di un trattamento uniforme tra gli emittenti — se approvato, le entità legate alle banche e le non-banche indipendenti opererebbero sotto le stesse regole sulle stablecoin.

Anche con un emittente controllato da una banca, qualsiasi stablecoin rimarrebbe in un quadro che mantiene i token coperti separati dai depositi pubblicamente assicurati.

Modifiche legislative

L'allegato legislativo del bilancio propone di modificare il Bank Act, il Trust and Loan Companies Act e l'Insurance Companies Act per vietare alle istituzioni finanziarie regolamentate a livello federale di emettere stablecoin direttamente. L'attuale Stablecoin Act esclude gli emittenti costituiti da istituzioni finanziarie, fatta salva la regolamentazione attuativa. Instradare l'emissione attraverso una controllata non finanziaria collocherebbe l'entità emittente all'interno del quadro sulle stablecoin — la via proposta affinché le istituzioni regolamentate a livello federale possano emettere in questo regime.

La Banca del Canada dichiara che il suo ruolo ai sensi della legge includerà la registrazione degli emittenti non finanziari, la vigilanza sulla conformità, il monitoraggio dei rischi di emissione e riscatto e l'adozione di misure di enforcement. Una controllata di proprietà bancaria designata ai sensi della legge ricadrebbe in quel perimetro di registrazione e vigilanza anziché nel quadro prudenziale che governa la capogruppo.

La prevista estensione alle istituzioni straniere riguarda le società fuori dalla vigilanza prudenziale canadese. L'allegato propone inoltre di chiarire che l'emissione di stablecoin non costituisce raccolta di depositi per le banche straniere e le loro affiliate coperte dalla Parte XII del Bank Act.

L'attuale legge esclude espressamente le banche centrali e consente al Governatore della Banca del Canada di concedere esenzioni condizionate laddove le norme provinciali o straniere siano sostanzialmente equivalenti.

Cosa riceverebbero i possessori

Una volta applicabile, le garanzie della legge richiederebbero che le stablecoin siano riscattabili al valore nominale nella valuta che tracciano. Gli emittenti dovrebbero detenere riserve di valore almeno pari al valore nominale outstanding, e le attività di riserva dovrebbero essere custodite in una custodia qualificata che le segreghe e le protegga dalle pretese dei creditori dell'emittente e del custode — fatta salva la pretesa di riscatto dei possessori. Tali obblighi restano soggetti ai termini statutari e regolamentari della legge. Poiché le controllate di proprietà bancaria sarebbero regolamentate ai sensi della legge, i token da loro emessi rispetterebbero gli stessi requisiti di riscatto e riserva di quelli emessi da non-banche.

Gli articoli 33 e 34 vietterebbero alle stablecoin coperte di costituire depositi, strumenti pubblicamente assicurati sui depositi o strumenti garantiti o sostenuti dallo Stato, e vieterebbero qualsiasi rappresentazione che suggerisca tali caratteristiche. Il coinvolgimento di una capogruppo bancaria non trasformerebbe quindi il token in un saldo di risparmio assicurato.

Il bilancio promette inoltre un impegno continuo per tutela dei consumatori più forte nell'eventualità che un emittente o un custode diventi insolvente — un segnale che gli assetamenti in caso di insolvenza del quadro sono ancora in fase di definizione.

Calendario

La Stablecoin Act ha ricevuto l'assenso reale il 26 marzo, ma le sue disposizioni operative entrano in vigore solo alle date stabilite per decreto del Governor in Council. Una dichiarazione d'impatto del 24 ottobre sui regolamenti proposti individua l'autunno 2027 come finestra prevista per l'entrata in vigore del quadro più ampio.

Le nuove misure del bilancio riguardano chi potrà emettere all'interno del quadro; l'attuazione effettiva dipende comunque dalla legislazione e dall'entrata in vigore. Da qui in avanti, gli indicatori da monitorare sono l'avanzamento delle misure di bilancio come legislazione, la transizione dei regolamenti dalla proposta alla forma finale e il decreto di entrata in vigore del Governor in Council rispetto alla finestra dell'autunno 2027.