BTCS, società di tesoreria Ethereum quotata al Nasdaq, ha venduto ETH a un prezzo inferiore a quello di acquisto nel tentativo di proteggere dalla potenziale liquidazione un prestito di 64,1 milioni di dollari sulla piattaforma di lending decentralizzato Aave.

All'8 novembre 2026 (9 novembre 2026), la società aveva impegnato come garanzia del prestito 46.676 ETH, per un valore di 99,3 milioni di dollari. Un ulteriore calo del prezzo di ETH potrebbe innescare la liquidazione automatica, con una soglia stimata intorno ai 1.717 dollari per ETH, ipotizzando che prestito e garanzia restino invariati. In base a tali cifre dichiarate, la soglia stimata si colloca circa il 19% al di sotto del valore implicito degli ETH impegnati — un margine che si riduce meccanicamente se ETH dovesse scendere ulteriormente.

Aave è uno dei più grandi protocolli di finanza decentralizzata su Ethereum: consente agli utenti di prendere in prestito a fronte di posizioni cripto sovragarantite gestite da smart contract anziché da creditori. Il caso BTCS sottolinea un rischio centrale del lending garantito da criptovalute: i mutuatari devono mantenere una garanzia sufficiente anche quando i mercati scendono, il che li obbliga a versare ulteriori asset, rimborsare il debito o vendere le posizioni in perdita. Le società di tesoreria Ethereum — un modello adottato da un numero crescente di società quotate — detengono ETH nei propri bilanci e in genere ottengono liquidità prendendo in prestito a fronte di tali posizioni anziché venderle direttamente. Poiché queste società presentano pubblicazioni ufficiali alle autorità di vigilanza sui valori mobiliari, come fa BTCS attraverso i suoi rapporti trimestrali, le loro strategie di finanziamento sono tra gli esempi più tracciabili di come il modello della società di tesoreria si comporti durante i ribassi di mercato.

BTCS ha preso in prestito circa 152,4 milioni di dollari in stablecoin tramite Aave da gennaio 2025, di cui ne ha rimborsati circa 89,4 milioni. L'ultimo rapporto trimestrale della società ha inoltre comunicato perdite realizzate pari a 30,6 milioni di dollari su transazioni di asset digitali per i primi nove mesi del 2026, riconducibili principalmente alla gestione delle posizioni di prestito DeFi e degli investimenti in pool di liquidità.

A differenza dei prestiti tradizionali, il meccanismo di liquidazione automatizzato di Aave può vendere la garanzia di un mutuatario quando il suo health factor — una misura della garanzia rispetto al debito residuo — scende al di sotto della soglia richiesta, lasciando poco spazio per negoziare le condizioni di rimborso. Di conseguenza, una strategia di tesoreria pensata per liberare liquidità senza vendere le criptovalute può in ultima analisi costringere i mutuatari a vendere proprio quegli asset, potenzialmente concretizzando perdite durante i ribassi di mercato. Da qui in avanti, i riferimenti utili sono osservabili più che predittivi: il prezzo di ETH rispetto al livello di liquidazione stimato di circa 1.717 dollari, e se BTCS aggiungerà garanzia, rimborserà una quota maggiore del debito residuo su Aave o comunicherà ulteriori variazioni di posizione nei prossimi documenti ufficiali.