Il tasso medio dei titoli a breve termine della Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) ha continuato a salire venerdì, mentre la domanda di mercato si indeboliva.

Le offerte per i titoli BSP a 28 giorni (BSPB) hanno totalizzato 32,29 miliardi di pesos, al di sotto dei 40 miliardi messi all'asta e ben lontani dai 63,52 miliardi di offerte ricevute per i 30 miliardi messi all'asta una settimana prima. Di conseguenza, il rapporto bid-to-cover è sceso a 0,8073 volte rispetto a 2,1173 nell'asta precedente, il che significa che le offerte non sono riuscite a coprire integralmente l'importo offerto per la prima volta dopo settimane. La banca centrale ha accettato solo 31,19 miliardi di pesos delle offerte presentate.

I tassi accettati si sono ridotti a un intervallo tra il 4,9% e il 5,1%, comunque superiori al margine tra 4,76% e 5,009% della settimana precedente. Il rendimento medio accettato dei titoli a un mese è balzato di 10,51 punti base (bps) al 5,0271%, rispetto al 4,922% della settimana precedente, mantenendo il rendimento del titolo sopra il tasso di politica monetaria del 5%.

"All'asta tenutasi il 4 settembre 2026, il tasso di interesse medio ponderato dei BSPB a 28 giorni è aumentato di 10,51 punti base su base settimanale al 5,0271%, riflettendo un aggiustamento continuo a seguito dell'aumento del tasso di politica monetaria", ha dichiarato la banca centrale in un comunicato.

Il Monetary Board, l'organo della BSP che decide la politica monetaria, il 27 agosto ha aumentato i tassi di interesse di riferimento per la terza riunione consecutiva, una mossa preventiva per affrontare le persistenti pressioni sui prezzi, in previsione di un picco dell'inflazione nel quarto trimestre dovuto all'aumento dei prezzi globali del petrolio, alle forti condizioni di El Niño e a possibili aumenti salariali. Ha innalzato il tasso di reverse repurchase target di 25 bps al 5%, il massimo da oltre un anno, portando gli aumenti cumulati da aprile a 75 bps.

Il governatore della BSP Eli M. Remolona, Jr. ha affermato che la banca centrale spera di non dover aumentare ulteriormente i tassi, ma ha lasciato aperta la porta a incrementi aggiuntivi qualora necessari per riportare l'inflazione più vicina al target del 3%.

L'inflazione al netto dei prezzi volatili (headline) ha registrato una media del 5,2% ad agosto, ben al di sopra del target della banca centrale ma comunque sotto la previsione del 6,1% per l'intero anno. Il Monetary Board ha in programma altre due riunioni di politica monetaria quest'anno, il 22 ottobre e il 17 dicembre, che indicheranno se sia previsto un ulteriore irrigidimento — e di conseguenza un'ulteriore pressione al rialzo sui rendimenti a breve termine.

La banca centrale utilizza i titoli BSP e la sua struttura di depositi a termine per assorbire l'eccesso di liquidità nel sistema finanziario e per orientare i rendimenti di mercato a breve termine verso il proprio tasso di politica monetaria. Una domanda più debole a un'asta di titoli BSP può quindi influire sull'efficacia con cui lo strumento assorbe la liquidità, anche se i rendimenti — l'altro leveraggio dello strumento — hanno continuato a convergere verso il tasso di politica monetaria. I titoli BSP contribuiscono inoltre a migliorare la scoperta dei prezzi degli strumenti di debito, supportando al contempo la trasmissione della politica monetaria.

La banca centrale ha iniziato a mettere all'asta settimanalmente titoli a breve termine nel 2020, offrendo inizialmente solo una scadenza a 28 giorni e aggiungendo il titolo a 56 giorni nel 2023. Da allora ha limitato l'offerta di titoli BSP a una sola scadenza per razionalizzare le operazioni di liquidità e concentrarsi sulle scadenze in grado di rafforzare la trasmissione della politica monetaria.

Secondo il Rapporto sulla Politica Monetaria di giugno 2026, le operazioni di mercato aperto della banca centrale hanno assorbito 1,3 trilioni di pesos di liquidità dal sistema finanziario. Di questi, il 19,2% è stato assorbito tramite i titoli BSP, il 52,3% attraverso la struttura di reverse repurchase overnight, il 21,5% tramite la struttura di deposito overnight e il 6,9% attraverso la struttura di depositi a termine. — Katherine K. Chan