La banca centrale del Brasile ha lanciato un ultimatum perentorio al settore delle criptovalute del paese: ogni fornitore di servizi relativi ad attività virtuali che opera in Brasile deve ottenere una licenza formale entro il 30 ottobre 2026, o rischiare di essere tagliato fuori completamente dal sistema bancario nazionale.

Nuovo quadro normativo

Il Banco Central do Brasil (BCB) ha introdotto tre risoluzioni — numerate 519, 520 e 521 — che stabiliscono un regime di licenza completo per i fornitori di servizi relativi ad attività virtuali. Nel quadro normativo, gli operatori autorizzati sono formalmente designati come SPSAV. Le normative entrano in vigore il 2 febbraio 2026, lasciando alle aziende esistenti circa nove mesi per completare il processo di licenza prima della scadenza di ottobre.

Queste risoluzioni attuano la legge sulle criptovalute del Brasile del dicembre 2022 (Legge 14.478/2022), che aveva designato per prima il BCB come autorità di supervisione del settore, ma aveva lasciato i requisiti di licenza specifici da definire attraverso una normativa secondaria. Le tre risoluzioni ora operazionalizzano quel mandato legale, fornendo l'architettura di conformità dettagliata che era in attesa dall'entrata in vigore della legge.

Le sanzioni per il mancato rispetto sono significative. A partire dal 30 ottobre, tutte le banche e le istituzioni di pagamento supervisionate dal BCB saranno impedite di offrire servizi a operatori crypto senza licenza. Questo elimina effettivamente l'accesso alle rampe fiat, alle partnership bancarie e a qualsiasi partecipazione al sistema finanziario formale del Brasile.

I fornitori autorizzati sono tenuti a segregare le attività dei clienti dalle attività aziendali, a sottoporsi ad audit indipendenti, a implementare protocolli di cybersicurezza e a mantenere riserve di capitale minimo. Per i VASP custodi, la soglia di capitale minimo è fissata a circa 37,2 milioni di R$. Gli obblighi di conformità antiriciclaggio e di contrasto al finanziamento del terrorismo sono integrati in tutto il quadro normativo.

Le stablecoin al centro

Le stablecoin rappresentano circa il 90% di tutte le transazioni di attività digitali in Brasile, evidenziando che il paese funziona principalmente come un'economia guidata dalle stablecoin piuttosto che come un mercato di trading speculativo. Questo modello è coerente con le tendenze nei mercati emergenti, dove le stablecoin ancorate al dollaro sono ampiamente utilizzate come coperture contro la svalutazione delle valute locali e come canali per le rimesse transfrontaliere.

Questa realtà ha plasmato la decisione del BCB di regolamentare le stablecoin ancorate a valute legali nell'ambito del proprio quadro valutario. Le nuove regole introducono limiti di transazione e obblighi di reportistica per l'attività delle stablecoin, con particolare attenzione ai trasferimenti transfrontalieri. L'approccio è in linea con il modo in cui il BCB ha storicamente gestito i controlli valutari, estendendo i principi di supervisione FX consolidati a una classe di attività che funziona sempre più come strumento di accesso al dollaro di fatto.

Il Brasile conta circa 26 milioni di utenti di criptovalute e ha registrato circa 319 miliardi di dollari di flussi di attività digitali durante il 2025, rendendolo il più grande mercato crypto dell'America Latina e uno dei cinque più grandi al mondo. L'impatto del quadro di licenza si estenderà quindi ben oltre i confini del Brasile, influenzando le aziende che servono clienti brasiliani da giurisdizioni offshore e rimodellando il modo in cui i corridoi crypto regionali si collegano al paese.

Implicazioni per i partecipanti al mercato

Raggiungere la conformità di grado bancario richiede investimenti significativi in infrastrutture legali, operative e tecniche. Il requisito di capitale di 37,2 milioni di R$ per i custodi dovrebbe spingere molte aziende più piccole fuori dal mercato. Le borse e i custodi più piccoli affrontano una decisione chiara: investire sostanzialmente per soddisfare i nuovi standard, consolidarsi con partner meglio capitalizzati o cessare le operazioni.

La restrizione dell'accesso bancario serve come strumento di applicazione più potente del BCB. Invece di perseguire individualmente gli operatori senza licenza, la banca centrale sfrutta efficacemente l'intero settore bancario come custode della conformità. Questa delegazione dell'applicazione a istituzioni finanziarie supervisionate rispecchia gli approcci visti in altre giurisdizioni che sono passate da una supervisione informale a regimi di licenza formali.

Le regole specifiche sulle stablecoin integrano i token ancorati a valute legali nelle normative valutarie esistenti, classificandoli come strumenti di pagamento soggetti a limiti di transazione e requisiti di reportistica transfrontaliera piuttosto che come attività speculative. Questo orientamento normativo assume un'importanza aggiunta mentre il BCB continua a sviluppare Drex, il suo pilota di valuta digitale della banca centrale, che potrebbe eventualmente offrire un'alternativa digitale statale alle stablecoin private per molti degli stessi casi d'uso di pagamento e regolamento.