Blue Macellari, che ha trascorso 20 anni a investire in debito sovrano e distressato dei mercati emergenti prima di costruire il business degli asset digitali di T. Rowe Price, afferma che Bitcoin è ormai al centro del dibattito sulla svalutazione — una prospettiva che rende la sua lettura del mercato dei Treasury particolarmente degna di ascolto.

In un nuovo episodio con Bitcoin Magazine, Macellari discute il ritorno dei bond vigilantes — da tempo il termine con cui si indicano gli investitori obbligazionari che si oppongono agli eccessi fiscali vendendo debito pubblico o pretendendo rendimenti più elevati — il passaggio da un finanziamento estero a uno domestico del debito statunitense e il motivo per cui i confronti con Giappone e Italia non si applicano facilmente all'acquirente americano. Valuta inoltre se la domanda di T-bill da parte degli stablecoin prevista dal GENIUS Act rappresenti un cambiamento significativo o un'illusione, una questione che ha acquisito peso da quando il GENIUS Act ha creato nel 2025 un quadro federale per gli stablecoin di pagamento negli Stati Uniti, richiedendo che tali token siano coperti da riserve che possono includere Treasury a breve termine. L'intera conversazione è disponibile sul canale YouTube di Bitcoin Magazine.

L'episodio rappresenta anche un indicatore di quanto il dibattito sugli asset digitali sia avanzato all'interno della finanza tradizionale: T. Rowe Price, società nota soprattutto per i fondi azionari e obbligazionari gestiti attivamente, ha costruito un business degli asset digitali e lanciato un ETF multi-token gestito attivamente, e la sua lettura di Bitcoin in questo contesto segue la stessa lente fiscale e di liquidità — il cosiddetto debasement trade, in cui gli investitori valutano gli asset a offerta fissa rispetto alle preoccupazioni sulla spesa in disavanzo e sulla svalutazione delle valute — che collega l'analisi del mercato obbligazionario dell'episodio alle questioni di allocazione istituzionale sollevate nei capitoli successivi.

Capoli dell'episodio

• 0:00 — Come è cambiata la conversazione sugli asset digitali all'interno di T. Rowe Price
• 1:15 — Perché T. Rowe Price ha creato un ETF multi-token gestito attivamente
• 2:43 — Tokenizzazione su larga scala e automazione della gestione patrimoniale
• 4:22 — Liquidità biforcata e rischi del trading 24/7
• 6:11 — La storia del mutuo brasiliano diventata una storia alle origini di Bitcoin
• 7:04 — Liquidità globale, preoccupazioni fiscali e il ritorno dei bond vigilantes
• 8:26 — Acquirenti di Treasury stranieri o domestici e il confronto con il Giappone
• 10:15 — Gli stablecoin del GENIUS Act possono creare una domanda reale di T-bill?
• 11:16 — Perché il debasement trade guida realmente le allocazioni istituzionali
• 13:02 — La volatilità come strumento di portafoglio e la divisione generazionale delle allocazioni

Disclaimer: Le opinioni e i punti di vista espressi in questo programma sono quelli dei partecipanti e non riflettono necessariamente la politica o la posizione ufficiale di BTC Inc., Bitcoin Magazine o di alcuna entità affiliata. Questo contenuto è fornito solo a scopo informativo ed educativo e non deve essere interpretato come consulenza in materia di investimenti, aspetti legali, fiscali o contabili. Nulla di quanto contenuto in questo programma costituisce una sollecitazione, raccomandazione, approvazione o offerta di acquisto o vendita di titoli o strumenti finanziari. I telespettatori dovrebbero consultare i propri consulenti prima di prendere decisioni finanziarie o commerciali.

Questo post, Blue Macellari di T. Rowe Price: Bitcoin è ormai al centro del dibattito sulla svalutazione, è apparso per la prima volta su Bitcoin Magazine ed è scritto da Patrick Green.