L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock è salito di quasi il 6% in un solo giorno, trainato da circa 300 milioni di dollari di afflussi netti giornalieri.

I numeri dietro il dominio

Il 27 agosto il fondo ha registrato 277,6 milioni di dollari di afflussi netti, una cifra che ha superato i 242 milioni di afflussi netti dell'intera categoria degli ETF spot su Bitcoin statunitensi nello stesso giorno. Questo risultato è stato possibile solo perché i fondi concorrenti hanno registrato deflussi: IBIT non stava semplicemente vincendo la gara, ma doppiava tutti gli altri mentre questi correvano all'indietro.

Il pattern si è ripetuto il 2 settembre, quando IBIT ha attratto 115,4 milioni di dollari. Ciò è avvenuto un giorno dopo che la categoria più ampia aveva registrato un deflusso di 236,5 milioni, rendendo il rimbalzo particolarmente significativo. Il totale della categoria per il 2 settembre si è attestato a 101,1 milioni di dollari di afflussi netti, con IBIT che ha contribuito più dell'intero dato netto.

Agosto è stato nel complesso un mese solido, con gli afflussi totali della categoria pari a circa 3,5 miliardi di dollari. Nei periodi di picco IBIT ha catturato tra il 70% e il 90% dei flussi totali.

Le attività gestite dal fondo ammontano oggi a una stima di 60 miliardi di dollari, con afflussi netti cumulati dal lancio nel gennaio 2024 superiori a 63 miliardi. Le attività gestite dell'intera categoria americana degli ETF spot su Bitcoin si sono avvicinate ai 97-100 miliardi di dollari, il che significa che IBIT da solo rappresenta circa il 60% del totale.

Perché BlackRock continua a vincere

BlackRock gestisce oltre 10.000 miliardi di dollari sulla propria piattaforma e IBIT ha beneficiato di questa forza distributiva: il fondo è disponibile tramite conti di intermediazione standard e piattaforme orientate alla previdenza che in passato non offrivano alcuna esposizione diretta al Bitcoin. Concorrenti come il FBTC di Fidelity e l'ARKB di Ark 21Shares hanno attratto flussi significativi, ma nessuno dei due si è avvicinato al dominio di IBIT in modo sostenuto.

La scala di IBIT ne ha fatto anche un veicolo per nuove infrastrutture di mercato. Le opzioni su IBIT quotate al Nasdaq hanno iniziato a negoziare alla fine del 2024, offrendo a trader istituzionali e al dettaglio un modo regolamentato per coprirsi o esprimere posizioni sull'esposizione al Bitcoin senza toccare l'attività sottostante — un circuito di liquidità che tende a rafforzare il dominio del fondo.

Implicazioni per il Bitcoin e i mercati crittografici

In questo periodo il prezzo del Bitcoin si è mantenuto tra la metà e la parte alta dei 70.000 dollari, e gli afflussi sostenuti negli ETF forniscono un pavimento strutturale della domanda che non esisteva nei cicli di mercato precedenti. Prima del gennaio 2024, gli investitori istituzionali che cercavano esposizione al Bitcoin dovevano destreggiarsi tra soluzioni di custodia, contratti futures o veicoli trust negoziati con premi o sconti persistenti rispetto al valore patrimoniale netto.

La quota dei flussi giornalieri catturata da IBIT rispetto al resto della categoria è diventata un indicatore attentamente seguito dai partecipanti al mercato: quando IBIT assorbe più del totale degli afflussi netti della categoria, come il 27 agosto e il 2 settembre, ciò segnala che la domanda di Bitcoin si sta concentrando in un unico veicolo anziché distribuirsi tra fondi concorrenti. Una concentrazione sostenuta di questo tipo solleva la questione pratica di quanto potere di formazione dei prezzi riposi sul prodotto di un solo emittente, una dinamica da monitorare man mano che vengono resi pubblici i successivi dati sui flussi.