L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock sta attirando un interesse record da parte dei grandi detentori che convertono Bitcoin detenuto direttamente in quote del fondo, anche se il fondo ha registrato da poco prelievi. La divergenza suggerisce che i maggiori detentori stanno modificando gli assetti di custodia anziché aumentare la propria esposizione a Bitcoin.

Robbie Mitchnick, responsabile degli asset digitali di BlackRock, ha descritto la sicurezza come la motivazione principale, come riportato lunedì da Barron's. Secondo il report, BlackRock ha monitorato circa 3,6 miliardi di dollari in conversioni da Bitcoin a IBIT. Tale cifra esclude le transazioni che la società non osserva direttamente.

Conversioni record in contrasto con i prelievi recenti

Queste transazioni consentono ai detentori idonei di conferire Bitcoin esistente e ricevere quote IBIT di nuova creazione. Un intermediario coordina ogni conversione attraverso il sistema degli authorized participant del fondo, il meccanismo con cui le istituzioni approvate gestiscono creazione e riscatto di quote in blocco. I detentori mantengono l'esposizione al prezzo di Bitcoin, ma non controllano più direttamente le monete sottostanti.

Poiché il Bitcoin esiste già, ogni trasferimento non richiede un nuovo acquisto sul mercato spot. Di conseguenza, le sole creazioni di quote del fondo non possono essere interpretate come nuovo capitale equivalente in ingresso nel mercato di Bitcoin.

Farside Investors ha registrato 213,2 milioni di dollari di deflussi netti da IBIT il 9 novembre, una seduta in cui i riscatti hanno superato le creazioni. I fondi spot americani su Bitcoin hanno complessivamente perso 201 milioni di dollari nella stessa seduta. Tali cifre monitorano le creazioni e i riscatti netti degli ETF, non le decisioni di sicurezza dei singoli investitori.

I totali di conversioni precedenti richiedono un trattamento separato

Anche gli importi in dollari riportati richiedono un confronto attento. Bloomberg ha riportato ad agosto che IBIT aveva agevolato conversioni per oltre 5 miliardi di dollari. Barron's ha poi citato circa 3,6 miliardi di dollari osservati direttamente da BlackRock.

Tali descrizioni suggeriscono coperture diverse, anche se nessuno dei due articoli riconcilia i totali. La cifra più recente pertanto non dovrebbe essere presentata come il volume complessivo di conversioni dall'origine.

Le regole della SEC hanno abilitato i trasferimenti di Bitcoin negli ETF

Il 29 luglio 2025, la U.S. Securities and Exchange Commission ha approvato le creazioni e i riscatti in natura per i fondi crittografici, un processo che consente ai detentori idonei di consegnare l'asset sottostante anziché contanti. In precedenza, i fondi operavano attraverso meccanismi di creazione e riscatto solo in contanti.

Il prospetto di BlackRock limita la creazione e il riscatto diretto dei panieri agli authorized participant. Bloomberg ha riportato che la dimensione minima delle conversioni è scesa da 25 milioni a 1 milione di dollari a luglio 2026. L'accesso resta quindi concentrato tra gli investitori in grado di organizzare transazioni di grande entità. Eventuali ulteriori modifiche alle condizioni di accesso emergerebbero dai documenti di prospetto, mentre i report giornalieri di Farside Investors restano la registrazione continua dei flussi a livello di fondo.

I trasferimenti di custodia non eliminano il rischio di investimento o operativo. Le informative di BlackRock avvertono che le protezioni dell'archiviazione a freddo non possono prevenire ogni potenziale furto o guasto tecnico. IBIT applica una commissione di gestione dello 0,25%, un addebito annuale calcolato sugli asset del fondo, secondo la pagina del fondo dell'emittente.

IBIT indica Coinbase Custody come custode principale di Bitcoin e elenca Anchorage Digital Bank come alternativa. Gli azionisti ordinari non possono riscattare le singole quote in Bitcoin, e il trust non beneficia delle tutele regolamentari previste dall'Investment Company Act del 1940, la norma che disciplina le società di investimento registrate come i tradizionali fondi comuni.