Lo studio di Bitquery ha esaminato i pool degli exchange decentralizzati (DEX) di Solana che ha indicizzato tra il 24 agosto e il 22 settembre, rilevando che il 58,4% dei 201,4 miliardi di dollari di volume di trading prezzabile soddisfaceva i criteri dell'azienda per l'attività non economica — circa 117,7 miliardi di dollari. I risultati sono illustrati nell'indagine di Bitquery sull'attività di trading su Solana.

Bitquery è un fornitore di dati onchain, non un regolatore di mercato indipendente, quindi la sua classificazione va letta come un rilievo analitico documentato e non come una determinazione legale definitiva.

L'affermazione dei 117,7 miliardi di dollari richiede una lettura precisa

La cifra è sorprendente, ma i suoi confini contano quanto la sua entità. Bitquery ha esaminato le operazioni nei pool DEX di Solana che ha indicizzato ed è in grado di prezzare durante la finestra di 30 giorni. I pattern onchain possono evidenziare comportamenti insoliti; da soli, non possono stabilire le motivazioni di un singolo trader.

Il test ha segnalato circa 117,7 miliardi di dollari del campione di 201,4 miliardi di dollari. Bitquery ha dichiarato che circa il 95% dell'attività segnalata prevedeva l'acquisto e la vendita dello stesso token nello stesso pool all'interno di una singola transazione. Il rapporto ha inoltre identificato cluster concentrati di wallet simili e attività insolitamente elevata in token dedicati a società quotate e prodotti di intelligenza artificiale.

Il risultato mette in discussione una metrica di volume ampiamente utilizzata. Tuttavia, il campione non può produrre una percentuale a livello di rete per tutto il trading su Solana, né misurare'entità dell'attività genuina altrove sulla rete.

Come uno swap reale può diventare un segnale di domanda debole

Il volume DEX conteggia il valore in dollari che passa attraverso uno swap. Se wallet collegati acquistano e vendono ripetutamente lo stesso token attraverso lo stesso pool — spesso invertendo l'esposizione all'interno della stessa transazione o poco dopo — ogni swap si aggiunge al volume dichiarato anche quando il gruppo ha assunto poco rischio di mercato duraturo.

Una blockchain dimostra che gli swap sono avvenuti. L'indipendenza dei wallet, l'intento di trading e l'eventuale intenzione di detenere l'asset restano questioni separate.

L'automazione in sé non è il problema. I market maker e i sistemi di arbitraggio possono legittimamente effettuare molte operazioni rapide, e le basse commissioni di Solana rendono tale attività poco costosa. La domanda sollevata da Bitquery è più ristretta: se i pattern ripetuti e concentrati di acquisto e vendita debbano essere conteggiati come lo stesso tipo di attività di mercato degli investitori indipendenti che assumono posizioni direzionali.

Il volume lordo è solo una lettura di un DEX

DefiLlama definisce il volume DEX come il valore delle operazioni elaborate da un exchange. È una misura utile del fatturato, ma non è un conteggio dei trader unici, del capitale netto che entra in un protocollo o della liquidità disponibile per un venditore a un prezzo ragionevole.

I lettori non dovrebbero semplicemente sostituire un numero a titolo con un altro. L'approccio più utile è monitorare diversi segnali che descrivono le diverse parti di un mercato.

Nessuna di queste letture è immune da manipolazione. Insieme, tuttavia, sono più difficili da scambiare per semplice domanda degli utenti rispetto a una grande cifra di volume nozionale presa da sola.

Perché questo non è un verdetto sull'intero mercato DeFi di Solana

Il dataset di Bitquery è prezioso proprio perché è specifico. Fornisce pattern nominati, cluster di wallet e un campione definito che altri ricercatori possono contestare o riprodurre. La sua conclusione non dovrebbe essere estesa oltre tale evidenza.

È per questo che le classifiche DEX quotidiane necessitano di contesto. Coindoo ha recentemente esaminato come Solana ha riconquistato la guida del volume DEX mentre il trading si raffreddava. Lo studio di Bitquery aggiunge una domanda diversa: quanta parte della guida in volume riflette attività mercato indipendente?

La distinzione utile è tra una metrica e un verdetto. Il volume dice ai lettori quanto valore è passato attraverso gli smart contract. Da solo, non può dire se quel fatturato provenga da trader indipendenti, quanto fosse profondo il mercato o se l'attività abbia creato valore duraturo per un'applicazione.

La domanda migliore dopo ogni record di volume

I dati di transazione pubblici rendono possibile questo tipo di controllo. Che altri analisti riproducano o contestino le classificazioni di Bitquery utilizzando la stessa finestra e gli stessi criteri è il test naturale successivo per il rilievo. La prossima volta che una blockchain o un DEX annuncia un record di volume, i lettori dovrebbero chiedersi chi ha fatto trading, quanto era concentrata l'attività e se il fatturato ha lasciato dietro di sé una liquidità più profonda — o solo un numero più grande sulla dashboard.

Questo articolo è fornito solo a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. Le analisi onchain dipendono dai dataset, dalle etichette dei wallet e dai metodi di classificazione utilizzati da ciascun fornitore.