Bitmine Immersion Technologies ha aggiunto altri 9.946 ETH al proprio bilancio alla fine di luglio, portando le partecipazioni totali a 5.787.414 ETH. La società controlla ora il 4,8% dell’offerta circolante di Ethereum, restando a circa 250.000 ETH dal proprio obiettivo autoimposto del 5%.

Le società di tesoreria Ethereum raccolgono capitale sui mercati pubblici e lo impiegano in una singola criptovaluta, operando al contempo con un’attività tradizionale limitata. Questa struttura le ha rese oggetto di grande attenzione perché ogni nuovo acquisto modifica direttamente il profilo di tesoreria invece di finanziare le operazioni quotidiane. Bitmine è uno dei principali operatori in questa categoria ed è quotata su una borsa statunitense. Il presidente Tom Lee ha lanciato la strategia Ethereum a metà 2025. Tra i sostenitori figurano ARK Invest, Founders Fund, Bill Miller III, Pantera Capital, Kraken, DCG e Galaxy Digital. Nel marzo 2026, la società ha inoltre introdotto la propria piattaforma di validator, MAVAN.

Alla data di riferimento dell’ultima informativa, ETH scambiava a USD 1.948. A quel prezzo, le partecipazioni ETH di Bitmine valevano circa USD 11,3 miliardi. Includendo 208 BTC, liquidità e partecipazioni azionarie, il bilancio della società totalizzava USD 11,8 miliardi.

Quanto Bitmine è vicina all’obiettivo del 5%

Il calcolo è semplice. Con circa 120,7 milioni di ETH in circolazione, il 5% equivale a circa 6,04 milioni di token. I 5.787.414 ETH detenuti da Bitmine corrispondono quindi al 4,8% dell’offerta. Formalmente, mancano ancora circa 250.000 ETH per raggiungere il traguardo che la società definisce "Alchemy of 5%."

Il ritmo degli acquisti è rallentato in modo marcato. Nella settimana fino al 21 giugno, il treasury provider aveva ancora acquistato 52.203 ETH per circa USD 90 milioni. Il lotto più recente di 9.946 token corrisponde quindi a meno di un quinto di quella quantità. In totale, nelle ultime cinque settimane sono entrati poco più di 114.000 ETH. Bitmine aveva già superato la soglia del 4,8% una settimana prima. Da allora il rapporto non si è mosso.

Per il mercato di Ethereum, una concentrazione di questa entità è relativamente insolita. Un singolo detentore di bilancio controlla quasi un ventesimo di tutti i token in circolazione. La contropartita di soli 208 BTC mostra quanto il focus sia ristretto su Ethereum. La società detiene inoltre partecipazioni in Beast Industries e Eightco Holdings. Gli osservatori esterni possono comunque seguire l’accumulo, poiché Bitmine pubblica settimanalmente le proprie partecipazioni.

Come MAVAN genera rendimento sulle partecipazioni ETH

MAVAN sta per Made in America Validator Network. Il nome sottolinea che i validator si trovano negli Stati Uniti. Bitmine ha lanciato la piattaforma nel marzo 2026, presentandola come la più grande infrastruttura di staking Ethereum al mondo.

Ethereum protegge la propria rete tramite il proof of stake. I validator depositano token e, in cambio, confermano le transazioni. Con i propri validator, il treasury provider svolge direttamente quel compito invece di esternalizzarlo a fornitori terzi. Di conseguenza, le partecipazioni non restano semplicemente ferme in bilancio.

La piattaforma detiene 4.917.189 ETH per un valore di USD 9,6 miliardi. Ciò rappresenta circa l’85% della posizione complessiva. Il rendimento annualizzato degli ultimi sette giorni è stato del 2,65%. Questo implica un rendimento annuo previsto di circa USD 254 milioni. Con staking completo, la stima interna della società arriva fino a USD 299 milioni.

Queste proiezioni, tuttavia, non sono rendimenti fissi. Dipendono dal rendimento variabile della rete e dalla quota di ETH messa in staking in un dato momento. Circa il 15% delle partecipazioni resta attualmente non messo in staking. Se il rendimento o la quota in staking diminuiscono, anche la proiezione si riduce di conseguenza. Inoltre, le stime recenti variavano da USD 244 milioni a USD 299 milioni, a seconda della fonte e della data di riferimento. Ciononostante, questo flusso di reddito rappresenta la principale differenza rispetto al modello di tesoreria Bitcoin. Una posizione in Bitcoin non genera rendimento durante il periodo di detenzione, mentre una posizione in Ethereum produce rendimento tramite lo staking.

La base di costo contestata dietro la posizione da miliardi

La dimensione della posizione è chiara, la sua base di costo no. In alcuni momenti Bitmine ha indicato un prezzo medio di acquisto di circa USD 2.840 per ETH. Tale cifra era vicina al prezzo spot al momento di singoli annunci. Gli analisti on-chain di Lookonchain, al contrario, arrivano a circa USD 3.997. Altri osservatori di mercato la collocano tra USD 3.800 e USD 4.000. Finora la società non ha pubblicato una ripartizione dettagliata della propria base di costo.

Questo intervallo non è un dettaglio secondario, perché determina l’entità della perdita contabile. Di conseguenza, le perdite implicite differiscono di diversi miliardi di USD a seconda della base di costo. All’inizio di giugno 2026, ETH è sceso per la prima volta sotto USD 1.800, ben al di sotto del massimo di ottobre 2025. La perdita non realizzata in quel momento è stata stimata intorno a USD 8,9 miliardi. Anche per queste stime Bitmine non ha fornito una propria ripartizione. Entro la fine di giugno il prezzo era sceso a circa USD 1.569.

Da allora ETH è risalito a USD 1.950. Di conseguenza, il valore delle partecipazioni è tornato a circa USD 11,3 miliardi. Rispetto alle stime circolanti sulla base di costo, la posizione resta comunque in forte perdita. Fino a un’eventuale vendita, tale perdita esiste solo sulla carta. Senza dati ufficiali, però, gli osservatori esterni non possono giudicare in modo conclusivo quanto sia redditizia la strategia.

La posizione di Bitmine nella corsa alle tesorerie Ethereum

Il modello di riferimento è Strategy, il veicolo quotato di Bitcoin che in precedenza operava come MicroStrategy. Bitmine trasferisce questo schema su Ethereum. In entrambi i casi, il prezzo dell’azione dipende direttamente dal prezzo del token detenuto. La concorrenza diretta arriva da SharpLink Gaming, che sta costruendo una propria tesoreria ETH. Inoltre, entrambi gli operatori finanziano gli acquisti attraverso i mercati dei capitali e non tramite il reddito operativo. Allo stesso tempo, attingono alla stessa offerta circolante.

Tom Lee continua ad affiancare gli acquisti a commenti di mercato. Di recente ha affermato che il prezzo di ETH ha raggiunto un massimo a 10 settimane e ha indicato USD 2.000 e USD 2.500 come i successivi livelli tecnici di resistenza. Il primo livello si colloca solo leggermente sopra l’ultima quotazione. Inoltre, cita il rapporto ETH/BTC come indicatore della forza relativa di Ethereum.

Nel frattempo, la società ha iniziato a riacquistare le proprie azioni.

"Abbiamo intensificato il riacquisto di azioni poiché consideriamo il crescente rapporto ETH/BTC ... come un segnale di rafforzamento dei prezzi delle criptovalute. Questo rapporto è ora al massimo degli ultimi 3 mesi, pari a 0,3000, il che a nostro avviso favorisce un ulteriore rafforzamento dei prezzi di ETH." - Tom Lee, Chairman di Bitmine Immersion Technologies

Mancano ancora circa 250.000 ETH per raggiungere il 5%. All’ultima quotazione, ciò equivale a circa USD 490 milioni. Rispetto a una posizione in crypto e liquidità di USD 11,8 miliardi, si tratta di un importo relativamente gestibile. In definitiva, la base di costo della posizione esistente resta il parametro decisivo per la strategia.