L'exchange di derivati crypto BitMEX non è riuscito a trovare un acquirente dopo circa due anni di esplorazione di una possibile vendita, secondo una persona informata sui fatti. I potenziali acquirenti, tra cui la piattaforma di pagamenti Exodus, avrebbero sollevato preoccupazioni riguardo alla struttura azionaria guidata dai fondatori dell'exchange, al deterioramento delle performance aziendali e alle questioni reputazionali irrisolte.

L'azienda con sede alle Seychelles è stata assistita throughout il processo dalla banca d'investimento Broadhaven. Secondo la fonte, i cofondatori Arthur Hayes, Ben Delo e Samuel Reed hanno mantenuto il controllo di maggioranza di BitMEX pur essendosi allontanati dalla gestione in seguito alle accuse penali statunitensi moss loro nel 2020. Tali accuse, formulate dal Department of Justice, allegavano violazioni del Bank Secrecy Act e accusavano BitMEX di operare senza adeguati controlli anti-riciclaggio. Nel 2021, BitMEX ha raggiunto un accordo di 100 milioni di dollari con la CFTC e FinCEN in merito alle relative rivendicazioni civili, e i cofondatori si sono infine dichiarati colpevoli; Hayes ha ricevuto una condanna a sei mesi di arresti domiciliari e due anni di libertà vigilata.

Questa struttura azionaria si è rivelata un ostacolo significativo durante le negoziazioni. Gli acquirenti si aspettano generalmente di trattenere il personale chiave della gestione attraverso incentivi legati all'acquisizione, ma il continuo dominio dei fondatori sul capitale ha complicato qualsiasi accordo del genere.

BitMEX ha inoltre continuato a perdere quota di mercato man mano che l'attività di trading migrava verso exchange centralizzati più grandi e piattaforme di derivati decentralizzate. Al suo picco nel 2018–2019, BitMEX gestiva regolarmente decine di miliardi di dollari in volume di trading mensile e dominava il mercato dei derivati crypto; al momento del processo di vendita, concorrenti come Binance, Bybit e OKX avevano catturato la stragrande maggioranza del volume dei futures perpetui. Questa erosione ha reso sempre più difficile giustificare la valutazione orientata alla crescita che l'azienda stava cercando.

BitMEX, ampiamente riconosciuto come pioniere dei futures perpetui crypto — uno strumento che da allora è diventato il prodotto di derivati crypto più scambiato al mondo — ha successivamente annunciato piani per cessare le operazioni il 23 settembre 2026, ponendo fine a un percorso durato 11 anni.

Lezioni per il settore crypto

La vendita fallita evidenzia il ruolo cruciale che le strutture di ownership e governance svolgono nelle aziende crypto — in particolare quando i fondatori mantengono un controllo sostanziale dopo essersi allontanati dalle operazioni quotidiane. Una netta separazione tra fondatori, management e azionisti può rendere un'azienda più facile da governare, finanziare e, in ultima analisi, vendere, riducendo al contempo l'incertezza per i potenziali acquirenti.

La conformità normativa è altrettanto significativa. Costruire un exchange crypto intorno a solide licenze, quadri di governance, controlli dei rischi e una ownership trasparente può contribuire a preservare le opzioni strategiche man mano che l'azienda matura. Per gli exchange che operano in più giurisdizioni, carenze normative o questioni legali irrisolte possono trasformarsi in passività significative durante un processo di vendita, riducendo potenzialmente la platea degli acquirenti interessati nello stesso momento in cui il calo dei volumi di trading esercita una pressione al ribasso aggiuntiva sulle valutazioni.

Il caso BitMEX sottolinea che la costruzione di una piattaforma di trading di successo rappresenta solo una dimensione della creazione di un'azienda finanziaria durevole. Una solida governance aziendale, la conformità normativa e una struttura azionaria in grado di accogliere nuovi investitori o proprietari possono essere altrettanto importanti per la preservazione del valore a lungo termine quanto i volumi di trading e la quota di mercato.