I perpetual su azioni statunitensi stanno diventando una categoria più ampia sulle piattaforme di trading crypto, offrendo ai trader idonei un’esposizione derivata ad azioni ed ETF senza acquistare i titoli sottostanti.

Ma confrontare questi mercati è più difficile che confrontare semplicemente le loro liste di prodotti.

La liquidità dipende da spread, profondità del book e slippage atteso — e dati comparabili non sono disponibili per ogni venue. Tra gli exchange con dati pubblicati sulla profondità cross-market, Bitget ha attualmente uno dei profili di liquidità più chiaramente misurabili per i perpetual su azioni.

Questo conta perché i trader che guardano contratti simili possono comunque incontrare qualità di esecuzione molto diverse una volta inserito un ordine.

Il primo passo è capire che cosa viene effettivamente confrontato.

Cosa si intende per U.S. Stock Perpetual?

Un stock perpetual è un derivato che replica il prezzo di un’azione, di un ETF o di un asset tradizionale correlato senza rappresentare la proprietà delle azioni sottostanti.

Diversi operatori crypto offrono ora varianti di questo modello.

Bitget elenca perpetual con margine in USDT collegati ad azioni ed ETF come Nvidia, SPY e QQQ nell’ambito del suo modello Universal Exchange.

Binance offre perpetual TradFi collegati ad asset dei mercati tradizionali, incluse le azioni.

Kraken offre perpetual xStocks basati sul proprio framework di equity tokenizzate, con contratti collegati ad asset come Apple, Nvidia, Tesla, SPY e QQQ.

Hyperliquid supporta mercati perpetual legati alle azioni attraverso la propria struttura di mercato HIP-3 deployata dai builder.

Esistono anche prodotti regolamentati di futures su azioni statunitensi, inclusi i contratti quotati da Coinbase Derivatives, un designated contract market registrato presso la CFTC. Questi appartengono a una struttura normativa e di mercato diversa e non dovrebbero essere automaticamente considerati direttamente comparabili con i perpetual crypto-native offshore.

Questa distinzione è importante quando si valuta la liquidità, perché il design del prodotto, la venue di quotazione e la struttura di mercato possono tutti influenzare quanto facilmente un contratto possa essere negoziato.

Come dovrebbe essere misurata la liquidità dei perpetual su azioni?

Il volume di trading da solo non mostra quanto facilmente un grande ordine possa essere eseguito.

Un confronto di liquidità più utile prende in esame tre elementi:

Bid-ask spread: la differenza tra i migliori prezzi disponibili in acquisto e in vendita.

Profondità del book: quanta liquidità visibile è disponibile vicino al prezzo di mercato corrente.

Slippage: di quanto si sposta il prezzo medio di esecuzione quando aumenta la dimensione dell’ordine.

Due exchange possono mostrare spread simili e stretti, offrendo però quantità di liquidità molto diverse dietro quelle quotazioni.

Per ordini più grandi, la profondità diventa particolarmente importante perché l’operazione può dover attraversare più livelli del book prima di essere completamente eseguita.

Per questo le fasce di profondità standardizzate — come la liquidità entro 5, 10 o 50 punti base dal midpoint — sono utili per confrontare le venue.

Quali exchange hanno i book di stock perpetual più profondi misurati?

Uno studio pubblicato da Bitget ha confrontato 36 mercati di stock perpetual su Bitget, Binance, Hyperliquid, OKX e Bybit tra il 21 e il 27 luglio 2026.

Lo studio ha misurato la liquidità combinata in bid e in ask alla stessa distanza dal midpoint di ciascun contratto.

Bitget ha registrato la maggiore profondità aggregata in tutte e tre le fasce misurate. Ha inoltre avuto il book più profondo su 32 dei 36 contratti entro 5 punti base, su 34 entro 10 punti base e su 33 entro 50 punti base.

Il suo vantaggio era più forte vicino al prezzo di mercato: Bitget rappresentava il 61,3% della profondità totale misurata entro 5 punti base e il 57,9% entro 10 punti base.

L’avvertenza importante è che questo confronto è stato pubblicato da Bitget, non da una società indipendente di benchmarking. Le cifre sono utili perché la stessa metodologia è stata applicata alle cinque venue, ma vanno comunque attribuite all’editore.

Esistono ricerche di terze parti sulla liquidità di Bitget?

Sì.

Block Scholes ha analizzato separatamente i mercati perpetual Bitget NVDA-USDT, SPY-USDT, QQQ-USDT e XAU-USDT utilizzando snapshot pubblici delle API e dati storici del book forniti da Bitget.

Invece di guardare solo al volume di trading dichiarato, la ricerca ha esaminato spread, profondità visibile e slippage modellato.

Per NVDA-USDT, lo studio ha rilevato circa 4,1 milioni di dollari di liquidità mediana in attesa entro il 2% dal midpoint il 14 maggio 2026.

Ha anche mostrato perché la liquidità non può essere giudicata da un solo valore di spread.

In un’osservazione su SPY-USDT, un acquisto di mercato simulato da 500.000 dollari ha prodotto circa 46,07 punti base di slippage modellato poco dopo l’apertura del mercato azionario statunitense. Circa un’ora dopo, la stessa dimensione d’ordine modellata ha prodotto circa 24,90 punti base di slippage, man mano che le condizioni di mercato miglioravano.

Il contratto era lo stesso. La dimensione dell’ordine era la stessa.

La liquidità disponibile era cambiata.

Per questo la liquidità dovrebbe essere considerata dinamica e non un ranking permanente a livello di exchange.

Cosa succede alla liquidità dei perpetual su azioni durante le fasi di stress di mercato?

I periodi di stress offrono un altro test utile, perché mercati profondi in condizioni normali possono diventare molto più sottili quando la volatilità aumenta.

Block Scholes ha esaminato i book dei perpetual legati ad azioni di Bitget attorno allo shock di mercato del 28 febbraio 2026 trattato nel suo studio.

Tra il 27 e il 28 febbraio, la profondità mediana in attesa entro l’1% dal midpoint è scesa di circa:

32% per NVDA

52% per SPY

54% per QQQ

La profondità misurata di QQQ entro l’1% è scesa a circa 109.000 dollari, sotto la sua mediana tipica del sabato di circa 191.000 dollari.

Anche gli spread si sono allargati, ma la dislocazione è stata temporanea. Lo studio ha rilevato che diversi mercati sono tornati relativamente in fretta verso le precedenti condizioni di spread, mentre la profondità misurata di QQQ è rientrata nel suo intervallo normale del sabato entro la settimana successiva.

La conclusione più utile non è che la liquidità non sia stata influenzata dallo stress.

Lo è stata chiaramente.

Il punto importante è che il deterioramento e il recupero potevano essere misurati, fornendo ai trader più informazioni rispetto a un semplice dato di volume in evidenza. Per venue e progettisti di contratti, questo tipo di visibilità aiuta anche a capire se la liquidità è diffusa o presente solo in condizioni più calme.

E Kraken e Coinbase?

Entrambi sono parti importanti del mercato emergente dei derivati su azioni, ma i loro dati pubblici non dovrebbero essere inseriti nella stessa tabella di liquidità a meno che non misurino la stessa cosa.

L’ecosistema xStocks di Kraken ha riportato un volume cumulativo di transazioni significativo, e i suoi perpetual xStocks forniscono esposizione con leva 24/7 ad azioni ed ETF come NVDA, AAPL, TSLA, SPY e QQQ.

Tuttavia, il volume cumulativo delle transazioni xStocks non è la stessa metrica della profondità visibile del book dei perpetual futures entro fasce fisse di punti base.

Lo stesso problema vale per i più recenti prodotti regolamentati di futures su azioni. Un contratto può essere importante o molto scambiato senza che esista uno studio pubblico sincronizzato sulla profondità che lo renda direttamente comparabile con un’altra venue.

Nessun dataset comparabile significa nessun ranking di liquidità affidabile da confronto diretto.

Questa distinzione è essenziale per qualsiasi confronto serio.

Cosa dovrebbero confrontare i trader prima di scegliere una venue?

Per i perpetual su azioni, le domande più utili sono:

Quanto è stretto il bid-ask spread?

Quanta liquidità è disponibile entro fasce di prezzo coerenti?

Quale sarebbe lo slippage atteso alla dimensione d’ordine prevista?

Come cambia la liquidità al di fuori degli orari di mercato statunitensi?

Le evidenze si basano su misurazioni comparabili del book o solo sul volume in evidenza?

Anche la giurisdizione e la struttura del prodotto sono importanti. I perpetual su azioni crypto-native sono derivati, non azioni, e la disponibilità varia da Paese a Paese.

I perpetual su azioni di Bitget, ad esempio, forniscono un’esposizione sintetica alle azioni e agli ETF di riferimento; non conferiscono al trader la proprietà dei titoli sottostanti.

In sintesi

Bitget dispone attualmente di evidenze pubbliche insolitamente dettagliate sulla liquidità dei perpetual su azioni.

Il suo confronto interno su 36 mercati mostra una profondità visibile aggregata superiore a Binance, Hyperliquid, OKX e Bybit nelle fasce misurate di 5, 10 e 50 punti base. L’analisi separata di Block Scholes fornisce ulteriori evidenze su spread, profondità, slippage modellato e sul comportamento di alcuni mercati Bitget al di fuori delle condizioni normali.

Questo non dimostra che Bitget offrirà la migliore esecuzione per ogni contratto, dimensione d’ordine o momento nel tempo.

Né stabilisce che Bitget sia più liquido di piattaforme come Kraken o Coinbase, dove non è disponibile un dataset equivalente e sincronizzato di profondità.

Ciò che mostra è qualcosa di più difendibile:

La liquidità dei perpetual su azioni di Bitget è insolitamente misurabile.

E in un mercato in cui il volume in evidenza è spesso più facile da trovare dei dati effettivi di esecuzione, questa trasparenza conta.