Il divario tra Bitcoin e il resto del mercato delle criptovalute si è allargato fino a diventare un abisso. Negli ultimi due anni, Bitcoin ha guadagnato il 28% mentre la mediana delle altcoin mid-cap ha perso il 74% — una mediana, il che significa che metà di quel gruppo è scesa ancora di più — e Ethereum è rimasto sostanzialmente laterale, secondo un nuovo rapporto della società di analisi Glassnode e dell''exchange crypto Bybit. Le cifre descrivono un ciclo in cui detenere quasi qualsiasi cosa diversa da Bitcoin è stata una scommessa perdente.

Il rapporto definisce la divergenza come la caratteristica distintiva di questo ciclo: Bitcoin che compone costantemente al rialzo mentre il comparto mid-cap, come scrivono gli autori, "si dimezza e si dimezza ancora."

Ethereum, la seconda criptovaluta più grande, ha chiuso il periodo con un netto movimento minimo, sottolineando quanto i guadagni si siano concentrati in misura ristretta al vertice del mercato. Segna una netta inversione del modello di "altseason" che molti detentori erano venuti ad aspettarsi, in cui il capitale ruota da Bitcoin verso token più piccoli man mano che un rally matura. La conseguenza pratica per i detentori è stata netta: la stessa finestra biennale ha prodotto un guadagno del 28% per Bitcoin e una perdita di circa tre quarti per la tipica mid-cap, rendendo la selezione degli asset la linea di demarcazione dei rendimenti in questo ciclo.

La stessa concentrazione si riflette nella distribuzione della leva nel mercato. L''open interest dei futures — il valore totale dei contratti derivati in essere — è un indicatore standard delle posizioni a leva, e il rapporto lo misura rispetto alle dimensioni di ciascun asset. Secondo rapporto, Bitcoin porta un open interest sui futures pari a circa il 2% della sua capitalizzazione di mercato, mentre le small cap speculative ne portano molto di più, con PEPE vicino al 24%. In altre parole, l''euforia si è accumulata negli angoli più rischiosi del mercato, anche se il suo asset più sicuro ha svolto il grosso del lavoro sui prezzi.

Valgono i consueti avvertimenti. Il rapporto è una collaborazione tra Glassnode e Bybit, con dati alla chiusura regolata del 23 agosto, il che significa che le cifre non includono gli scambi successivi a quella data, e la copertura delle piattaforme di Glassnode è limitata, quindi i numeri descrivono le piattaforme che monitora piuttosto che l''intero mercato.

La domanda attuale è se la rotazione stia cambiando. Pochi giorni fa, Bitcoin è tornato sopra gli 80.000 dollari dopo previsioni accomodanti della Federal Reserve, e il rimbalzo ha trascinato con sé il mercato più ampio, con la capitalizzazione totale del mercato crypto salita del 4,6% in un giorno a circa 2.850 miliardi di dollari. Diverse main cap hanno superato Bitcoin nel rimbalzo, con Solana in rialzo di circa il 10% nella giornata e nomi come NEAR e Uniswap che hanno registrato guadagni molto maggiori, accennando al tipo di ampiezza che mancava da un anno. Una singola sessione forte non chiude la questione; le letture successive su ampiezza di mercato e flussi di capitale mostreranno se regge.

La domanda istituzionale continua a pendere fortemente verso il vertice. Gli ETF spot incapsulano l''esposizione a un token in un fondo che viene scambiato su borse tradizionali, il che rende i loro report giornalieri sui flussi un indicatore pubblico di dove sta andando quella domanda. Gli ETF spot su Bitcoin hanno raccolto circa 55,2 miliardi di dollari di afflussi netti cumulati, superando di gran lunga i circa 13,1 miliardi che sono confluiti nei fondi su Ethereum, che hanno recentemente registrato una serie di deflussi pluriennali. Gli ETF spot su Solana, più recenti e più piccoli, ne hanno attratti circa 29,7 milioni.

La stessa formulazione del rapporto cattura perché questo sia importante: i flussi si concentrano dove si concentra la performance. Per ora, entrambi rimangono concentrati al vertice del mercato, e i prossimi dati su flussi e ampiezza mostreranno se questo sta iniziando a cambiare.

Fonte: Decrypt