Bitcoin sfiora una prima storica che i tori probabilmente preferirebbero non sentire: due anni consecutivi di perdite, qualcosa che la criptovaluta non ha mai sperimentato nella sua storia di 18 anni. La più grande criptovaluta al mondo ha chiuso il 2025 con un calo del 6,34% e ne ha perso un altro 15,65% finora nel 2026, scambiandosi intorno ai 73.850 dollari il 10 novembre. Se non riuscirà a recuperare il suo prezzo di apertura annuo di circa 87.500 dollari entro il 31 dicembre, chiuderà per la prima volta due anni solari in rosso. Il calo complessivo sui due anni si aggira intorno al 21% dopo il compounding, poiché la perdita di ogni anno viene calcolata su una base già ridotta — molto più lieve del crollo del 74% nel 2018 o della flessione del 64% nel 2022 — anche se il ribasso dal picco del 2025 è stato notevolmente più profondo di quanto suggeriscano le cifre annuali.

I rendimenti annuali storici mostrano che Bitcoin ha subito diversi crolli brutali dalla sua creazione, ma ogni anno solare negativo è stato seguito da uno positivo. Anche i disastrosi mercati ribassisti del 2018 e del 2022 non sono riusciti a produrre perdite annuali consecutive.

Quando BTC raggiungerà un nuovo massimo storico?

Lo schema storico è chiaro. Il suo significato, tuttavia, merita uno sguardo più attento.

Due rossi non sono troppo rossi

I precedenti crolli annuali di Bitcoin sono stati considerevolmente più dolorosi dell'attuale serie negativa. La criptovaluta è precipitata del 73,56% nel 2018 e di un altro 64,27% nel 2022, azzerando la maggior parte delle posizioni degli investitori in ciascuno di questi anni.

Per confronto, il calo del 6,34% di Bitcoin nel 2025 è stato relativamente contenuto. Sommando la perdita di circa il 16% registrata quest'anno, il ribasso complessivo arriva a circa il 21% dopo il compounding. Si tratta di una frazione delle perdite subite dagli investitori nei precedenti inverni crittografici, nonostante il mercato possa registrare una sequenza più lunga di rendimenti annuali negativi.

Anche la performance di Bitcoin nel 2024 offre una prospettiva utile. La criptovaluta è salita di oltre il 120% in quell'anno, il che significa che gli investitori che hanno acquistato all'inizio del 2024 starebbero ancora godendo di guadagni sostanziali nonostante il successivo calo.

Il quadro cambia considerevolmente quando le perdite vengono misurate dal picco effettivo del mercato anziché dai confini dell'anno solare. Bitcoin ha raggiunto circa 126.000 dollari a ottobre 2025 prima di crollare sotto i 58.000 dollari nel corso del 2026 — un calo superiore al 50%, un movimento notevolmente più doloroso rispetto alla perdita complessiva del 21% riflessa dalle due candele annuali.

Gli analisti hanno indicato la base di investitori di Bitcoin sempre più istituzionale, gli ETF spot — una classe di strumenti che ha iniziato a negoziarsi negli Stati Uniti a gennaio 2024, portando l'esposizione a Bitcoin all'interno dei normali conti di intermediazione — e una maggiore liquidità del mercato come possibili spiegazioni dei ribassi relativamente più contenuti nei mercati ribassisti. Questi cambiamenti strutturali possono contribuire a spiegare perché l'attuale ciclo di mercato appare diverso dai precedenti, anche se non hanno eliminato i grandi crolli di prezzo.

C'è inoltre una distinzione tra la durata di una serie negativa e la gravità delle perdite. Un mercato può declinare lentamente nel corso di diversi anni solari senza infliggere lo stesso danno di un singolo anno catastrofico. E Bitcoin ha già dimostrato che un anno negativo non si traduce necessariamente in una fase di ribasso prolungata: la criptovaluta è salita di circa il 92% nel 2019 dopo il crollo del 2018 ed è balzata di oltre il 155% nel 2023 dopo la disastrosa performance del 2022.

Per il momento, Bitcoin ha ancora 50 giorni nel 2026 per evitare le sue prime perdite annuali consecutive. Un terzo calo consecutivo nel 2027 estenderebbe ulteriormente la serie, ma quello scenario rimane ipotetico. Al prezzo del 10 novembre di circa 73.850 dollari, Bitcoin avrebbe bisogno di un rialzo di circa il 18,5% per recuperare il suo prezzo di apertura del 2026 e chiudere l'anno in territorio positivo.