Gli acquisti aziendali di Bitcoin potrebbero accelerare verso la fine del 2026 e nel 2027 se la criptovaluta rimonta, secondo gli analisti, anche se gli investitori saranno probabilmente molto più selettivi nel scegliere quali treasury company finanziare. Le treasury company sono società quotate che detengono bitcoin nei propri bilanci aziendali, tipicamente finanziate tramite emissione di azioni o indebitamento.

Lo scenario segue un ampio rallentamento degli acquisti di Bitcoin in tesoreria nel terzo trimestre. Strategy ha aumentato le proprie holdings di Bitcoin di 1.666 BTC netti nel Q3, in calo netto rispetto agli 83.901 BTC del Q2, secondo i documenti societari. Le altre società quotate hanno aggiunto 5.617 BTC netti nello stesso periodo, contro i 45.725 BTC del trimestre precedente, secondo i dati forniti dal capo ricerca di Bitwise Ryan Rasmussen.

Parlando con Cointelegraph, Rasmussen ha detto di attendersi una ri-accelerazione degli acquisti aziendali di Bitcoin a partire già da quest'anno. Jag Kooner, head of derivatives di Bitfinex, ha detto che nuovi acquisti potrebbero seguire se le treasury company recupereranno premi rispetto al valore delle loro holdings di Bitcoin, ma ha messo in guardia sul fatto che gli investitori sono diventati più selettivi dopo il boom delle tesorerie del 2025.

Questi premi stanno al centro del modello: quando le azioni di una società vengono scambiate sopra il valore delle sue holdings di bitcoin, l'emissione di azioni le permette di raccogliere nuovo capitale e aumentare il bitcoin per azione, mentre un premio svanito chiude quel canale di finanziamento. "Gli azionisti hanno visto i premi crollare e alcune società hanno venduto nei momenti di debolezza. Gli investitori ora valutano queste in base ai costi di finanziamento, alla disciplina di bilancio e al bitcoin per azione", ha detto Kooner. "Un rimonta potrebbe quindi riavviare gli acquisti, in particolare tra le società con strutture di finanziamento credibili, ma un ritorno alla raccolta di capitale indiscriminata dell'anno scorso sembra improbabile."

Le tesorerie Bitcoin consolidate potrebbero avere il primo accesso ai capitali

Anche il rapporto di mercato di ottobre di Bitwise ha registrato un calo del numero di tesorerie Bitcoin nel Q3, guidato dalle società più piccole che abbandonano le loro strategie di tesoreria in Bitcoin. Rasmussen ha detto che circa una dozzina di società entrate durante il boom delle tesorerie del 2025 hanno venduto l'intero portafoglio, principalmente per rimborsare debiti o restituire contanti agli azionisti dopo lo svanire dei premi azionari.

Se gli acquisti riprendono, Kooner si aspetta che i protagonisti consolidati attirino i capitali per primi. "Inizialmente, i capitali graviteranno probabilmente verso i protagonisti consolidati, che hanno la scala, la liquidità dei propri titoli e il track record che gli investitori ora esigono", ha detto.

Rasmussen ha aggiunto che la maggior parte dei più grandi acquirenti aziendali al di fuori di Strategy erano imprese operative che aggiungevano Bitcoin dai flussi di cassa anziché emettere azioni per finanziare gli acquisti — una dinamica che ha descritto come "una fonte di domanda più piccola ma più sana."

Kooner, nel frattempo, ha avvertito che una ripresa più ampia di nuove treasury company potrebbe emergere solo quando un rally sarà già ben avviato. "Un'ampia ondata di nuove quotazioni arriverebbe molto probabilmente tardivamente in un rally, quando i premi si saranno allargati, e proprio questa tempistica è essa stessa un segnale d'allarme", ha detto.

Gli ETF su Bitcoin potrebbero sostenere la ripresa senza un boom delle tesorerie

Anche senza un altro boom di acquisti aziendali di Bitcoin, Rasmussen ha detto che ci saranno altri motori per una ripresa di Bitcoin, indicando i 6,4 miliardi di dollari di flussi netti in ingresso negli ETF spot su Bitcoin nel Q3. Gli ETF spot su Bitcoin detengono direttamente l'asset, e i loro flussi sono un indicatore ampiamente seguito della domanda istituzionale. "Gli acquisti aziendali sono una fonte di domanda per bitcoin, ma non l'unica fonte", ha detto.

Kooner ha concordato sul fatto che la domanda degli ETF potrebbe sostenere la ripresa per un periodo, ma ha avvertito che parte dell'attività riflette basis trade che possono chiudersi rapidamente. I basis trade sono posizioni che cercano di catturare lo spread tra il prezzo spot e quello futures di un asset. "Senza gli acquisti aziendali, il mercato perde un'offerta insensibile al prezzo e diventa più dipendente dagli allocator che ribilanciano in base alle condizioni macro", ha detto.

flussi recenti mostrano che la domanda degli ETF può invertirsi. Gli ETF spot statunitensi su Bitcoin hanno registrato circa 229 milioni di dollari di deflussi netti la scorsa settimana, la seconda settimana consecutiva di prelievi netti, secondo i dati di SoSoValue. Gli indicatori da monitorare da qui in avanti, sulla base dei commenti degli analisti, sono i premi a cui vengono scambiate le azioni delle treasury e la direzione dei flussi settimanali degli ETF.

Fonte: Cointelegraph