Giovedì Bitcoin è salito sopra i 72.000 dollari dopo aver guadagnato quasi il 15% da lunedì, toccando il prezzo più alto da giugno con la liquidazione di oltre 3 miliardi di dollari in posizioni corte sulle criptovalute — la più ampia liquidazione di posizioni corte su Bitcoin almeno dal 2021. Le liquidazioni avvengono quando gli exchange chiudono forzatamente le operazioni a leva una volta che le perdite esauriscono il margine del trader, e gli acquisti forzati necessari per uscire dalle posizioni corte possono a loro volta amplificare la pressione al rialzo.

Il rally ha spazzato via miliardi di dollari in scommesse ribassiste, ma secondo gli analisti la criptovaluta avrà bisogno di nuovi acquirenti per continuare a salire. Mercoledì gli ETF spot su Bitcoin — fondi quotati negli Stati Uniti, approvati dalla SEC a gennaio 2024, che detengono Bitcoin effettivo e sono da allora diventati un canale principale per l'esposizione istituzionale — hanno raccolto 517 milioni di dollari, il maggiore afflusso in un giorno da maggio, mentre i prodotti di investimento su asset digitali nel complesso hanno attratto finora in questa settimana circa 1,3 miliardi di dollari.

Gli analisti hanno indicato negli acquisti di titoli di Stato, nelle notizie di politica e in un massiccio short squeeze i motori del rally. Con gran parte di questo squeeze ormai esaurito, l'attenzione si sposta sulla domanda spot, sui livelli tecnici e sui rendimenti del Tesoro.

Catalizzatori macro

Julio Moreno, responsabile della ricerca di CryptoQuant, ha attribuito il rally all'acquisto di titoli di Stato a lunga scadenza da parte del Tesoro statunitense — interpretato dai mercati come un incremento della liquidità — e all'ipotesi del presidente Donald Trump che il governo statunitense potesse acquistare Bitcoin. Dal 2024 il Tesoro porta avanti un regolare programma di riacquisti di titoli in circolazione più datati come strumento di gestione della liquidità.

"Il rally potrebbe essere sostenibile se la crescita della domanda spot continuerà dopo l'impatto iniziale di questi eventi macro", ha detto Moreno a Decrypt. "Ufficialmente siamo ancora in un mercato ribassista, quindi un ritiro dei prezzi è possibile, tanto più dopo questo improvviso aumento."

Moreno ha dichiarato di tenere d'occhio la media mobile a 365 giorni di Bitcoin, attualmente intorno agli 83.000 dollari, insieme all'indice profitti e perdite e al bull score di CryptoQuant, nessuno dei quali è passato in territorio rialzista.

"Per confermare l'avvio di un mercato rialzista, sto osservando l'indice P&L di CryptoQuant, in particolare se supera al rialzo la propria media mobile a 365 giorni, cosa che non ha ancora fatto", ha affermato Moreno. "Inoltre, il bull score di CryptoQuant resta in modalità ribassista, quindi sono in attesa che passi in territorio rialzista."

Tecnica migliorata, rischi persistenti

Nicolai Sondergaard, senior research analyst di Nansen, ha affermato che il quadro tecnico di Bitcoin è migliorato dopo che l'asset ha recuperato la media mobile semplice a 200 giorni intorno ai 69.000 dollari. Bitcoin si trova inoltre circa l'8% al di sopra delle medie mobili a 20 e 50 giorni, mentre il suo MACD, un indicatore di momentum utilizzato per tracciare i cambiamenti nei trend dei prezzi, è passato in territorio rialzista.

"La linea chiave è la SMA a 200 giorni vicino ai 69.000 dollari: restare al di sopra mantiene valido il breakout, mentre una chiusura nuovamente al di sotto segnalerebbe un movimento fallito", ha detto Sondergaard a Decrypt. "Sopra, il recente massimo di ~72.824 dollari rappresenta la resistenza immediata."

Sondergaard ha però avvertito che gran parte del rally è stata guidata dalle liquidazioni più che da acquisti sostenuti, il che lascia Bitcoin vulnerabile una volta esaurito lo short squeeze. Il posizionamento resta misto, ha detto, anche se le whale e le figure pubbliche su Hyperliquid, un exchange decentralizzato di futures perpetui, sono rispettivamente nette lunghe per 27,9 milioni e 33,9 milioni di dollari.

"Il rischio maggiore è che si sia trattato di un picco da short squeeze e non di nuovi acquisti sostenuti", ha affermato. "Una volta esaurita la copertura forzata, un follow-through debole può invertirsi rapidamente."

Sondergaard ha messo in guardia dal fatto che "qualsiasi inversione di questa narrazione o un più ampio movimento di risk-off potrebbe bloccare rapidamente il rally".

Dinamiche dello squeeze e rendimenti del Tesoro

Anche Adam McCarthy, ricercatore presso la società di trading di criptovalute Lo:Tech, ha attribuito il movimento all'ampliamento del programma di riacquisti del Tesoro e allo short squeeze, rilevando che più della metà del guadagno di mercoledì si è verificata nell'arco di una sola ora, con i trader costretti a uscire da una posizione corta unidirezionale.

"L'ampliamento dei riacquisti del Tesoro ha dato al mercato un motivo per riprezzare, ma più della metà del guadagno di mercoledì è arrivata in un'ora, quando una posizione corta unidirezionale è stata forzata all'uscita", ha raccontato McCarthy a Decrypt. "Quel carburante è esaurito, quindi la tappa successiva dovrà essere comprata anziché frutto di uno squeeze."

McCarthy ha dichiarato di monitorare il rendimento dei titoli del Tesoro a 30 anni — in particolare se torni a muoversi verso il 5,3% — e i tassi di funding delle criptovalute, i pagamenti ricorrenti che mantengono i prezzi dei futures perpetui ancorati ai prezzi spot, in cerca di segnali di acquisti sostenuti.

"Nel settore cripto, se il funding inizia a mostrare un vero premio long, perché è così che si presentano gli acquisti reali", ha detto.

Le posizioni corte che hanno contribuito a spingere Bitcoin verso l'alto sono state in gran parte azzerate, ha avvertito McCarthy.

"La base delle posizioni corte è in gran parte azzerata e nulla l'ha sostituita, quindi il movimento che ci ha portati fin qui non può ripetersi", ha affermato McCarthy. "E se i dealer sono short gamma a 70.000 dollari come riteniamo, l'hedging che ha esagerato la salita esagera anche la discesa."

Una lettura più rialzista

Ishmael Asad, research analyst di Bitwise, si è mostrato più rialzista, definendo il rally la più forte indicazione finora che Bitcoin abbia toccato un fondo. Ha indicato come catalizzatori l'ampliamento dei riacquisti di bond del Tesoro, il framework Regulation Crypto Assets proposto dalla SEC e il vertice cripto della Casa Bianca di questa settimana.

"Dopo questa ripida fase rialzista, non mi aspetterei che il rally continui da qui allo stesso ritmo", ha dichiarato Asad a Decrypt. "Ma considererei questo movimento la più forte conferma vista finora che il fondo sia stato raggiunto."

Asad ha affermato che gran parte del potenziale ribasso — compresa la mancata approvazione del Clarity Act quest'anno e possibili aumenti dei tassi — è già stata scontata dai prezzi, anche se il ritorno a un mercato rialzista richiederebbe catalizzatori aggiuntivi. Il Clarity Act è un disegno di legge sulla struttura di mercato che ripartirebbe la vigilanza normativa sugli asset digitali tra SEC e CFTC.

"Il mercato probabilmente si muoverà lateralmente o verso l'alto nei prossimi mesi, in vista dei prossimi traguardi, come un possibile voto del Senato sul Clarity Act a settembre", ha detto.

Attese di trading in range

Anche James Butterfill, head of research di CoinShares, si aspetta che le condizioni rimangano favorevoli, ma ha affermato che è più probabile che Bitcoin scambi all'interno di un range piuttosto che avviare un breakout sostenuto.

"Il rally è principalmente una storia macro più che una storia specifica delle criptovalute", ha detto Butterfill a Decrypt.

Secondo Butterfill, i recenti dati su inflazione e occupazione hanno indebolito le aspettative di un'ulteriore stretta della Federal Reserve, mentre i grandi detentori di Bitcoin hanno smesso di vendere e hanno ripreso ad accumulare.

"Ci aspettiamo che il contesto costruttivo persista, ma per ora caratterizzeremmo il mercato come in range piuttosto che in un breakout sostenuto, poiché l'accumulo da parte dei grandi detentori non è ancora a una scala che lo implicherebbe", ha affermato.

Il superamento della media mobile a 200 giorni ha migliorato il quadro tecnico, ha detto Butterfill, con gli 80.000 dollari ora livello chiave da monitorare.

"Sul lato rialzista, l'area dei 80.000 dollari resta il confine importante, e un movimento decisivo al di sopra richiederebbe probabilmente una conferma più chiara da parte della Federal Reserve che i rischi di politica si siano allontanati da un'ulteriore stretta", ha detto.

La politica monetaria resta il rischio principale, ha aggiunto Butterfill, rilevando che un'inflazione persistente potrebbe costringere la Federal Reserve a mantenere la politica più restrittiva più a lungo, invertendo le condizioni di liquidità che sostengono il rally di Bitcoin.

"Con un accumulo da parte dei grandi detentori ancora modesto per entità, al mercato manca la profondità di convinzione che tipicamente sostiene un breakout durevole", ha detto Butterfill.