Bitcoin è arretrato dopo aver toccato 82.250 dollari, e la prossima sfida per il mercato è ormai chiara: se la domanda spot potrà sostenere un nuovo tentativo di rottura.

Il massimo di settembre di Bitcoin diventa la prossima resistenza

Al momento della scrittura, Bitcoin scambiava intorno a 79.600 dollari, due giorni dopo aver toccato 82.250 dollari.

Sul grafico giornaliero BTC/USD, il prezzo è rimasto sopra le medie mobili semplici a 50, 100 e 200 giorni. Questi riferimenti di tendenza si collocavano tra circa 66.400 e 69.700 dollari, a sottolineare quanto Bitcoin si sia ripreso da agosto.

La loro distanza sotto il mercato attuale significa anche che offrono pochi orientamenti sul supporto immediato vicino a 79.600 dollari. La questione a breve termine è se Bitcoin riuscirà a mantenersi nel proprio range recente prima di sfidare di nuovo il massimo di settembre.

Un'analisi precedente dei livelli di recupero di Bitcoin aveva individuato in 81.480 dollari il primo importante soffitto. Bitcoin è effettivamente scambiato sopra quel livello, ma il successivo arretramento sotto gli 80.000 dollari mostra che gli acquirenti non hanno stabilito un'accettazione duratura sopra l'area più ampia degli 82.000 dollari.

L'open interest di Binance è cresciuto oltre l'effetto prezzo

Un'analisi di CryptoQuant di Darkfost ha riportato che l'open interest Bitcoin su Binance è aumentato di quasi l'8% in 24 ore e ha superato i 10 miliardi di dollari, il suo valore in dollari più alto in sei mesi. L'open interest misura il valore totale dei contratti futures aperti ma non ancora chiusi o regolati, quindi è un indicatore standard di quanta esposizione indebitata è presente sul mercato in ogni momento.

Le cifre chiave su Binance:

• Oltre 10 miliardi di dollari — open interest Bitcoin denominato in dollari.
• 125.830 BTC — esposizione in essere espressa in BTC.
• Oltre il 37% — quota riportata di Binance sull'open interest Bitcoin.

Parte dell'aumento in dollari deriva dal fatto che Bitcoin stesso è diventato più prezioso, il che ha innalzato il valore nozionale dei contratti già aperti. Tuttavia, anche la misura denominata in BTC di CryptoQuant è salita, a indicare che l'esposizione in essere si è ampliata anche al netto di gran parte dell'effetto prezzo.

La lettura di 125.830 BTC è un'unità di misura, non la prova che la stessa quantità di Bitcoin fisico sia stata depositata o bloccata come garanzia. Essa esprime la dimensione nozionale dei contratti in termini di BTC.

L'open interest inoltre non può rivelare se l'aumento sia stato guidato da acquirenti aggressivi, attività di copertura o nuova esposizione corta. Ogni contratto futuro ha sia una parte lunga che una corta. Per giudicare quale parte stia pagando più aggressivamente per l'esposizione servono i tassi di funding, la base futures e i dati sugli ordini.

Ciò che l'aumento significa è che una maggiore esposizione nozionale sui futures rimane aperta e vulnerabile a un improvviso movimento dei prezzi. Ciò può amplificare la volatilità se i trader iniziano a chiudere le posizioni insieme.

L'attività sta aumentando anche tra i detentori di lunga data

Un'analisi separata di CryptoQuant ha rilevato che la media mobile a 90 giorni degli output spesi provenienti da Bitcoin detenuto per più di cinque anni aveva raggiunto circa 1.500 BTC. Lettura che è circa il doppio rispetto al livello di maggio.

Bitcoin registra i saldi come output di transazione non spesi, comunemente chiamati UTXO. Una volta che un output è incluso in una nuova transazione, diventa un output speso. La sua età indica da quanto tempo le monete erano rimaste intatte, ma non perché si siano mosse né dove siano finite.

Alcuni di questi trasferimenti possono precedere vendite, ma il consolidamento dei wallet, i cambi di custodia e gli aggiornamenti di sicurezza possono produrre lo stesso segnale on-chain. Darkfost ha citato la riorganizzazione dei wallet successiva all'episodio Coldcard come una possibile spiegazione, sebbene la metrica non possa identificare motivi individuali.

Un precedente report sulla falla del wallet Coldcard spiega come le migrazioni difensive di wallet possano risvegliare monete dormienti senza creare immediata offerta in vendita.

La cifra di 1.500 BTC misura quindi una maggiore attività tra gli output più vecchi. Non è l'ammontare venduto dai detentori di lungo periodo in una singola sessione.

I depositi delle balene avvicinano Bitcoin alla liquidità

Parte della rinnovata attività ha raggiunto anche le borse. Una terza analisi di CryptoQuant ha riportato che i grandi depositi di Bitcoin sono aumentati mentre BTC avanzava dalla fascia media dei 60.000 dollari verso la parte alta dei 70.000, con Binance che ha ricevuto molti dei flussi in ingresso più grandi.

L'attività non si è limitata a Bitcoin: le transazioni di deposito di altcoin su sette giorni sarebbero salite da circa 15.000-20.000 intorno ai minimi di agosto a circa 45.000.

Spostare BTC su una borsa rende più facile negoziarlo, ma un deposito non è una vendita completata. Le monete possono invece essere usate per market making, arbitraggio, custodia o garanzia.

L'aumento dei flussi in ingresso su Binance e il maggiore open interest sui futures potrebbero riflettere in parte attività correlate. Alcuni BTC depositati potrebbero sostenere posizioni con margine in monete o altre strategie di trading, sebbene i dati disponibili non colleghino depositi specifici a singoli contratti futures.

Gran parte dell'attività su derivati di Binance può inoltre utilizzare garanzie in stablecoin, quindi i due dataset non vanno trattati come equivalenti diretti.

Ciò che è visibile:

• L'esposizione sui futures è aumentata sia in dollari che in BTC.
• Gli output più vecchi hanno iniziato a muoversi più frequentemente.
• Anche i grandi depositi sulle borse sono aumentati.

Ciò che le metriche non possono mostrare:

• Se le monete più vecchie siano state trasferite per la vendita.
• Se i depositi sulle borse abbiano finanziato posizioni futures.
• Quale parte abbia avviato la nuova esposizione sui derivati.

Cosa distinguerebbe la domanda dalla speculazione

L'attività spot dovrebbe accompagnare la prossima rottura

Un altro avanzamento attraverso la resistenza di settembre sarebbe più convincente se l'attività sul mercato spot si rafforzasse insieme ad esso. L'acquisto spot genera domanda diretta per l'attività sottostante senza richiedere un contratto futuro che possa poi essere liquidato. Da gennaio 2024, gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti sono diventati uno dei canali più visibili per questo tipo di esposizione senza leva, rendendo i dati sui flussi spot di questi strumenti un complemento osservato con attenzione rispetto ai volumi di borsa quando i trader valutano la domanda ai livelli di resistenza.

I dati sull'open interest disponibili confermano che la partecipazione ai futures è aumentata, ma non misurano quanta domanda senza leva stia aspettando sopra gli 80.000 dollari. Volume spot e flusso degli ordini forniranno una prova più diretta quando Bitcoin tornerà a testare la zona di resistenza.

Più leva sotto la resistenza aumenta la fragilità

L'open interest conferma che vengono aggiunte posizioni; non stabilisce che la tendenza sottostante sia sana. Se l'esposizione continua ad ampliarsi mentre BTC fallisce ripetutamente nell'avanzare, più posizioni diventano vulnerabili a un movimento improvviso al di fuori del range.

Funding e base futures possono aggiungere contesto. Un funding positivo in rapida crescita mostrerebbe che le posizioni lunghe a leva stanno diventando più costose da mantenere, aumentando il rischio di uno srotolamento se il prezzo scende.

I flussi netti mostrano se le borse trattengono i depositi

I flussi in ingresso lordi misurano il BTC che entra nei wallet identificati delle borse senza sottrarre i prelievi. Il flusso netto offre una visione più chiara di whether i saldi controllati dalle borse siano aumentati nello stesso periodo.

Anche un flusso netto positivo non può dimostrare che le monete trattenute saranno vendute. Può però mostrare se più BTC rimane facilmente disponibile all'interno dell'infrastruttura di borsa mentre il mercato mette alla prova la resistenza.

La rottura ora ha bisogno di acquirenti, non solo di attività

Bitcoin ha attratto nuova esposizione sui futures proprio mentre le monete più vecchie e i depositi delle balene diventavano più attivi. Se tale attività sosterrà o disturberà il recupero dipende ora dalla forza della domanda spot.

Un movimento sopra la zona di resistenza sarebbe più credibile se l'attività spot si espandesse senza un'altrettanto brusca accumulazione di esposizione a leva. Fino ad allora, l'aumento della partecipazione mostra che Bitcoin sta di nuovo attirando attenzione, non che gli acquirenti abbiano assicurato la prossima tappa al rialzo.

L'articolo è fornito solo a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria.

Fonte: Coindoo